Dans le secteur de la vente au détail, WinCommerce (WCM) - l'unité exploitant WinMart, WinMart+, WiN - affirme progressivement sa capacité de croissance liée à l'efficacité. Pendant ce temps, Masan Consumer (HoSE: MCH) se tourne vers une infrastructure de distribution étendue, où chaque point de vente devient un point de données dans l'écosystème de consommation. Dans l'autre sens, Masan High-Tech Materials (UPCoM: MSR) conserve un avantage en matière de matériaux stratégiques dans un contexte de reconstitution de la chaîne d'approvisionnement mondiale.
le problème des bénéfices est résolu
Pendant de nombreuses années, WinCommerce (WCM) a été le plus grand point d'interrogation dans l'histoire de la croissance de Masan: un modèle de vente au détail à grande échelle au Vietnam peut-il réellement être rentable? Au cours de la période 2025-2026, cette question aura progressivement une réponse plus claire.
En 2025, WCM a enregistré un chiffre d'affaires de près de 39 000 milliards de VND, en hausse de 18,3% par rapport à la même période. Plus important encore, l'efficacité opérationnelle a clairement évolué: le bénéfice avant actionnariat minoritaire a atteint 501 milliards de VND, la marge EBIT s'est améliorée à 2,2%, soit une augmentation de 130 points de base par rapport à l'année précédente. Il est à noter que WCM a atteint pour la première fois un flux de trésorerie positif, permettant une expansion sans exercer de pression sur le bilan.
La qualité de la croissance évolue également vers une plus grande durabilité. Plus de 90% des nouveaux magasins ouverts atteignent un seuil de rentabilité au niveau EBITDA, ce qui reflète un modèle opérationnel qui a été normalisé et qui peut être reproduit.
Un représentant de WCM a déclaré: "Nous avons un modèle commercial réussi, un modèle financier efficace, de nouveaux magasins ouverts rentables. Le problème maintenant est de se développer le plus rapidement possible". En 2026, WCM s'est fixé pour objectif une croissance du chiffre d'affaires de 15 à 21% et une augmentation de la marge bénéficiaire nette de 1,8 à 3%, en ouvrant 1 000 à 1 500 nouveaux magasins.
Le moteur de la croissance provient d'une nouvelle infrastructure de distribution
Si auparavant la croissance de Masan Consumer (MCH) provenait principalement de l'expansion du portefeuille et de la construction de la marque, dans la phase actuelle, ce moteur voit apparaître un nouveau facteur: l'infrastructure de distribution. L'objectif de cette transition est Retail Supreme - une plateforme de numérisation des canaux de vente au détail traditionnels (GT), qui permet de connecter directement des centaines de milliers de points de vente dans tout le pays.
Au lieu de dépendre de plusieurs niveaux intermédiaires comme le modèle de distribution traditionnel, ce système permet à MCH d'accéder au marché en temps réel, augmentant ainsi la capacité de contrôler la liste, le prix de vente et l'efficacité de l'exposition dans chaque point de vente.
Les premiers résultats montrent un impact clair. Selon le rapport annuel, la plateforme a couvert directement environ 420 000 points de vente, tout en aidant la productivité de l'équipe de vente à augmenter de 40% et le nombre de SKU par commande à augmenter de 70%. Il ne s'agit pas seulement d'une amélioration du fonctionnement, mais d'un changement dans la manière de croître: de l'expansion en largeur à l'optimisation en profondeur.
Plus important encore, Retail Supreme devrait créer une nouvelle dynamique de croissance. Lorsque les données de vente et de comportement des consommateurs sont mises à jour en permanence, MCH peut optimiser la gamme de produits par région, mettre en œuvre des programmes commerciaux plus précis et raccourcir le délai de mise sur le marché de nouveaux produits.
Au lieu de s'appuyer sur la croissance naturelle du secteur, MCH construit un système de distribution étendu, où chaque point de vente n'est pas seulement un canal de consommation, mais aussi un "point de données" dans l'ensemble de l'écosystème de consommation.
Dans ce contexte, l'histoire de MCH ne se limite plus à vendre davantage de produits, mais à mieux servir les consommateurs - plus rapidement, plus précisément et à plus grande échelle.
Masan High-Tech Materials: Un élan provenant d'un secteur d'activité non essentiel
Dans le troisième secteur d'activité, MSR entre à nouveau dans un autre cycle. L'année 2025 marque un tournant lorsque Masan High-Tech Materials enregistre un bénéfice positif pour l'ensemble de l'année, avec une amélioration de plus de 1 600 milliards de VND par rapport à auparavant.
Dans un contexte de restructuration des chaînes d'approvisionnement mondiales, les matériaux de haute technologie tels que le tungstène deviennent des actifs stratégiques. Les entreprises possédant des sources d'approvisionnement stables commencent à être évaluées selon une logique à long terme, liée à la géopolitique plutôt qu'au cycle de marchandises simple.
Après une période de nombreuses fluctuations, Masan High-Tech Materials a clôturé l'année 2025 avec des signes d'amélioration notables de l'efficacité opérationnelle. L'entreprise a enregistré un chiffre d'affaires de 7 443 milliards de VND, tandis que l'EBITDA a atteint 2 175 milliards de VND, en hausse de 22% par rapport à l'année précédente et la marge EBITDA s'est améliorée à 29%. Il est à noter que le bénéfice après impôt est revenu à un niveau positif, avec un chiffre d'affaires au 4e trimestre 2025 atteignant 222 milliards de VND, le niveau le plus élevé par trimestre depuis 2022.
En 2026, MSR prévoit un chiffre d'affaires de 16 000 à 20 300 milliards de VND et un bénéfice après impôt de 1 700 à 2 500 milliards de VND. Par rapport au chiffre d'affaires et aux bénéfices de 2025, ce plan montre une croissance significative tant en termes d'échelle que d'efficacité.
Outre le facteur commercial, le plan 2026 se déroule également simultanément avec des mesures stratégiques visant à étendre l'accès des entreprises au marché des capitaux, y compris le plan de transfert de cotation à HOSE.
