L'annonce inattendue par la Bourse des matieres premieres de Chicago (CME) d'une deuxieme augmentation de marge en seulement trois jours pour les contrats a terme sur les metaux precieux a cree de fortes fluctuations sur le marche lors du dernier jour de negociation de l'annee.
Cette decision inquiete de nombreux investisseurs quant au fait que le cycle de hausse de plusieurs annees des prix de l'or, de l'argent et d'autres metaux precieux entre dans sa phase finale. Pendant ce temps, une partie des investisseurs individuels ont exprime leur indignation, estimant que les grandes institutions continuent de "resserrer" leurs opportunites au moment meme ou le marche fluctue fortement.
Cependant, selon M. Kevin Grady, president de Phoenix Futures and Options, cette perception n'est pas complete. Lors d'un entretien avec Kitco News alors qu'il ne reste que quelques heures de negociation sur le marche pour la derniere seance de l'annee, M. Grady a estime que pour comprendre la decision de CME, il est necessaire de voir la nature du marche des contrats a terme, ainsi que de determiner clairement qui participe reellement aux achats et aux ventes et dans quel but.
Selon M. Grady, le marche actuel est principalement domine par les activites speculatives a court terme. Les vacances ont fait que de nombreux traders experimentes ont quitte la bourse, de sorte que la liquidite du marche est devenue plus faible que d'habitude.
Dans ce contexte, meme un volume de transactions pas trop important peut creer de tres fortes fluctuations de prix. CME, selon lui, ne fait rien d'autre que d'essayer de maintenir l'ordre et la stabilite necessaires au marche.
M. Grady a souligne que les tres fortes fluctuations intrajournalieres de l'argent, atteignant parfois 5 a 7 dollars l'once, ne refletent pas le comportement des investisseurs a long terme ou des organisations de couverture. Ce sont des fluctuations anormales, principalement dues aux activites d'achat et de vente rapides des speculateurs.
Lorsque les prix fluctuent trop fortement en peu de temps, le risque ne reside pas seulement chez les traders, mais se propage egalement a l'ensemble du systeme de paiement et de compensation.
Selon cet expert, alors que l'opinion publique ne prete generalement attention qu'aux decisions des bourses, les societes de courtage de paiement et les organisations qui les suivent sont les plus soumises a la pression. Lorsque les prix des metaux precieux fluctuent fortement, la valeur de marge necessaire a chaque contrat augmente rapidement.
Pour se proteger et proteger leurs clients, les societes de courtage doivent souvent prendre l'initiative d'augmenter le niveau de marge interne, meme plus tot et plus eleve que ce que demande le CME.
M. Grady estime qu'il s'agit d'une reaction preventive au risque, afin d'eviter que les comptes ne subissent des pertes incontrolables. Les societes de courtage ne veulent pas que les clients considerent les transactions de marchandises comme un jeu de hasard, en particulier pendant les dernieres semaines de l'annee, lorsque la liquidite est faible et que les fluctuations de prix peuvent etre amplifiees.
Un autre point notable, selon M. Grady, est que certains marches de metaux precieux a petite echelle se transforment en outils de speculation purs. L'argent, le platine ou le palladium ont recemment connu une forte augmentation du volume des transactions, ce qui n'est pas proportionnel a l'echelle et aux besoins de protection reels du marche materiel.
Cela rend ces marches semblables aux "actions de tendance", ou les flux de capitaux a court terme affluent dans le but de realiser rapidement des benefices au lieu de repondre a la demande d'assurance-prix.
L'histoire montre que les periodes de vacances sont souvent des periodes ou les fluctuations importantes sont susceptibles de se produire. Lorsque de nombreuses grandes organisations reduisent temporairement leurs activites, un petit groupe de speculateurs peut creer des vagues de prix plus importantes que la normale.
Cette tendance devient encore plus evidente dans le contexte d'un fort developpement des transactions algorithmiques et automatisees. Les programmes de transactions preprogrammes reagiront tres rapidement aux signaux techniques, contribuant a pousser les prix plus loin sans consideration humaine.
Cependant, M. Grady estime que l'augmentation des depots ne doit pas etre interpretee comme un signal indiquant que la tendance haussiere a long terme du metal precieux est terminee. Selon lui, les facteurs fondamentaux soutenant le marche, en particulier la demande de stockage a long terme des grandes institutions et des banques centrales, sont toujours presents.
Pendant ce temps, l'offre des entreprises d'exploitation n'a pas augmente de façon spectaculaire, car de nombreuses entreprises ne se defendent actuellement qu'au minimum pour maintenir leurs activites, au lieu de vendre fortement comme auparavant.
M. Grady a reconnu que la recente periode de hausse des prix a attire un grand nombre d'investisseurs speculatifs, en particulier lorsque les prix ont continuellement atteint de nouveaux sommets et que les medias ont accorde beaucoup d'attention.
Cela rend le marche plus sensible aux corrections techniques. Cependant, selon lui, de telles corrections sont necessaires pour tester la durabilite de la tendance.
