Le marché des obligations d'entreprises est confronté à une pression importante car le volume d'obligations arrivant à échéance dans un avenir proche est assez important. Selon VIS Rating, environ 235 000 milliards de VND d'obligations arriveront à échéance dans les 12 prochains mois. Dans un contexte où la liquidité du marché continue de se resserrer, les taux d'intérêt se maintiennent à un niveau élevé, la pression des coûts de capital sur les émetteurs est toujours présente.
Certaines obligations flottantes pourraient même avoir leurs taux d'intérêt ajustés à 14-16% par an, limitant ainsi l'accès des entreprises aux nouvelles sources de capitaux.
La pression des taux d'intérêt devrait ne pas se calmer bientôt. Le groupe d'experts en analyse de VCBS prévoit que les taux d'intérêt des obligations continueront d'augmenter légèrement par rapport aux niveaux élevés actuels. Il est à noter qu'environ 52,44% de la valeur des obligations d'entreprises en circulation appliquent un mécanisme de taux d'intérêt flottants ou combinés. Par conséquent, les fluctuations des taux d'intérêt du marché sont transmises assez directement aux taux d'intérêt des obligations et aux coûts de capital des entreprises.
Pendant ce temps, les activités d'émission de nouvelles obligations devraient continuer à se maintenir au cours des derniers mois de l'année. Selon la société par actions de valeurs mobilières OCBS, la valeur de l'émission d'obligations d'entreprises devrait continuer à se maintenir positivement, mais la structure de l'émission restera axée sur les organisations ayant de bonnes bases financières.
Parmi eux, le groupe bancaire a encore besoin d'émettre des obligations pour compléter le capital à moyen et long terme, améliorer le ratio de sécurité du capital et soutenir la croissance du crédit. Pour le groupe immobilier, l'émission vise principalement à refinancer, restructurer la dette et préparer des ressources pour des projets ayant une base juridique plus claire.
Cependant, la capacité de réduire rapidement les coûts de mobilisation reste limitée. "Le niveau des coupons est difficile à réduire rapidement car le marché exige toujours une compensation des risques plus élevée après la phase de restructuration du marché, en particulier pour les entreprises ayant un levier important ou des flux de trésorerie qui ne se sont pas rétablis de manière durable", a déclaré l'expert OCBS.
Outre la pression immédiate concernant l'échéance et les taux d'intérêt, la marge de développement du marché des obligations d'entreprises reste très importante.
En ce qui concerne la taille du marché, M. Nguyễn Khắc Hải - directeur du département de la loi et du contrôle de la conformité de la société par actions de valeurs mobilières SSI - estime que la taille du marché des capitaux vietnamien n'équivaut actuellement qu'à environ 15-17% du PIB. Parmi ceux-ci, le marché des obligations d'entreprises ne représente qu'environ 6-7% du PIB, ce qui est encore faible par rapport aux besoins en capitaux de l'économie.
Selon M. Hai, après de nombreux ajustements politiques, le cadre juridique pour le marché obligataire des entreprises s'est progressivement équilibré entre les exigences de contrôle des risques et la création de conditions de développement.
Les nouvelles réglementations exigent que les entreprises utilisent le capital conformément au plan annoncé, relèvent les conditions pour les investisseurs individuels professionnels, augmentent le rôle du classement de crédit et clarifient la responsabilité de chaque entité participant à l'émission.
Cependant, lorsque le cadre juridique s'améliore progressivement, le facteur décisif réside toujours dans la phase de mise en œuvre. Les entreprises doivent mobiliser des capitaux pour des projets efficaces, utiliser les capitaux aux fins prévues, remplir pleinement leurs obligations de divulgation d'informations et assurer la capacité de rembourser le principal et les intérêts.
Ce n'est que lorsque le cadre juridique sera mis en œuvre de manière sérieuse, transparente et synchronisée que la confiance des investisseurs pourra être restaurée durablement, ramenant ainsi le marché obligataire des entreprises à son rôle de canal de capitaux à moyen et long terme pour l'économie", a estimé M. Hải.
