Au premier trimestre 2026, de nombreuses entreprises immobilières cotées sur le marché boursier ont enregistré des résultats commerciaux positifs.
Le plus remarquable est Vinhomes lorsque cette entreprise a réalisé un bénéfice après impôt de 25 625 milliards de VND, en forte augmentation par rapport à la même période de l'année précédente. Ou encore le cas de Novaland a également enregistré un chiffre d'affaires net consolidé de 3 587 milliards de VND, dont la majeure partie provient des activités de transfert immobilier. Le bénéfice après impôt a atteint 860 milliards de VND, reflétant l'amélioration des activités commerciales après la période de restructuration.
Un autre cas est celui de la société d'investissement et de commerce immobilier Khang Dien au premier trimestre 2026 qui a continué d'enregistrer un niveau de bénéfice stable en atteignant 327 milliards de VND, soit 2,7 fois plus qu'à la même période de l'année précédente.
Outre les couleurs vives, de nombreuses entreprises subissent une pression lorsque les retours de marchandises augmentent, que les flux de trésorerie s'affaiblissent et que l'efficacité commerciale diminue.
Les états financiers consolidés du premier trimestre 2026 de CTCP Đầu tư LDG montrent une image sombre lorsque les activités commerciales principales de LDG sont presque gelées au premier trimestre. La société n'a pas généré de nouveaux revenus de ventes. LDG doit comptabiliser une déduction de revenus de plus de 9,8 milliards de VND en raison du retour de marchandises vendues par les clients, ce qui a entraîné un chiffre d'affaires net négatif de plus de 9,8 milliards de VND.
Ce n'est pas la première fois que LDG rencontre cette situation.Selon les données historiques, à ce jour, la société a enregistré un total de 6 trimestres de chiffre d'affaires net inférieur à 0 depuis le troisième trimestre 2023 jusqu'à présent.La période la plus difficile s'est produite au premier trimestre 2024, lorsque LDG avait enregistré un chiffre d'affaires net négatif record de 130,16 milliards de dongs.
Le rapport sur les flux de trésorerie au premier trimestre 2026 montre également que les flux de trésorerie nets provenant des activités commerciales sont négatifs de près de 1 577 milliards de dongs, en forte baisse par rapport aux plus de 183 milliards de dongs de la même période de l'année précédente.Le fonds de trésorerie de LDG a fortement chuté de plus de 1 612 milliards de dongs au début de l'année, à la fin du premier trimestre 2026, il n'était plus que de 4,9 milliards de dongs.
Considérée comme un "géant" dans le domaine du logement social et du logement commercial à bas prix, des segments
La raison en est que les revenus des ventes immobilières ont fortement chuté de 82% pour atteindre seulement près de 13 milliards de dongs. Cependant, comme les marchandises vendues ont été restituées pour près de 10 milliards de dongs, le chiffre d'affaires net est encore supérieur à 5 milliards de dongs, soit une baisse de 89%.
Cette situation n'est pas nouvelle. En 2024, le chiffre d'affaires de Địa ốc Hoàng Quân a atteint 345,7 milliards de dongs, mais les marchandises retournées ont atteint 412,2 milliards de dongs. En 2025, le chiffre d'affaires a atteint 147,4 milliards de dongs, tandis que les marchandises retournées sont restées élevées à 77,9 milliards de dongs. Le retour de marchandises a considérablement affecté la qualité du chiffre d'affaires ainsi que l'efficacité opérationnelle.
Au premier trimestre 2026, Quoc Cuong Gia Lai a continué d'enregistrer un flux de trésorerie négatif de 30,9 milliards de VND par rapport à la même période de 48,2 milliards de VND négatifs. Point notable, au 31 mars 2026, la dette à court terme était de 3 550,8 milliards de VND, mais l'actif total à court terme n'était que de 1 902,4 milliards de VND. Ainsi, Quoc Cuong Gia Lai utilise 1 648,4 milliards de VND de capitaux à court terme à terme de moins d'un an pour financer les actifs à long terme.
L'unité d'audit avait également émis précédemment l'avis que l'utilisation de créances à court terme pour financer des actifs à long terme montrait l'existence d'un facteur d'incertitude important qui pourrait entraîner des doutes importants sur la capacité de fonctionnement continu de Quoc Cuong Gia Lai.
Dans l'ensemble, les chiffres ci-dessus montrent que le marché penche de plus en plus en faveur des grandes entreprises ayant une forte puissance financière, tandis que de nombreuses petites entreprises sont toujours en train de chercher des moteurs de croissance.
Selon l'évaluation des experts, les difficultés de certaines entreprises immobilières sont actuellement multidimensionnelles, du marché, des finances à l'intérieur de l'entreprise. Si les marges d'intérêt ne s'améliorent pas, de nombreuses entreprises seront soumises à une très forte pression. Les petites entreprises, si elles n'ont pas de résilience financière, seront très stressées.
