Le marché des obligations d'entreprises au deuxième trimestre 2026 a enregistré une forte reprise des activités d'émission et des transactions secondaires, tandis que la pression des retards de paiement a considérablement diminué. Cependant, la reprise reste sélective car les nouveaux flux de capitaux émis se concentrent principalement sur les banques et certaines grandes entreprises immobilières.
Selon le rapport ACBS sur le marché des obligations d'entreprises au deuxième trimestre 2026, la taille totale du marché des obligations d'entreprises a atteint environ 1 458 000 milliards de VND, soit 11,3% du PIB en 2025, en hausse de 7% par rapport à la taille du marché au premier trimestre 2026.
Il est à noter que 81,4% de la valeur nominale totale des obligations en circulation appartiennent à deux groupes: l'immobilier et la banque. Parmi eux, de nombreuses entreprises immobilières émettent de nombreux lots d'obligations de grande valeur et des taux d'intérêt plus élevés que les taux d'intérêt des dépôts d'épargne.
Selon les informations publiées sur la Bourse d'Hanoï (HNX), Crystal Infrastructure Construction Co., Ltd. vient d'émettre avec succès un lot d'obligations portant le code CIC12601 d'une valeur totale de 2 000 milliards de VND. L'émission a eu lieu le 16 juillet 2026 et sera achevée le 17 juillet 2026. Selon le plan, le lot d'obligations a une échéance de 5 ans et expirera le 16 juillet 2031.
En ce qui concerne les taux d'intérêt, les entreprises appliquent un mécanisme combinant taux d'intérêt fixes et taux flottants. Plus précisément, les deux premières périodes de calcul des intérêts sont fixées à 12,5% par an. À partir des périodes de calcul des intérêts suivantes, le taux d'intérêt est déterminé par le taux d'intérêt de référence majoré de 4% par an, mais dans tous les cas, il n'est pas inférieur à 12,5% par an.
En juin dernier, Parkland 53 Co., Ltd. (Parkland 53) a également émis 70 000 obligations portant le code P5332601, d'une valeur nominale de 100 millions de VND/obligation; correspondant à une valeur d'émission totale de 7 000 milliards de VND. Ce lot d'obligations a une échéance de 12 mois, devrait arriver à échéance le 30 juin 2027 et a un taux d'intérêt de 10 %/an. D'autres informations sur les obligataires, le but de l'émission, les garanties, etc., n'ont pas été divulguées.
Toujours le 30 juin 2026, des informations du HNX ont indiqué que Hung Phat Invest Hanoi avait émis deux lots d'obligations consécutifs. Plus précisément, 43 000 obligations portant le code IHP12601 d'une valeur nominale de 100 millions de VND/obligation; correspondant à une valeur d'émission de 4 300 milliards de VND. Avec une échéance de 60 mois, le lot d'obligations ci-dessus devrait arriver à échéance le 30 juin 2031. Les informations sur les obligataires, le but de l'émission,... ne sont pas divulguées. Le taux d'intérêt est de 10,6%/an.
Le deuxième lot d'obligations d'une valeur de 5 000 milliards de VND, code IHP32602, échéance de 12 mois et échéance prévue le 30 juin 2027, a un taux d'intérêt d'émission de 10 %/an.
Par ailleurs, un autre signal positif du marché des obligations d'entreprises aujourd'hui est que la pression des retards de paiement des obligations s'est nettement refroidie.
Au deuxième trimestre 2026, le marché n'a enregistré que 7 titres obligataires en retard de paiement du principal/intérêts, avec une valeur nominale totale de 9,8 billions de VND, soit 2,5 fois moins qu'à la même période et le niveau le plus bas depuis 2024. Parmi ceux-ci, les obligations du secteur de la consommation représentent la part la plus importante, avec 49% de la valeur totale des retards de paiement.
À l'inverse, l'activité de rachat anticipé a fortement augmenté. La valeur nominale totale des obligations d'entreprise rachetées au deuxième trimestre 2026 a atteint 139,7 billions de dongs, soit une augmentation de 43% par rapport à la même période de l'année précédente.
Bien que les risques de paiement aient diminué, la pression de l'échéance dans les temps à venir reste un facteur à surveiller.
ACBS estime que la valeur des obligations arrivant à échéance au cours des 12 prochains mois est d'environ 254 000 milliards de VND, soit une baisse de 30% par rapport à la même période. Parmi celles-ci, l'immobilier représente jusqu'à 58% de la valeur arrivant à échéance, avec la pression la plus forte au deuxième trimestre 2027, lorsque la valeur totale des obligations arrivant à échéance atteint environ 61 000 milliards de VND.
Parmi les lots d'obligations arrivant à échéance en grande quantité, on trouve des noms tels que Hung Phat Invest Hanoi avec 12 650 milliards de dongs arrivant à échéance, Van Truong Phat Investment and Construction 8 000 milliards de dongs, Novaland 7 200 milliards de dongs et TNR Holdings Vietnam 6 303 milliards de dongs.
On peut constater qu'avec le chiffre de 254 000 milliards de dongs d'obligations qui arriveront à échéance dans les 12 prochains mois, dont 58% appartiennent à l'immobilier, la capacité de créer des flux de trésorerie, de refinancer et d'accéder à de nouvelles sources de capitaux de chaque entreprise restera un facteur décisif pour la qualité de la reprise du marché au cours des prochains trimestres.
