Le marché des obligations d'entreprises (TPDN) a démarré l'année 2026 de manière assez dynamique. L'Association vietnamienne du marché obligataire a indiqué que, selon les données compilées par HNX et SSC, à la date de publication des informations du 30 janvier 2026, 4 émissions de TPDN ont été enregistrées en janvier 2026 pour une valeur totale de 3 711 milliards de VND.
Pendant ce temps, cumulativement pour l'ensemble de l'année 2025, la valeur totale des émissions d'obligations d'entreprises est enregistrée à 627 810 milliards de VND. Le volume d'obligations rachetées avant terme en 2025 a atteint 321 755 milliards de VND, soit une augmentation de 47% par rapport à 2024. Les banques sont le groupe sectoriel en tête, représentant environ 67,4% de la valeur totale des rachats avant terme (soit environ 216 759 milliards de VND).
Le rapport VIS Rating "Perspectives de crédit 2026" montre que le marché des obligations d'entreprises se stabilise à nouveau, avec un taux de retard de paiement maintenu faible, une pression d'échéance réduite et une marge de reprise de l'émission dans un contexte d'amélioration macroéconomique.
L'organisation VIS Rating prévoit que le taux de retard de paiement des obligations en 2026 se maintiendra autour de 1,3%, ce qui équivaut à 2025, et diminuera fortement par rapport au sommet de 12,2% en 2023. Ce niveau est soutenu par un environnement macroéconomique stable et une faible demande de refinancement obligataire.
VIS Rating estime que la valeur des obligations arrivant à échéance en 2026 est d'environ 209 000 milliards de VND, soit 14% de l'encours des obligations d'entreprises en circulation, après que de nombreuses obligations ont été prolongées en 2025.
Le taux de recouvrement des obligations en retard continuera de s'améliorer, grâce à de meilleurs résultats commerciaux et à l'efficacité des activités de restructuration de nombreuses entreprises immobilières résidentielles. Dans un contexte où les activités de prêt des banques sont de plus en plus sélectives, les obligations d'entreprises deviendront un canal de mobilisation de capitaux plus important pour les entreprises. L'amélioration de la confiance des investisseurs et l'augmentation de la liquidité du marché contribueront à augmenter la valeur des nouvelles émissions d'obligations en 2026 de 15 à 20%, dans lesquelles l'émission privée aux investisseurs institutionnels continuera de prédominer.
Commentant le rôle du canal des obligations d'entreprises au cours de la période écoulée, Fiin Group estime que, bien qu'il y ait eu une bonne reprise en 2025, ce canal de mobilisation de capitaux à moyen et long terme n'a pas encore pleinement joué son rôle de moteur de capitaux pour le secteur manufacturier et industriel - lorsque les banques représentent jusqu'à 68% de la valeur de l'émission, tandis que les entreprises de production et de commerce sont presque absentes. En outre, l'encours des obligations d'entreprises n'a atteint qu'environ 10% du PIB, loin de l'objectif de 25% du PIB d'ici 2030.
FiinGroup prévoit qu'en 2026, le marché des obligations d'entreprises connaîtra une forte croissance grâce aux nouvelles politiques qui viennent d'être promulguées, mais le point clé est le capital obligataire direct dans la production et les affaires. Parmi celles-ci, le groupe non financier devrait émettre 12,1 milliards de dollars d'obligations d'entreprises en 2026, soit une augmentation de 58,3% par rapport à 2025, grâce à des politiques plus claires et à l'amélioration des infrastructures.
Pour que les obligations deviennent réellement un canal efficace de mobilisation de capitaux pour le secteur manufacturier, selon les experts de FiinGroup, il est nécessaire de synchroniser trois piliers: l'expansion de la base d'investisseurs, l'amélioration de la base de marchandises et l'amélioration des institutions et des infrastructures de marché.
