Contrairement aux prévisions de reprise des transactions après le jour de la mise à niveau, les investisseurs étrangers ont montré une psychologie très prudente. Lors de la séance de négociation du 23 septembre, ce groupe a vendu net plus de 1 000 milliards de dongs, le niveau le plus élevé depuis trois semaines. La pression à la vente s'est concentrée sur les actions leaders du secteur bancaire telles que VPB, ACB, TCB et HDB. Dans le sens inverse, la valeur des décaissements n'a pas atteint 1 500 milliards de dongs, le niveau le plus bas depuis un mois.
Même lors de la séance du 21 septembre, jour officiel de la promotion, avec une évolution générale peu positive, les investisseurs étrangers ont également fortement réduit leurs transactions d'achat et de vente et sont revenus à un état de vente nette de près de 700 milliards de VND avec un point central de vente du couple d'actions à forte capitalisation VIC-VHM.
Depuis le début de 2026, les flux de capitaux étrangers continuent d'être fortement influencés par des facteurs externes et la stratégie d'allocation de capitaux mondiale, devenant ainsi un frein notable en vendant net près de 93 000 milliards de VND sur HOSE après 8 mois, soit 60% de plus qu'à la même période de l'année précédente. Cette tendance prolonge la dynamique de vente nette des années précédentes, dans un contexte où le taux de participation des investisseurs étrangers sur l'ensemble du marché a diminué de plus de 4 points de pourcentage depuis 2019.
Bien que les investisseurs étrangers aient fortement vendu net et que les opérations pour compte propre penchent également souvent vers cet état, le VN-Index maintient toujours la zone de 1 800 à 1 900 points, se rapprochant du sommet historique. Cela montre que les investisseurs nationaux ont absorbé considérablement l'offre des deux groupes ci-dessus et sont devenus le principal moteur aidant le marché à maintenir son niveau actuel.
Le processus de reclassement du marché boursier devrait devenir une variable importante pour la balance des flux de trésorerie dans les mois à venir. Cela pourrait être le facteur qui créera le changement le plus significatif pour les flux de capitaux étrangers dans le reste de cette année. Cependant, les flux de trésorerie n'apparaîtront pas en même temps mais seront répartis à travers de nombreuses périodes d'examen, de sorte que l'impact positif pourrait durer jusqu'en 2027.
Le contexte macroéconomique mondial difficile explique également la vague de retrait de capitaux des investisseurs étrangers. L'analyse historique montre que pour que les marchés émergents ou les marchés primaires accueillent des flux de capitaux proactifs massifs, l'économie mondiale doit connaître une croissance fulgurante à grande échelle avec la direction du groupe des marchés émergents, tandis que l'USD doit s'affaiblir.
Le Dr Nguyen Duy Phuong, directeur principal du département d'analyse financière de DG Capital, estime que le risque réside toujours dans l'environnement des taux d'intérêt et des rendements aux États-Unis, la force du dollar américain ainsi que les chocs géopolitiques. Si les rendements américains continuent d'augmenter ou que le goût du risque mondial diminue, les flux de capitaux vers les marchés émergents pourraient continuer à subir des pressions, retardant le processus de renversement des flux de capitaux étrangers au Vietnam. L'événement de reclassement du marché n'apporte qu'un flux de capitaux passif à un niveau relativement élevé. Ce capital n'est pas suffisant pour inverser immédiatement la psychologie générale.
On estime que les flux de capitaux passifs pourraient décaisser 2,2 à 2,4 milliards de dollars US au cours de l'année à venir, avec environ 200 à 300 millions de dollars US à partir du 21 septembre, et la majeure partie des flux de capitaux restants arrivera en 2027. Les flux de capitaux passifs devraient également augmenter après l'activation des flux de capitaux passifs.
Ainsi, peu d'attentes sont placées quant au fait que le scénario de reclassement créera immédiatement un fort renversement de tendance de la part des investisseurs étrangers dès les derniers mois de l'année. Au lieu de cela, la pression à la vente pourrait continuer à se réduire, passant progressivement à un état d'équilibre ou à un achat net sélectif, tandis qu'un impact plus clair est attendu à partir de 2027.
