Les statistiques de l'Association vietnamienne du marché obligataire (VBMA) montrent qu'au premier trimestre 2026, il y a eu un total de 13 émissions d'obligations d'entreprises (TPDN), pour une valeur totale de plus de 40 000 milliards de dongs.
L'immobilier est le groupe industriel qui a émis le plus au premier trimestre 2026 avec une valeur de plus de 24 000 milliards de dongs, représentant 60% de la part, alors qu'au cours de la même période de l'année dernière, aucun lot de ce groupe n'a été émis.La banque est deuxième, représentant 29%.
Il est à noter que parmi celles-ci, il y a des lots d'obligations d'une valeur assez importante provenant d'entreprises immobilières assez "discrètes".
Selon une annonce à la Bourse de Hanoï (HNX), la société par actions de commerce d'import-export Tam Tai Loc a mobilisé avec succès 5 700 milliards de dongs provenant d'obligations à terme de 1 an à 23 avril 2027, avec un taux d'intérêt de 10 % 2026 de SaigonRatings, Tam Tai Loc est un partenaire de développement commercial de Masterise Group Joint Stock Company.
Le portefeuille d'investissement pour la période 2026-2029 de Tam Tài Lộc comprend deux projets principaux: Grand Marina Saigon - les bâtiments HH4-1, HH4-2, HH4-3 au n° 2 Tôn Đức Thắng, Hô Chi Minh-Ville, mis en œuvre par le biais de la réception de contrats de vente de 35 appartements; et le projet Cao Xà Lá (parcelles de terrain C-CC, E-HH2, F-MN1, D-TH au 233–235 Nguyễn Trãi, Hanoï), mis en œuvre sous forme de coopération en matière d'investissement (BCC) avec la société par actions d'investissement et de développement immobilier MA (nom abrégé), valeur totale de la contribution en capital de 6 439 milliards de VND.
SaigonRatings évalue la capacité de Tam Tài Lộc à remplir ses obligations de dette obligataire, avec une dépendance significative aux flux de trésorerie reçus de la répartition des bénéfices conformément aux contrats de coopération commerciale, augmentant ainsi les risques de flux de trésorerie.L'échelle des emprunts de la Les activités de gouvernance et de gestion sont encore limitées, avec un faible niveau d'indépendance, un système de contrôle interne et de gestion des risques incomplet, des mécanismes de surveillance et de transparence de l'information encore faibles.
Un autre cas est celui de la société à responsabilité limitée d'investissement et de développement immobilier Phat Dat qui a mobilisé successivement 02 lots d'obligations en mars pour une valeur totale de 5 600 milliards de dongs.Les données de HNX montrent qu'en plus des 2 nouveaux lots d'obligations émis, Phat Dat Real Estate Investment and Development a également mis en circulation un lot d'obligations d'une valeur de 5 400 milliards de dongs, émis le 26 décembre 2025, échéance de 30 mois, taux d'intérêt combiné de 11%/an.
Phat Dat Real Estate Investment and Development Co., Ltd.a été créée en 2023, enregistrée comme activité principale dans le commerce immobilier avec un capital social de 7 008 milliards de dongs.
Cette société a mobilisé un volume supplémentaire d'obligations alors qu'elle venait
Les pertes cumulées ci-dessus ont également fait chuter les capitaux propres à près de 7 186 milliards de dongs à la fin de 2025.L'échelle des emprunts de l'entreprise a également "gonflé" à plus de 25 800 milliards de dongs, de sorte que le ratio dette/capitaux propres a également grimpé à 3,59 fois.En termes de structure de la dette, outre l'encours des obligations mentionné ci-dessus, il y a également 2 700 milliards de dongs d'emprunts bancaires et près de 17 800 milliards de dongs d'autres dettes.
Le rapport de VBMA indique également que la valeur des obligations qui arriveront à échéance en 2026 est encore de près de 204 000 milliards de dongs, dont plus de 124 700 milliards de dongs d'obligations immobilières.La valeur totale du principal et des intérêts des obligations en souffrance au premier trimestre 2026 est de 3 732 milliards de dongs, soit une augmentation de 50% par rapport au quatrième trimestre 2025.Actuellement
