Au deuxième trimestre 2026, le marché immobilier a enregistré un contraste entre l'offre et la liquidité. Bien que l'offre de logements continue de s'améliorer, les transactions immobilières ont fortement diminué en raison des coûts d'emprunt ancrés à un niveau élevé, ce qui rend les acheteurs résidentiels et les investisseurs hésitants à débourser de l'argent. Cela est également très clairement démontré dans les états financiers de nombreuses entreprises immobilières.
Selon le rapport financier du deuxième trimestre 2026, la société par actions Quoc Cuong Gia Lai a enregistré un chiffre d'affaires net de moins de 11,5 milliards de VND, en baisse de plus de 90% par rapport à la même période de l'année dernière. Il est à noter que l'ensemble de ce chiffre d'affaires provient principalement du secteur de la vente d'électricité, tandis que le secteur immobilier, qui est l'activité principale, est tombé dans une situation de chiffre d'affaires "blanc".
Cependant, le tableau financier de la société a connu un changement inattendu dans le flux de bénéfices. Quoc Cuong Gia Lai a déclaré un bénéfice net de 165,3 milliards de VND, soit 25 fois plus qu'à la même période de l'année précédente. La principale raison qui a aidé l'entreprise à échapper de manière spectaculaire aux pertes et à déclarer un bénéfice important réside dans d'autres revenus s'élevant à plus de 917 milliards de VND.
Parmi ceux-ci, près de 903 milliards de dongs sont générés par le transfert de centrales hydroélectriques. Les autres bénéfices perçus après déduction des dépenses ont atteint plus de 242 milliards de dongs, devenant un "sauveur" pour les résultats commerciaux de la société dans un contexte où les coûts d'exploitation restent élevés.
Bien que les bénéfices soient importants, la situation des flux de trésorerie de l'entreprise reste difficile. Les flux de trésorerie provenant des activités commerciales ont continué d'être négatifs de 16,8 milliards de VND au premier semestre, ce qui montre que les ventes ne suffisent pas à compenser les besoins en fonds de roulement.
De même, le rapport financier consolidé du deuxième trimestre 2026 de la société par actions de développement immobilier Phát Đạt montre également que le chiffre d'affaires des transferts immobiliers au cours du trimestre a été enregistré à 0. Les activités de prestation de services n'ont rapporté qu'environ 51 milliards de dongs, tandis que le chiffre d'affaires des activités immobilières n'a contribué qu'à hauteur de 2 milliards de dongs. Les revenus de Phát Đạt proviennent principalement des transferts d'actions dans de nombreuses sociétés.
Les états financiers montrent que Phát Đạt a toujours déclaré un bénéfice de plus de 80 milliards de dongs, mais la pression réelle réside toujours dans les stocks de plus de 13 500 milliards de dongs qui sont "gelés" dans d'anciens projets tels que The EverRich 2 et 3.
La société par actions d'investissement et de commerce immobilier Khang Điền (code boursier HoSE: KDH) vient de déclarer un bénéfice net au deuxième trimestre 2026 de près de 750 milliards de dongs, soit 4 fois plus qu'à la même période de l'année précédente et le niveau le plus élevé jamais enregistré.Cependant, les états financiers du deuxième trimestre montrent que le chiffre d'affaires net des ventes a diminué de 85%, pour atteindre le niveau le plus bas depuis 4 ans.
La dynamique de croissance des bénéfices ne provient pas des activités immobilières de base, mais principalement des revenus financiers et des autres revenus provenant des transactions de fusions et acquisitions.
Le chiffre d'affaires des activités financières de Khang Dien a atteint plus de 913 milliards de VND, soit plus de 38 fois le niveau de près de 24 milliards de VND de la même période. Ce chiffre d'affaires exceptionnel est principalement lié aux transactions de transfert de capital social à Binh Trung Moi Real Estate Co., Ltd. En outre, les autres revenus de Khang Dien au premier semestre ont atteint près de 303 milliards de VND, soit plus de 11 fois plus que la même période.
Ainsi, la majeure partie des bénéfices de Khang Dien au premier semestre 2026 provient de revenus uniques, plutôt que des activités de vente et de remise de biens immobiliers.
Bien que les bénéfices comptables aient fortement augmenté, les flux de trésorerie provenant des activités commerciales de Khang Dien ont continué d'être négatifs. Les flux de trésorerie nets provenant des activités commerciales ont été négatifs de plus de 1 480 milliards de VND. Ce niveau négatif s'est amélioré de 43% par rapport au niveau négatif de près de 2 582 milliards de VND à la même période en 2025. Les flux de trésorerie négatifs proviennent principalement du fait que l'entreprise continue d'investir des capitaux dans les stocks, de payer les intérêts d'emprunt et de remplir ses obligations fiscales.
Toujours selon le rapport financier du deuxième trimestre 2026, les stocks restent le poste le plus important, atteignant plus de 29 488 milliards de VND, soit une augmentation de 27%, ce qui équivaut à une augmentation de plus de 6 228 milliards de VND par rapport au début de l'année. Ce poste représente près de 75% des actifs totaux de l'entreprise. Au 30 juin 2026, la dette totale à payer de l'entreprise a atteint plus de 19 497 milliards de VND, soit une augmentation de 51% par rapport au niveau de près de 12 910 milliards de VND au début de l'année.
