Selon la publication d'informations envoyée à la Bourse d'Hanoï (HNX), au 30 juin 2026, les capitaux propres de la société à responsabilité limitée d'investissement Marina Center s'élevaient à 10 618 milliards de VND, soit une baisse de près de 201 milliards de VND par rapport au début de la période. Le total des dettes à payer a augmenté pour atteindre près de 10 498 milliards de VND. Parmi ceux-ci, l'encours de la dette provenant de l'émission d'obligations privées sur le marché intérieur est de plus de 10 195 milliards de VND.
Au cours de la période, Marina Center a enregistré un bénéfice après impôt négatif de plus de 201 milliards de VND (contre plus de 295,5 milliards de VND à la même période), portant ainsi les pertes cumulées à la fin du deuxième trimestre 2026 à près de 497 milliards de VND. Le coefficient de paiement à court terme est passé de 3,66 à 2,06 fois; le coefficient de paiement des intérêts continue d'être négatif de 1,29 fois.
On sait que la société à responsabilité limitée d'investissement Marina Center est utilisée comme personne morale pour réaliser l'opération de cession de la société par actions Capitaland Central Tower, propriétaire de l'immeuble Marina Central Tower (Saigon Marina IFC) au n° 2 Ton Duc Thang, quartier de Saigon, Hô Chi Minh-Ville. Pour servir cette opération, le 20 mars 2026, Marina Center a émis un lot d'obligations MAR12601 d'une valeur de 10 195 milliards de VND, d'une durée de 10 ans, arrivant à échéance en mars 2036.
Un cas notable est que la société par actions immobilière BNP Global continue de perdre de l'argent lorsque le rapport financier semestriel 2026 enregistre une perte après impôt de près de 793 milliards de VND, une augmentation significative par rapport à la perte de 550 milliards de VND à la même période de l'année précédente, également un niveau record.
Il est à noter que depuis l'annonce de la situation financière à la Bourse d'Hanoï (HNX) en 2022, BNP Global n'a jamais été rentable, portant les pertes cumulées à la fin du mois de juin 2026 à près de 3 079 milliards de VND. Les capitaux propres négatifs sont de près de 2 079 milliards de VND, et au début de l'année 2026, ils étaient négatifs à près de 1 286 milliards de VND.
Pendant ce temps, la dette totale à payer a continué d'augmenter pour atteindre plus de 2 942 milliards de dongs, soit une augmentation de 8% par rapport au début de l'année, la majeure partie étant d'autres dettes à payer de près de 1 737 milliards de dongs et plus de 1 205 milliards de dongs d'encours obligataire.
BNP Global a également été souligné par l'unité d'audit en raison d'une série de risques liés aux obligations financières. Outre les pertes cumulées de près de 3 079 milliards de VND, les activités de la société sont également considérablement affectées par l'évolution du marché immobilier et la liquidité des obligations.
Selon l'unité d'audit, les dépenses à payer à court terme ainsi que les prêts et les dettes de crédit-bail à court terme, y compris le principal, les intérêts des obligations, les frais d'agence et le dépôt d'obligations en souffrance, s'élèvent à plus de 1,892 milliard de dongs. Parallèlement, certaines créances provenant de la coopération en matière d'investissement sont également en retard de paiement.
Ces facteurs montrent l'existence d'un facteur d'incertitude important qui pourrait entraîner des doutes importants sur la capacité de BNP Global à fonctionner en continu.
Il en va de même pour le cas de la société Gia Phu Real Estate Co., Ltd. En conséquence, au jour des statistiques du 30 juin 2026, la société disposait toujours d'un solde principal d'obligations d'une valeur de 125 milliards de dongs et d'un bénéfice d'obligations de plus de 32,5 milliards de dongs qui n'avaient pas été financés pour être payés.
Selon les états financiers audités de Gia Phu Real Estate, l'unité d'audit a souligné qu'au 31 décembre 2025, la société avait généré des pertes cumulées de 571,17 milliards de VND, ce qui a entraîné un capital propre négatif de 326,17 milliards de VND et une dette à court terme totale de la société dépassant l'actif total à court terme de 1 118 milliards de VND.
Cela montre l'existence d'un facteur d'incertitude important qui conduit au scepticisme quant à la capacité de la société à fonctionner en continu", a déclaré l'unité d'audit.
Les cas mentionnés ci-dessus montrent que les entreprises immobilières subissent encore aujourd'hui une forte pression face à l'histoire de la rotation des flux de trésorerie pour rembourser les obligations après la période d'émission "forte" précédente.
Le groupe immobilier subit la plus forte pression d'échéance et la capacité de traitement de la dette du groupe est très différenciée. Les entreprises ayant des projets juridiques complets, des flux de trésorerie de vente positifs et une capacité d'accès au nouveau capital ont la possibilité de racheter ou de payer à temps. Alors que le groupe financier faible pourrait encore devoir continuer à utiliser d'autres mesures de soutien telles que la négociation de prolongation, l'échange d'actifs ou l'acceptation de nouvelles émissions à des taux d'intérêt plus élevés.
Cela montre que le problème du marché immobilier vietnamien actuel ne réside pas seulement dans la taille des sources de capitaux, mais plus important encore, dans le manque de flux de capitaux à long terme, stables et adaptés aux caractéristiques spécifiques du cycle d'investissement du secteur.
