Le prix de l'or atteint un sommet puis chute à un niveau record
Le 29 janvier, le prix de l'or mondial a bondi à un niveau record de 5 594 USD/once avant de chuter de près de 10% un jour plus tard - la plus forte baisse depuis des décennies. Depuis lors, ce métal précieux a continuellement eu du mal à maintenir le seuil de 5 000 USD/once.
Bien que des facteurs traditionnels tels que les attentes de taux d'intérêt américains ou les tensions géopolitiques restent le principal moteur de la demande d'abri, certains experts estiment que les investisseurs chinois - tant individuels qu'organisationnels - jouent un rôle de premier plan dans l'amplification des fluctuations.
Les États-Unis s'expriment sur les activités de "désordre".
S'exprimant sur Fox News, le secrétaire américain au Trésor Scott Bessent a déclaré que l'évolution récente du prix de l'or reflète une situation de négociation "un peu désordonnée" en Chine. Selon lui, les autorités de ce pays ont dû resserrer les exigences de dépôt, et la récente hausse des prix ressemble à une "explosion spéculative classique".
De nombreux observateurs du marché ont indiqué que les transactions sur contrats à terme et les fonds ETF d'or ont grimpé en flèche, tandis que l'utilisation de l'effet de levier financier reste élevée malgré l'augmentation des exigences de marge.
La Chine - principal moteur des troubles?
Selon Nicky Shiels, directeur de la recherche et de la stratégie sur les métaux chez MKS Pamp, la Chine est actuellement le moteur dominant du marché des métaux précieux. Les flux de capitaux spéculatifs vers l'or via les ETF, l'or physique et les positions de contrats à terme ont créé une forte impulsion pour les prix.
Les données de Capital Economics montrent que les avoirs en ETF d'or en Chine ont plus que doublé depuis le début de 2025, tandis que les activités de négociation de contrats à terme ont fortement augmenté.
À la Bourse des contrats à terme de Shanghai, le volume moyen des transactions depuis le début de l'année a atteint près de 540 tonnes/jour, poursuivant le niveau record de 457 tonnes/jour en 2025.
Face à de fortes fluctuations, la Bourse de l'or de Shanghai a relevé à plusieurs reprises les exigences de dépôt afin de refroidir le marché.
Les analystes mettent en garde contre le fait que l'utilisation de contrats à terme et de leviers pour investir dans l'or n'est pas une caractéristique des actifs refuges, mais pourrait être le signe d'une bulle spéculative en formation.
D'un refuge sûr à un canal de spéculation?
La forte vague de participation reflète à la fois les facteurs stratégiques et le sentiment du marché. Selon ANZ Research, l'or ne représente actuellement qu'environ 1% des actifs des ménages chinois, mais ce taux pourrait atteindre 5% dans un avenir proche.
Dans un contexte d'affaiblissement des prix de l'immobilier et de taux d'intérêt des dépôts autour de 1%, l'or est considéré comme un canal alternatif attractif. Beaucoup pensent que le métal précieux joue un rôle d'assurance-vie lorsque les canaux d'investissement traditionnels sont moins attractifs.
Au niveau national, cette tendance est également liée à une stratégie de réduction de la dépendance au dollar américain. Selon les données officielles du département du Trésor américain, le volume d'obligations du Trésor américain détenues par la Chine est tombé à 682 milliards de dollars en novembre 2025, soit une baisse de 11% par rapport à la même période de l'année précédente.
Pendant ce temps, la Banque populaire de Chine a augmenté ses réserves d'or pendant 15 mois consécutifs jusqu'en janvier, portant ses avoirs totaux à environ 2 300 tonnes.
Selon Capital Economics, outre la demande de refuge, les signes d'augmentation du levier et les flux de capitaux spéculatifs importants montrent que le risque de bulle d'or en Chine ne peut être exclu.
Le prix de l'or mondial à 15h52 le 15 février, heure vietnamienne, s'échangeait à 5 041,8 USD/once, en hausse de 114,83 USD, soit une augmentation de 2,33%.
En ce qui concerne le prix de l'or domestique sur le marché vietnamien, le prix des lingots d'or SJC et le prix des bagues en or 9999 Bao Tin Minh Chau se négocient tous deux entre 178 et 181 millions de VND/tael (achat - vente).
