Le VN-Index entre dans le mois de septembre avec de nombreux catalyseurs, en particulier la feuille de route pour la mise à niveau du FTSE approche. Cependant, les risques macroéconomiques peuvent toujours provoquer de fortes fluctuations du VN-Index.
Selon le point de vue de certains experts en analyse boursière, trois variables macroéconomiques auront un impact important sur les actions vietnamiennes dans les temps à venir.
Premièrement, le niveau des taux d'intérêt nationaux. Les taux d'intérêt sur les dépôts et les prêts restent bas, ce qui crée des conditions permettant aux flux de capitaux de passer des économies aux actions. Cependant, si la pression sur le taux de change USD/VND ou l'inflation augmente, la Banque d'État du Vietnam (NHNN) peut gérer la politique monétaire de manière plus prudente, affectant la liquidité et les coûts de capital, en particulier dans le groupe immobilier et boursier.
Deuxièmement, si la Fed poursuit sa politique de baisse des taux d'intérêt, l'écart entre les taux d'intérêt USD et VND se réduira, réduira la pression sur le taux de change et créera des conditions permettant aux flux de capitaux étrangers de revenir sur les marchés émergents et frontières, y compris le Vietnam.
Avec le flux de capitaux passifs prévu pour décaisser la première tranche d'environ 100 millions de dollars à l'occasion de l'ajout d'actions vietnamiennes au portefeuille FTSE Emerging, ainsi que le flux de capitaux proactifs qui peuvent prendre de l'avance pour anticiper l'histoire de la mise à niveau, septembre sera probablement le premier mois où les investisseurs étrangers passeront à l'achat net après une longue période de ventes nettes continues. Inversement, si la Fed retarde ou envoie des signaux plus haletants que prévu, le taux de change et les flux de capitaux étrangers pourraient subir une nouvelle pression à court terme.
Troisièmement, les facteurs géopolitiques sont également à prendre en compte. Les tensions commerciales mondiales, la politique fiscale de contrepartie américaine ainsi que les risques liés aux chaînes d'approvisionnement, les prix du pétrole et les conflits régionaux restent des inconnues imprévisibles. Ces facteurs peuvent provoquer des fluctuations à court terme, en particulier pour le groupe des actions d'exportation, telles que les textiles, les produits de la mer, le bois, l'immobilier industriel et la psychologie des flux de capitaux étrangers au Vietnam.
Pendant ce temps, en ce qui concerne la tendance des transactions du marché, l'histoire de la qualité de la dynamique de hausse actuelle est ce à quoi les investisseurs doivent prêter attention. En regardant la séance de négociation du 4 septembre dernier, le VN-Index a augmenté de 25,36 points pour atteindre 1 853,08 points, mais VIC a contribué à hauteur de 18,59 points, soit 73% de l'augmentation de l'indice; si l'on ajoute VHM, le taux atteint 85%. Pendant ce temps, l'étendue du marché penche toujours vers la baisse avec 128 actions en hausse et 176 actions en baisse.
Du 21 août au 4 septembre, le VN-Index a augmenté de 4,8%, mais les actions moyennes sur le HOSE ont diminué de 0,82% et seulement 39% des actions ont augmenté. Cela montre que l'évolution de l'indice est nettement plus positive que la plupart des portefeuilles d'investisseurs.
Dans les temps à venir, les investisseurs doivent surveiller la "force" de VIC et du groupe Vingroup, car VIC a augmenté de 24,9% en seulement 10 séances. Dans le même temps, observer la liquidité lorsque les deux premières séances de septembre n'ont atteint respectivement que 17 500 milliards de VND et 16 741 milliards de VND, soit environ 19 000 milliards de VND de moins que la moyenne de la semaine précédente. La liquidité doit dépasser le niveau de 20 000 milliards de VND/séance sera un signal plus positif pour confirmer la tendance.
En ce qui concerne l'influence des groupes d'actions, au cours de la semaine écoulée, le groupe immobilier est devenu le leader absolu avec plus de 30% de la valeur totale des transactions, dépassant les banques qui se sont maintenues autour de 26%. Ces deux groupes représentent plus de 56% de la liquidité de l'ensemble du marché en une seule séance, principalement grâce à la dynamique de croissance de VIC et VHM qui a tiré l'ensemble du secteur immobilier vers le haut.
La cause profonde réside dans la nature d'un cycle d'ondes comprimé par des coûts de capital élevés. Les taux d'intérêt des dépôts sont ancrés à 8 - 10% par an, les taux d'intérêt marginaux courants à 13,5 - 14% par an, ce qui empêche les flux de capitaux importants de se disperser et les oblige à s'ancrer dans des actions à forte liquidité.
Ceci est d'autant plus fondé que l'on examine l'évaluation: le ratio P/E global du VN-Index est d'environ 12,6 fois, mais si l'on exclut Vingroup, il n'est plus que d'environ 10,6 fois, une zone d'évaluation assez faible par rapport à la croissance des bénéfices. Les secteurs tels que la technologie, le commerce de détail et la santé ne représentent toujours que moins de 3% de la valeur totale des transactions, sans amélioration significative.
Compte tenu de l'évolution actuelle, les experts estiment que les flux de trésorerie à court terme privilégient toujours le groupe à forte capitalisation et l'écosystème qui mène l'indice, et qu'il n'y a pas suffisamment de base pour espérer une diffusion globale.
