L'accès au capital reste un problème difficile pour les petites et moyennes entreprises.
La question de la mobilisation et de l'allocation des ressources à l'économie devient une exigence centrale dans la gestion des politiques et l'organisation de la mise en œuvre des programmes de développement.
Bien que la demande de mobilisation de ressources pour le développement économique soit de plus en plus forte, en réalité, la mobilisation et l'allocation de capitaux dans l'économie sont toujours confrontées à de nombreux goulets d'étranglement différents. Selon l'évaluation du Dr Nguyen Minh Phong - ancien chef du département de recherche économique, Institut de recherche sur le développement socio-économique de Hanoï, ces goulets d'étranglement ne viennent pas seulement des entreprises, mais concernent également la structure du marché financier, la capacité d'accès au capital ainsi que le fonctionnement des canaux de financement dans l'économie.
Tout d'abord, l'une des principales limites actuelles est que la force financière interne du secteur des entreprises est encore relativement faible. La plupart des entreprises de l'économie sont de petite taille, ont une capacité financière limitée et opèrent principalement sous la forme d'entreprises à petite capitalisation.
En outre, le marché des capitaux du Vietnam, en particulier le marché des actions et le marché des obligations d'entreprises, ne s'est pas encore développé à la hauteur des besoins de l'économie. Bien que le marché ait connu des développements ces derniers temps, le niveau de fiabilité du marché ainsi que la diversité des produits d'investissement restent limités.
Un autre goulot d'étranglement réside dans la capacité des entreprises à accéder aux sources de crédit bancaire, en particulier pour le secteur des petites et moyennes entreprises. Le reste rencontre des difficultés en raison du manque de garanties ou du non-respect des exigences de transparence dans la gestion financière et les flux de trésorerie. Cela rend difficile pour de nombreuses entreprises, bien qu'ayant besoin de capitaux pour leurs activités de production et commerciales, l'accès aux sources de capitaux formels.
Les coûts de capital et les garanties sont deux principaux goulots d'étranglement.
Exprimant son opinion dans une présentation lors du séminaire "Mobilisation efficace des capitaux, au service de l'objectif de croissance à deux chiffres" organisé par le ministère des Finances et la Banque d'État du Vietnam en coordination avec le journal Lao Dong le 12 mars 2026, M. Tran Minh Xuan - Directeur général adjoint de la société par actions Vietnam Steel Vinasteel a déclaré que la pratique de la mise en œuvre de projets industriels à grande échelle montre que les difficultés de mobilisation de capitaux des entreprises manufacturières ne proviennent généralement pas d'un seul facteur, mais de l'intersection de nombreux facteurs ayant un impact conjoint.
Selon M. Trần Minh Xuân, il y a d'abord la question du coût du capital. Pour les projets à cycle de vie long, le taux d'intérêt n'est pas seulement un paramètre technique dans le plan financier, mais une variable qui affecte directement la capacité de récupération du capital, la marge bénéficiaire et la capacité de poursuite de l'expansion de l'entreprise.
Vient ensuite le deuxième facteur, le problème des actifs garantis. Selon Trần Minh Xuân, pendant la phase de construction, la plupart des actifs d'un projet industriel sont des actifs formés à l'avenir. Ces actifs eux-mêmes ont une valeur économique réelle et sont liés à un plan d'investissement fondé, mais l'évaluation et l'acceptation en tant qu'actifs garantis posent encore de nombreux problèmes dans le mécanisme actuel.
Il faut noter que de nombreuses institutions de crédit au cours de la période écoulée ont déployé des efforts considérables pour être plus flexibles avec ce type d'actif, en particulier dans les projets avec des plans financiers clairs et des promoteurs réputés. Cependant, pour résoudre fondamentalement le problème, un cadre juridique suffisamment flexible est toujours nécessaire pour refléter fidèlement la nature économique des actifs formés à l'avenir, créant une base juridique plus solide pour les deux parties" - a souligné M. Xuân.
Partant de la pratique de la mise en œuvre du projet et des activités de production et commerciales, le représentant de Vinasteel a respectueusement proposé un certain nombre de recommandations visant à contribuer à l'amélioration du cadre juridique et du mécanisme de fonctionnement du marché des capitaux dans le sens de la stabilité, de la transparence et de la prévisibilité à long terme.
Tout d'abord, en ce qui concerne la politique de développement du marché des capitaux, pour les entreprises de production industrielle, en particulier les projets de fusion et de laminage d'acier à grande échelle avec un cycle de construction et de récupération du capital de 7 à 10 ans, la stabilité de l'environnement politique est essentielle à la planification de la stratégie d'investissement et à la gestion des risques financiers.
Vinasteel a demandé aux agences de gestion de l'État de continuer à maintenir la cohérence dans l'orientation du développement du marché des capitaux, de limiter les changements soudains dans les réglementations juridiques relatives à l'émission de titres, d'obligations d'entreprises et aux conditions d'accès au crédit à moyen et long terme.
En ce qui concerne le marché des obligations d'entreprises, il s'agit d'un canal de mobilisation de capitaux à fort potentiel pour les entreprises manufacturières de taille moyenne et grande. Cependant, après une période de forte correction ces dernières années, le marché est toujours en train de consolider la confiance des investisseurs.
Dans ce contexte, Vinasteel propose aux organismes de gestion de continuer à perfectionner le mécanisme juridique dans le sens de l'amélioration de la transparence de l'information, de la normalisation du système de notation de crédit et de l'élaboration de normes de divulgation d'informations claires et uniformes, créant une base fiable pour que les investisseurs puissent quantifier et évaluer les risques de manière systématique. Dans le même temps, il est nécessaire de développer progressivement le marché secondaire pour les obligations d'entreprises, améliorant ainsi la liquidité et élargissant les outils de gestion de portefeuille pour les investisseurs" - a proposé le représentant de Vinasteel.
En ce qui concerne le développement des institutions d'investissement à long terme, M. Trần Minh Xuân a proposé que l'État continue de mettre en place des mécanismes encourageant la formation et le développement de fonds d'investissement à long terme, en particulier les fonds d'investissement axés sur l'industrie et la production.
