Depuis la mine multimétrique de Núi Pháo à Thái Nguyên, Masan High-Tech Materials (UPCoM: MSR) a investi plus d'une décennie pour construire une chaîne de tungstène intégrée de l'extraction à la transformation. Avec des ressources à long terme, une capacité de production à grande échelle et des sources de matières premières de plus en plus diversifiées, MSR possède une base adaptée à la nouvelle orientation de l'industrie minière vietnamienne.
Le Vietnam place la transformation profonde au centre de la stratégie des matériaux
L'orientation de l'amélioration de la valeur des ressources du Vietnam entre dans une nouvelle phase, où l'accent n'est pas seulement mis sur l'exploitation, mais se déplace de plus en plus vers la transformation et le développement de produits de matériaux de plus grande valeur. Selon la conclusion 83 du Bureau politique sur le développement de l'industrie des matériaux du Vietnam, l'industrie des matériaux est identifiée comme une tâche stratégique nationale, contribuant à la construction d'une économie indépendante, autonome et autosuffisante.
En conséquence, les minéraux stratégiques sont examinés sur l'ensemble du parcours de création de valeur, de l'exploration, de l'exploitation à la raffinerie, à la production de matériaux appliqués, au recyclage et aux réserves stratégiques. Parallèlement à la limitation maximale des exportations de minéraux bruts, le Vietnam vise à former des chaînes industrielles de matériaux fermées.
D'ici 2030, le Vietnam se fixe pour objectif de maîtriser certaines technologies de transformation profonde des terres rares, des matériaux semi-conducteurs et des matériaux de batterie, tout en s'efforçant d'augmenter le taux de localisation de certains matériaux stratégiques à 50%. Le secteur privé et les investissements étrangers sont également identifiés comme des ressources importantes pour accéder à la technologie et développer la capacité de production nationale.
Cela montre que l'avantage minéral du Vietnam dans la période à venir ne réside pas seulement dans les ressources, mais aussi dans la capacité de créer plus de valeur à partir de ces ressources. C'est également le contexte pour examiner les capacités de transformation qui ont été construites dans le pays, y compris la plateforme tungstène de Masan High-Tech Materials.
Où se situe MSR dans la nouvelle chaîne de valeur?
Masan High-Tech Materials (UPCoM: MSR) est un cas notable car l'entreprise n'exploite pas seulement le tungstène, mais a également développé des capacités de transformation pour transformer cette ressource en produits au service du marché industriel mondial.
La première plateforme est la mine métallurgique de Nui Phao, l'une des plus grandes mines de tungstène en exploitation en dehors de la Chine. Outre les ressources existantes, Nui Phao Expansion et Nui Chiem ont le potentiel d'ajouter environ 115 millions de tonnes de ressources en tungstène métallurgique. Si les procédures nécessaires sont achevées, ces ressources pourraient prolonger l'exploitation et la transformation d'environ 20 à 30 ans.
Plus important encore, MSR a investi plus d'une décennie pour construire des capacités de transformation directement au Vietnam. Par l'intermédiaire de Masan Tungsten Chemicals (MTC), l'entreprise produit des produits de tungstène tels que APT, YTO et BTO pour approvisionner de nombreuses industries dans le monde. MSR vise également à augmenter sa capacité d'oxyde de tungstène à 8 000 tonnes par an d'ici 2027.
La source de matières premières pour ce système s'étend également au-delà de Nui Phao. Après avoir obtenu une licence de transformation, MSR peut recevoir plus de concentré de minerai de l'extérieur pour mieux utiliser les capacités de l'usine. La coopération avec GB Innovation (GBI) de Corée du Sud en est un exemple, lorsque des sources de tungstène de Corée du Sud peuvent être acheminées vers le Vietnam pour que MSR les transforme. À long terme, le recyclage peut ajouter une source de matières premières supplémentaires au système.
Cette capacité a commencé à se manifester plus clairement dans les résultats commerciaux. Au deuxième trimestre 2026, la production de tungstène raffiné de MSR a atteint 1 430 tonnes, soit une augmentation de 91% par rapport à la même période. Le chiffre d'affaires net a atteint un record de 8 138 milliards de VND, soit plus de 5 fois plus qu'à la même période; l'EBITDA a atteint 2 492 milliards de VND, soit une augmentation de 337%; le bénéfice après impôt avant intérêts minoritaires a atteint 1 666 milliards de VND, le niveau le plus élevé en un trimestre depuis la mise en service de l'entreprise.
Les résultats commerciaux et la capacité de création de flux de trésorerie s'améliorent également, ouvrant un nouveau tournant dans l'histoire des actionnaires de MSR. Le 28 août 2026, l'entreprise recueille l'avis des actionnaires sur l'avance de dividendes en espèces pour 2026 à un taux de 10%, soit l'équivalent de 1 000 VND/action. MSR a également révélé son orientation vers des dividendes réguliers à l'avenir, lorsque les flux de trésorerie sont de plus en plus soutenus par la production selon les contrats à long terme.
Auparavant, MSR avait déclaré que le ratio dette nette/EBITDA était tombé à 2,1 fois à la fin du deuxième trimestre 2026. Si le niveau des prix du tungstène se maintient favorablement et que le processus de réduction de la dette se poursuit comme prévu, l'entreprise voit la possibilité de progresser vers un état liquide net au cours de la période 2027-2028, soutenant ainsi la capacité de verser des dividendes à l'avenir.
Ces mouvements montrent que l'histoire de la transformation profonde de MSR ne réside pas seulement dans l'expansion de l'échelle des opérations, mais aussi dans la capacité de transformer la plateforme investie en flux de trésorerie et de créer progressivement de la valeur pour les actionnaires.
