Répondre aux besoins en capital pour atteindre des objectifs de croissance élevés
S'exprimant lors du séminaire "Solutions pour le développement synchrone du marché des capitaux" organisé par le magazine Nhà đầu tư le 23 juillet, Mme Hà Thu Giang - Directrice du Département du crédit aux secteurs économiques, Banque d'État - a déclaré qu'au 13 juillet 2026, l'encours de crédit de l'ensemble de l'économie avait atteint près de 20,1 millions de milliards de dongs, soit une augmentation de 7,86% par rapport à la fin de 2025.
Ainsi, en un peu plus de la première moitié de l'année, le système bancaire a fourni environ 1,46 million de milliards de dongs supplémentaires à l'économie. Cependant, la pression de la fourniture de capitaux pour le système bancaire est de plus en plus forte, car la demande de capitaux d'investissement de l'ensemble de la société en 2026 est estimée à environ 5,1 millions de milliards de dongs, et la période 2026-2030 atteint 38,5 millions de milliards de dongs.
Dans ce contexte, le marché boursier devrait continuer à jouer son rôle de canal de capitaux à moyen et long terme de l'économie.
M. Ha Duy Tung - vice-président de la Commission nationale des valeurs mobilières - a déclaré qu'au 30 juin 2026, la capitalisation boursière des actions atteignait environ 10,8 millions de milliards de VND, soit 82,6% du PIB estimé en 2025. La taille du marché obligataire coté atteignait environ 2,8 millions de milliards de VND.
Selon M. Tung, l'amélioration du classement du marché boursier vietnamien par FTSE Russell, qui devrait entrer en vigueur le 21 septembre 2026, créera davantage d'opportunités d'attirer des flux de capitaux internationaux. Cependant, la plus grande signification réside dans la pression de la réforme, obligeant le marché à continuer à traiter les goulets d'étranglement concernant le dépôt de garantie avant les transactions, la divulgation d'informations en anglais et les procédures d'ouverture de comptes pour les investisseurs étrangers.
« L'amélioration du marché boursier n'est pas l'objectif final, mais un levier stratégique pour construire un marché des capitaux professionnel, transparent et proche des normes financières mondiales », a affirmé M. Hà Duy Tùng.
Améliorer la qualité du marché pour retenir les flux de capitaux importants
Du point de vue d'un membre du marché, M. Nguyen Duy Linh - directeur général de Saigon - Hanoi Securities Company (SHS) - estime que le reclassement par FTSE Russell n'est qu'un début.
Pour ouvrir le marché de manière substantielle, le Vietnam doit simultanément lever les obstacles liés aux limites de propriété étrangère, au plafond de participation étrangère dans chaque entreprise et au taux d'actions librement négociables. Bien que le cadre juridique se soit considérablement amélioré, le nombre d'actions réellement négociables dans de nombreuses entreprises reste faible, limitant la capacité de décaissement des grands fonds.
M. Linh a analysé que la majeure partie de la capitalisation boursière se concentre actuellement sur trois groupes de secteurs: la banque, l'immobilier et les services financiers. Pendant ce temps, les secteurs à fort potentiel de croissance à long terme tels que la consommation, la technologie, les semi-conducteurs, l'innovation et l'énergie verte représentent toujours une part limitée.
Selon M. Linh, la diversification des secteurs d'activité des entreprises cotées déterminera la capacité de retenir les flux de capitaux après la mise à niveau. Un marché mis à niveau mais manquant de bonnes entreprises, manquant de choix et ayant un faible taux d'actions librement négociables, aura toujours du mal à attirer des flux de trésorerie internationaux durables.
Parallèlement à l'amélioration de la qualité des marchandises, la structure des investisseurs doit également être ajustée. Le Vietnam compte actuellement environ 13 millions de comptes de valeurs mobilières, mais les investisseurs individuels représentent toujours la majorité, ce qui rend le marché facilement volatil face aux changements psychologiques.
Par conséquent, il est nécessaire de supprimer les obstacles au développement des fonds d'investissement et d'attirer davantage d'investisseurs institutionnels nationaux et étrangers. Lorsque les flux de capitaux à long terme représentent une part plus importante, le marché sera plus stable, tout en améliorant la capacité d'absorption des introductions en bourse et des émissions à grande échelle.
Restaurer la confiance des investisseurs, développer le marché obligataire des entreprises
Outre le marché boursier, la reprise du marché des obligations d'entreprises est également considérée comme une condition importante pour étendre les canaux de capitaux à moyen et long terme.
M. Nguyễn Khắc Hải - Directeur du département de la loi et du contrôle de la conformité de la société par actions de valeurs mobilières SSI - estime que la taille du marché des capitaux vietnamien n'équivaut actuellement qu'à environ 15-17% du PIB, dont le marché des obligations d'entreprises ne représente qu'environ 6-7% du PIB, ce qui est encore faible par rapport aux besoins en capitaux de l'économie.
Selon M. Hai, après de nombreux ajustements de politique, le cadre juridique pour le marché obligataire des entreprises a progressivement équilibré davantage l'exigence de contrôle des risques et de création de conditions de développement. Les nouvelles réglementations exigent que les entreprises utilisent le capital conformément au plan annoncé, améliorent les conditions pour les investisseurs individuels professionnels, augmentent le rôle de la notation de crédit et clarifient la responsabilité de chaque acteur participant à l'émission.
Cependant, lorsque le cadre juridique s'améliore progressivement, le facteur décisif réside toujours dans la phase de mise en œuvre. Les entreprises doivent mobiliser des capitaux pour des projets efficaces, utiliser les capitaux aux fins prévues, remplir pleinement leurs obligations de divulgation d'informations et assurer la capacité de rembourser le principal et les intérêts.
Ce n'est que lorsque le cadre juridique sera mis en œuvre de manière sérieuse, transparente et synchronisée que la confiance des investisseurs pourra être restaurée durablement, ramenant ainsi le marché obligataire des entreprises à son rôle de canal de capitaux à moyen et long terme pour l'économie", a estimé M. Hải.
