La forte demande pour le platine et l'argent ces derniers temps a montre le niveau de vulnerabilite de la chaîne d'approvisionnement mondiale. Bien que le marche de l'or n'ait pas connu de perturbations similaires ce metal precieux est egalement difficile a eviter les fluctuations selon une banque d'investissement.
Dans le dernier rapport les analystes des matieres premieres de Societe Generale ont declare qu'ils surveillaient de pres la demande d'or du secteur bancaire central car ils estiment que la dynamique d'achat actuelle pourrait conduire a une'squelette a court terme' similaire a ce qui s'est produit avec l'argent et le platine.
Au cours des trois dernieres annees les banques centrales du monde ont augmente leurs reserves d'or d'environ 1 000 tonnes par an. Bien que la demande puisse legerement diminuer cette annee le Conseil mondial de l'or prevoit toujours que les actifs pourraient augmenter jusqu'a 950 tonnes ce qui est bien superieur a la moyenne a long terme.
Societe Generale a emis un signal d'alarme precoce indiquant que cette demande d'or physique pourrait exercer une pression supplementaire sur un marche domine par l'or 'papier'. Les analystes estiment que seulement 1 % des reserves d'or convertis suffisent a creer une 'bulle d'or'.
Ils ont egalement declare que la Chine continuerait de jouer un role de premier plan sur le marche de l'or.
Si au lieu d'esperer auparavant que les banques centrales vendent des actifs americains et transferent une petite partie a l'or nous simulons qu'elles reallouent 1 % supplementaires de leurs reserves totales a l'or et ne vendent pas d'actifs etrangers la Chine en particulier aura besoin de 276 tonnes. En additionnant la demande totale des pays concernes le chiffre atteindra 762 tonnes.
Si ces 762 tonnes sont reparties uniformement sur trois ans cela equivaudra a 64 tonnes par trimestre ce qui est presque equivalent a ce que nous prevoyons en supposant que les investisseurs etrangers reduisent leur participation dans les actifs americains ce qui est un element essentiel de notre modele de prevision de l'or'.
Les dernieres evaluations de SocGen sont formulees dans un contexte ou la demande d'or du secteur public continue d'attirer une grande attention du marche. Les experts estiment que l'achat massif d'or par les banques centrales a contribue a augmenter la valeur du marche creant de nouveaux niveaux de soutien apres chaque percee du prix.
Parallelement la longue guerre commerciale americaine a egalement incite de nombreux pays a reduire leur dependance au dollar americain et a se tourner vers des actifs non soumis aux risques de tiers ou aux risques geopolitiques.
Bien que la demande reste forte le Conseil mondial de l'or estime que 66 % du volume d'achat d'or des banques centrales au troisieme trimestre n'a pas ete signale. Etant donne que les activites d'achat ne sont generalement pas transparentes les analystes doivent s'appuyer sur de nombreuses sources de donnees pour estimer.
SocGen suit la demande d'or avec les donnees commerciales britanniques. 'Les donnees publiees le 13 novembre y compris les activites de septembre montrent une augmentation des exportations de 55 4 tonnes - soit 15 tonnes de moins qu'a la meme periode en 2023 et 70 tonnes de moins que la moyenne saisonniere.
Lorsque les prix ont baisse au cours de la seconde moitie du mois d'octobre il s'agit d'une meilleure opportunite d'achat pour les banques centrales nous nous attendons donc a ce que les activites d'exportation aient augmente (et que la quantite d'or au LBMA ait diminue) le mois dernier. En moyenne par saison environ 140 tonnes d'or sont exportees du Royaume-Uni vers d'autres destinations. Nous devrons attendre le 12 decembre pour obtenir ces chiffres' ont declare les analystes.
SocGen a egalement enregistre une legere baisse des exportations d'or britannique vers la Chine. 'Les donnees de HMRC montrent que le Royaume-Uni a exporte 15 tonnes d'or vers la Chine en septembre contre 10 tonnes en août. Cependant la moyenne de septembre de 2022 a 2024 est de 47 tonnes. Le chiffre de septembre dernier est le plus bas depuis 2022. Selon la saison les exportations vers la Chine en octobre atteignent generalement environ 60 tonnes' - indique le rapport.
Alors que la Chine a importe 10 tonnes d'or du Royaume-Uni en septembre le pays n'a signale qu'une augmentation de 1 tonne de ses reserves officielles.
Selon le Financial Times SocGen estime - sur la base des donnees commerciales - que le volume total d'or achete par la Chine cette annee pourrait atteindre 250 tonnes representant plus d'un tiers de la demande mondiale d'or des banques centrales.
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