Se rapprocher des normes du marche du developpement
M. Nguyen Son - President du conseil des membres de la Societe generale de depot et de compensation des valeurs mobilieres du Vietnam (VSDC) - a estime que 2026 est la periode charniere du marche des capitaux lorsque les mesures de reforme de la structure du marche, de la gestion des risques, de la mise a niveau de la technologie et de la normalisation des processus professionnels sont mises en œuvre de maniere synchrone.
Selon M. Son, ce contexte cree des conditions favorables pour que le Vietnam se rapproche des normes du marche du developpement, tout en promouvant le role du marche financier dans le soutien a la croissance economique, au developpement des entreprises et a l'attraction des flux de capitaux a long terme.
Pour le marche boursier, 2026 est particulierement significatif car c'est la premiere annee ou les actions vietnamiennes sont officiellement reclassees selon la norme FTSE et continuent d'etre orientees vers des normes plus elevees de FTSE, et plus loin vers celles de MSCI. La reclassification n'a pas seulement une signification technique, mais elargit egalement l'acces aux flux de capitaux d'investissement a grande echelle provenant de fonds mondiaux.
Elargir les canaux de mobilisation pour reduire la pression sur le credit bancaire
Du point de vue d'une gestionnaire d'actifs, Mme Luong Thi My Hanh - Directrice de la gestion d'actifs du bloc national Dragon Capital - estime que l'experience des pays developpes montre que le succes du processus de transformation du marche des capitaux provient de la politique decisive de l'Etat, axee sur la creation de mecanismes d'incitation pour que le secteur prive ait la motivation de jouer son role.
Selon Mme Hanh, 2026 est une periode favorable pour que le secteur de la gestion de fonds developpe son role de mobilisation de capitaux oisifs dans la population, aidant les gens a acceder a un marche des capitaux sûr et durable, tout en beneficiant directement de la croissance economique.
D'un point de vue macroeconomique, le Dr Can Van Luc - expert economique en chef de BIDV - estime que, pour creer des opportunites d'investissement et d'affaires et accroître la confiance des investisseurs, le choix d'une methode de mobilisation de capitaux appropriee est une exigence urgente dans la periode a venir.
Outre les ressources traditionnelles telles que le credit bancaire, le marche des capitaux, les capitaux d'investissement publics, les IDE et les capitaux d'investissement prives, M. Luc a note que le Vietnam dispose egalement de nombreuses autres ressources financieres potentielles telles que les finances vertes, les finances durables; les excedents commerciaux, les envois de fonds, le tourisme; le marche boursier; les centres financiers internationaux; le marche des actifs numeriques, le marche des credits carbone...
Selon M. Luc, la diversification des canaux de mobilisation contribue non seulement a reduire la pression sur le systeme bancaire, mais aussi a ameliorer la capacite de resistance du systeme financier aux chocs externes, renforçant ainsi la confiance des investisseurs nationaux et etrangers.
Les obligations d'entreprises se redressent, la qualite du marche s'ameliore
M. Nguyen Dinh Duy - Directeur des analyses de VIS Rating a estime que le marche des obligations d'entreprises (TPDN) a realise des progres solides en 2025, creant un prelude a une croissance durable dans la periode a venir. A la fin de 2025, la taille du marche des TPDN a atteint plus de 1,4 million de milliards de VND, soit 11% du PIB.
M. Duy a declare que la valeur totale des nouvelles emissions en 2025 a atteint 624 000 milliards de dongs, soit une augmentation de 32% par rapport a la meme periode, dont le principal moteur provient du groupe bancaire en hausse de 35% et de l'immobilier residentiel en hausse de 37%.
Les banques continuent d'etre le groupe emetteur le plus dynamique afin de completer les sources de capitaux a moyen et long terme dans un contexte ou l'ecart entre le credit et les depots s'elargit de plus en plus. Pendant ce temps, les entreprises immobilieres mobilisent activement des capitaux pour mettre en œuvre de nouveaux projets et restructurer les lots d'obligations arrivant a echeance.
La qualite du marche s'est nettement amelioree lorsque 50% des nouvelles organisations d'emission en 2025 ont des dossiers de credit a partir d'un niveau "moyen" ou superieur, ce qui est nettement superieur au taux de 38% de 2024. Les activites de notation de credit sont egalement plus courantes, avec 75 organisations d'emission classees pour la premiere fois de l'annee, soit une augmentation de 50% par rapport a la meme periode, grace aux nouvelles reglementations favorisant la transparence de l'information.
En ce qui concerne les risques, M. Duy estime que le taux d'obligations en souffrance a fortement diminue pour atteindre 1,3% en 2025, contre un pic de 12,2% en 2023. Cependant, les nouveaux cas de souffrance se concentrent toujours principalement sur le groupe immobilier qui a rencontre des difficultes de flux de tresorerie pendant la periode de restructuration et de redemarrage des projets.
Sur le marche secondaire, la liquidite a continue d'augmenter avec une valeur de transaction moyenne atteignant 6 000 milliards de VND par jour, soit une augmentation de 23% par rapport a la meme periode. Les obligations emises par les banques et les entreprises immobilieres representent environ 75% de la valeur totale des transactions, dont les transactions se concentrent principalement sur les obligations a terme restantes de moins de 3 ans.
Sur la base des developpements ci-dessus, M. Nguyen Dinh Duy prevoit que les activites d'emission d'obligations d'entreprises continueront d'etre dynamiques en 2026 grace a la forte demande de capitaux du secteur prive et a la confiance accrue des investisseurs dans le marche.
