La forte correction de l'or le mois dernier, après que le président américain Donald Trump a nommé Kevin Warsh au poste de président de la Fed suivant, reflète principalement des facteurs techniques et l'état de la position du marché plutôt que des changements fondamentaux, a déclaré M. Kevin Flanagan, responsable de la stratégie d'investissement chez WisdomTree, lors d'une récente interview.
Après une période de hausse « verticale », portant le prix de l'or à un niveau record de près de 5 600 dollars l'once à la fin du mois de janvier, le métal précieux est devenu vulnérable aux prises de bénéfices.
Selon M. Flanagan, les informations sur Warsh ne servent qu'un prétexte, et ne sont pas la véritable cause de la correction. "Après une hausse parabolique, la prise de bénéfices, l'accumulation ou la correction sont toutes des évolutions saines pour le marché", a-t-il déclaré.
Au départ, le marché considérait la nomination de M. Warsh comme un facteur contribuant à stabiliser l'orientation de la politique monétaire. M. Flanagan a estimé que Warsh était considéré comme un décideur politique expérimenté, connaissant bien la valeur de l'indépendance de la Fed.
Il répond à de nombreux critères positifs et comprend parfaitement le principe d'indépendance de la Fed", a commenté Flanagan.
Kevin Warsh a travaillé pendant les périodes où la Fed gérait une politique monétaire traditionnelle, tout en traversant la crise financière de 2008 - ce qui a donné un sentiment familier aux investisseurs dans un contexte de pression politique croissante. Cependant, bien que cette nomination puisse apaiser les craintes d'une ingérence politique directe dans la Fed, Flanagan a averti que cela ne signifie pas que l'instabilité disparaît, ni que cela ne réduit le rôle stratégique de l'or.
Il estime que le véritable défi pourrait apparaître dès la première réunion présidée par le Warsh. "Si le marché du travail reste fort et que l'inflation reste supérieure à l'objectif, il est fort probable que le Warsh ne baissera pas les taux d'intérêt", a déclaré Flanagan.
Si ce scénario se produit, les tensions entre la Maison Blanche et la Fed pourraient rapidement revenir. Le Warsh pourrait apporter une crédibilité institutionnelle, mais ne peut pas éliminer complètement le conflit politique. Et selon Flanagan, de tels contacts prolongés sont souvent bénéfiques pour l'or.
À l'inverse, il a rejeté l'idée que l'indépendance de la Fed est menacée. Flanagan estime que la crainte que la Fed soit dominée par la politique est exagérée, car la structure organisationnelle de cet organisme dispose de mécanismes de protection.
Le Comité fédéral de l'open market (FOMC), composé de 12 membres ayant le droit de vote, dont les présidents régionaux de la Fed à tour de rôle, joue le rôle de "barrière" empêchant les effets unilatéraux.
La structure de la Fed elle-même contribue à protéger l'indépendance de cet organisme", a-t-il souligné.
Même avec la nomination de nouveaux gouverneurs, le processus d'approbation du Sénat et l'équilibre entre les gouverneurs et les présidents de la Fed régionale limitent également la possibilité de modifier les politiques de manière extrême. Cela rassure les investisseurs américains.
Si la Fed procède à une ou deux autres réductions, ce ne seront que de légères corrections, et non un retour à la politique d'hyper-assouplissement. Une forte baisse des taux d'intérêt nécessitera un scénario de récession - ce qui ne fait pas partie des prévisions de base de WisdomTree.
Selon Flanagan, lorsque l'histoire des baisses de taux d'intérêt ne sera plus un facteur central, l'or sera de plus en plus façonné par des moteurs plus larges et plus durables.
Outre la politique monétaire, les principaux facteurs soutenant l'or restent intacts, notamment les tensions géopolitiques, les conflits commerciaux, l'incertitude en matière de droits de douane et la tendance à l'achat d'or par les banques centrales.
La géopolitique, les guerres commerciales, les droits de douane, les achats des banques centrales - tout est toujours présent. Ils ne disparaissent pas du tout", a-t-il déclaré.
Le message le plus important dans l'évaluation de Flanagan est que l'or ne réagit plus simplement aux titres d'actualités individuels. Ce métal précieux reflète un environnement d'instabilité à plusieurs niveaux et prolongé.
Selon lui, des facteurs tels que les différends commerciaux, l'expansion budgétaire, l'augmentation de la dette publique mondiale et les tensions entre le gouvernement et la Fed ne sont pas des phénomènes temporaires mais structurels.
Ces troubles persisteront dans les années à venir", a déclaré Flanagan, ajoutant que l'or est de plus en plus considéré comme un actif neutre dans un contexte de turbulences politiques.
L'or n'est plus considéré comme une allocation tactique, mais devient de plus en plus un choix stratégique dans le portefeuille d'investissement", a-t-il conclu.
Pour Flanagan, le récent ajustement n'a pas marqué la fin de la hausse du prix de l'or, mais seulement une pause nécessaire dans un contexte où les risques régulatifs deviennent une force motrice dominante.
