La semaine dernière, AuAg Funds (une société de gestion de fonds d'investissement basée en Suède, spécialisée dans les actifs liés aux métaux précieux, en particulier l'or et l'argent) a publié un rapport sur les perspectives pour 2026.
Les analystes ont déclaré qu'ils s'attendaient à ce que le prix de l'or franchisse de manière décisive la barre des 6 000 USD/once cette année, tandis que le prix de l'argent pourrait atteindre 133 USD/once - un niveau qui ramène le ratio or/argent à son plus bas niveau pluriannuel du mois précédent, qui était de 45.
Cette perspective est présentée dans un contexte où le prix de l'or a grimpé à près de 5 600 USD/once le mois dernier, puis a rapidement baissé de 20%. Après avoir testé la zone de support autour de 4 400 USD/once, l'or a maintenant trouvé un état d'équilibre autour du seuil de 5 000 USD/once.
La société d'investissement suédoise estime que, sur un marché haussier, les investisseurs devraient se familiariser avec les fluctuations de 20% à 30%.
Ce sont souvent des ajustements de type "arrangement" lorsque le marché devient trop chaud. De grandes positions à court terme sont utilisées pour faire baisser les prix, ce qui fait que les spéculateurs sont exclus du jeu et que les investisseurs faibles commencent à vendre. Les acheteurs sont généralement ceux qui ont lancé la baisse - c'est-à-dire les "joueurs forts" qui recherchent des points d'entrée attrayants pour la prochaine phase de hausse" - a déclaré le groupe d'analystes.
Malgré les fluctuations à court terme, AuAg Funds voit des moteurs structurels soutenant la tendance à la hausse. Selon eux, la dette mondiale continue de s'élargir, atteignant actuellement près de 350 000 milliards de dollars.
Dans le même temps, la monétisation de la dette mondiale n'est considérée que comme une question de temps, car les banques centrales, dirigées par la Réserve fédérale américaine (Fed), pourraient à la fois réduire les taux d'intérêt et mettre en œuvre de nouveaux programmes d'assouplissement quantitatif (QE) afin de freiner les rendements à long terme.
Les analystes estiment également que l'or est de plus en plus attrayant en tant que monnaie alternative à l'échelle mondiale, dans un contexte de diminution progressive de la confiance dans le dollar américain et de poursuite de la tendance à la "dilution monétaire".
Dans un environnement qui stimule à la fois la politique budgétaire et assouplit fortement la politique monétaire, alors que le marché obligataire devient imprévisible, l'AuAg estime que les flux de capitaux augmentent vers l'or grâce à un potentiel de rentabilité élevé, une faible corrélation avec les actions et l'absence de risque de partenaire.
À long terme, l'or réagit au nombre d'unités monétaires définies générées dépassant la croissance économique réelle", indique le rapport. "Il faut souligner que la croissance réelle ne signifie pas le PIB déclaré, car le PIB moderne comprend de nombreuses dépenses inefficaces mais est toujours considéré comme une croissance. Les pays générent plus d'argent mais produisent moins de production réelle par unité de dette. C'est cette dynamique qui fait que le prix de l'or continue d'augmenter à un rythme de plus en plus rapide".
Pendant ce temps, AuAg Funds estime que l'argent a encore plus de marge de progression, car le prix pourrait doubler dans le contexte actuel. La société a déclaré qu'outre son rôle de métal monétaire, l'argent est également fortement soutenu par la demande industrielle.
Après de nombreuses années de pénurie d'offre par rapport à la demande, l'équilibre offre-demande se rapproche d'un état qui pourrait avoir un impact important sur le processus de formation des prix. Une pénurie matérielle pourrait doubler le prix de l'argent en très peu de temps.
La demande d'argent a également une faible élasticité - une augmentation des prix rend difficile une réduction significative de l'utilisation. Cela découle du fait que les propriétés de l'argent sont presque irremplaçables, et que l'argent ne représente généralement qu'une petite proportion du coût total du produit final", ont noté les analystes.
Outre la détention de métaux physiques, AuAg apprécie également le potentiel des actions minières.
Les actions d'extraction d'or ont fortement augmenté en 2025, conformément à nos attentes. Cependant, l'évaluation actuelle reste inférieure à celle d'avant la forte hausse de l'année dernière.
Si le prix de l'or se maintient au niveau actuel ou continue d'augmenter, le prix actuel des actions ne reflète toujours pas pleinement l'hypothèse d'une valeur plus élevée. Cela ouvre la possibilité d'une croissance explosive du groupe des actions minières, dépassant même la hausse de l'or. L'argent est toujours sous-évalué par rapport à l'or, ce qui entraîne également une sous-évaluation des actions minières d'argent par rapport aux entreprises minières d'or", indique le rapport.
