Le prix de l'or en 2026 montre une évolution inhabituelle car il n'a pas fortement augmenté comme beaucoup l'avaient prédit dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes et d'instabilité économique croissante.
Selon les experts de HSBC, l'or évolue actuellement davantage comme un actif risqué, bien qu'à long terme, il reste attractif grâce à la tendance à la désdollarisation mondiale.
Dans un nouveau rapport publié, les analystes de matières premières de HSBC Asset Management ont déclaré que l'évolution du prix de l'or depuis le début du conflit iranien allait à l'encontre de la vision traditionnelle du marché.
Habituellement, chaque fois que le monde est confronté à des troubles politiques, à des guerres ou à des risques de récession, l'or est généralement considéré comme un refuge sûr et les prix ont tendance à augmenter.
Cependant, la réalité est différente cette fois. Au lieu d'augmenter fortement, le prix de l'or a fortement baissé. À l'heure actuelle en mars, ce métal précieux a perdu environ 15% de sa valeur. Selon HSBC, c'est un signal que l'or ne réagit plus simplement selon l'ancienne formule "l'instabilité augmente, le prix de l'or augmente".
L'une des raisons importantes est le renforcement du dollar américain, ce qui rend l'or plus cher pour les acheteurs en dehors des États-Unis. De plus, le fait que le marché ajuste les attentes dans le sens où les taux d'intérêt pourraient rester élevés plus longtemps augmente également le coût d'opportunité de la détention d'or, car il s'agit d'un actif qui ne rapporte pas d'intérêts.
Cependant, HSBC estime que ces raisons ne suffisent pas à expliquer l'ensemble de l'évolution actuelle. En effet, en 2022, l'or avait subi une pression similaire de la part de la hausse du dollar américain et de la hausse des taux d'intérêt, mais ne s'est pas affaibli aussi fortement qu'aujourd'hui. Selon les experts, cela montre que la nature du marché de l'or a considérablement changé.
HSBC estime que l'or ressemble de plus en plus à un actif risqué en 2026. La raison en est que la structure des détenteurs d'or a changé, avec une proportion plus importante appartenant aux investisseurs individuels et aux groupes utilisant l'effet de levier financier. Pendant les périodes de forte volatilité du marché, ce groupe est souvent contraint de vendre pour réduire les pertes ou compléter les marges, ce qui exerce une pression à la baisse plus forte sur le prix de l'or.
Cette évaluation a également été soulignée par M. James Steel - chef du département d'analyse des métaux précieux de HSBC - lors d'un entretien avec CNBC à la mi-février. Selon lui, le mot-clé le plus important du marché de l'or cette année est "fluctuations".
M. Steel a déclaré qu'avant 2022, le prix de l'or avait généralement une relation inverse assez claire avec le taux d'intérêt réel des obligations d'État américaines à 10 ans. En d'autres termes, lorsque le taux d'intérêt réel baisse, l'or augmente généralement. Mais ces dernières années, cette relation s'est considérablement affaiblie.
Selon lui, l'or n'est plus aussi sensible aux taux d'intérêt réels qu'avant, en particulier au rendement des obligations à 10 ans. Au lieu de cela, le marché est plus fortement influencé par les flux de capitaux des petits investisseurs, les risques géopolitiques et en particulier la force d'achat des banques centrales.
La raison réside dans la tendance à la désdollarisation qui se déroule dans de nombreuses économies, lorsque les banques centrales veulent réduire leur dépendance à l'égard du dollar américain dans leurs réserves de change.
M. Steel estime que le dollar américain conservera probablement sa position de première monnaie de réserve mondiale pendant une longue période. Cependant, cela ne signifie pas que toutes les banques centrales continueront à détenir autant de dollars américains qu'auparavant. L'un des moyens de réduire la dépendance au dollar américain est d'augmenter les achats d'or.
