L'emission augmente fortement la liquidite est stable
Le marche des obligations d'entreprise en juin a enregistre des changements notables lorsque les activites d'emission ont ete fortement renouvelees la liquidite s'est amelioree et la confiance des investisseurs s'est progressivement renforcee.
Selon les informations de VIS Rating juin 2025 a enregistre une valeur d'emission d'obligations d'entreprises de 94 000 milliards de VND soit une augmentation de 36 % par rapport au mois precedent et le niveau le plus eleve depuis 2022. Il est a noter que toutes les emissions du mois ont ete emises individuellement ce qui montre que les entreprises continuent de profiter de ce canal de mobilisation de capitaux pour completer leurs flux de tresorerie.
L'encours total des obligations d'entreprises sur le marche a la fin du mois de juin a atteint 1 366 billions de VND en hausse de 2 % par rapport a mai. Sur le marche secondaire la liquidite s'est maintenue stable avec une valeur de transaction moyenne de 5 000 milliards de VND par jour en legere augmentation de 2 % par rapport au mois precedent. Le rendement a terme moyen des obligations bancaires ayant un dossier de credit de niveau moyen ou superieur et a terme de 6 ans a augmente de 290 points de base.
En termes de risque en juin seuls 4 titres obligataires ont enregistre des retards de paiement supplementaires pour la premiere fois dont 2 titres obligataires ayant des retards de paiement d'interets et 2 titres obligataires ayant des retards de paiement d'interets. VIS Rating estime qu'il s'agit d'un signal positif dans un contexte ou de fortes pressions d'echeance attendent toujours.
Un point positif notable est le traitement des obligations en defaut de paiement liees au groupe Van Thinh Phat.Le 25 juin 2025 le Departement de l'execution des jugements civils de Ho Chi Minh-Ville a verse plus de 7 000 milliards de dongs (equivalent a 29 41% de la valeur nominale) a plus de 40 000 investisseurs detenant 25 codes d'obligations de 4 entreprises appartenant a ce groupe.
Grace a cela le taux de recouvrement des creances primaires en defaut de paiement sur l'ensemble du
La menace persiste pour les groupes de confiance faibles
Bien que le marche presente de nombreux signaux positifs VIS Rating avertit que la pression de l'echeance est toujours presente. Au cours des 12 prochains mois environ 222 000 milliards de VND d'obligations arriveront a echeance dont 44 % provenant d'institutions emettrices ayant des dossiers de credit a un niveau « faible » ou inferieur.
Il est a noter que 92 lots d'obligations d'une valeur totale de 50 000 milliards de VND ont ete prolonges d'un maximum de 2 ans ou plus conformement au decret 08/2023/ND-CP principalement afin de reduire la pression des paiements a court terme. Rien qu'en juillet 2025 35 obligations arriveront a echeance dont 22 codes appartiennent au groupe de faible confiance et 8 codes sont tombes en situation de retard de paiement.
Selon M. Dinh Quang Hinh - Chef du departement de l'echelle et de la strategie de marche de la societe de valeurs mobilieres VnDirect - les risques de retard de paiement doivent toujours etre suivis de pres en particulier dans le groupe immobilier : 'Il y aura toujours des risques lies au retard de paiement du principal et des interets obligataires principalement concentres dans le secteur immobilier - qui subit une forte pression sur les flux de tresorerie. C'est un facteur de risque que le marche obligataire des entreprises doit continuer a surveiller de pres cette annee.
Il estime que pour soutenir une reprise durable du marche les organismes de gestion doivent continuer a lever les difficultes pour les entreprises emettrices contribuant ainsi a un developpement plus equilibre du marche des capitaux.
Au cours des dernieres annees nous avons ete fortement dependants du marche monetaire en particulier du credit bancaire. Cela exerce une forte pression sur la politique monetaire dans le contexte actuel' a declare M. Hinh.
D'un autre point de vue M. Nguyen Duc Nhan - directeur du Centre d'affaires de la societe de valeurs mobilieres Mirae Asset Hoan Kiem - estime que le marche a toujours des perspectives positives au troisieme trimestre si les entreprises maintiennent la transparence et ont une strategie pour surmonter les difficultes appropriee.
La pression des obligations est reelle mais pour les entreprises prometteuses et transparentes le report du delai de remboursement des dettes est necessaire pour surmonter les difficultes temporaires. Cela ne perturbe pas la confiance des investisseurs s'il est mis en œuvre de maniere transparente et avec une feuille de route claire' a partage M. Nhan.
Selon lui le marche obligataire peut encore viser un troisieme trimestre positif malgre de nombreux facteurs a surveiller notamment les perspectives financieres des entreprises et les politiques de soutien des autorites de gestion.
