2026 n'est plus la période de "bon marché" comme avant, mais le secteur bancaire bénéficie toujours de son rôle de pilier dans la fourniture de capitaux à l'économie alors que le Vietnam se fixe des objectifs de croissance élevés.
Cependant, l'augmentation continue des taux d'intérêt sur les dépôts au cours de la période écoulée entraîne une augmentation des coûts de capital des banques. Parallèlement, le système bancaire a tendance à être plus dépendant des sources de capitaux à court terme, tandis que le ratio prêts/dépôts reste élevé. Cela réduit la marge de résistance aux chocs de liquidité par rapport aux périodes précédentes.
Par ailleurs, la Banque d'État met en œuvre une politique d'"expansion contrôlée", orientant les flux de capitaux loin des projets spéculatifs, tout en augmentant les taux d'intérêt des prêts au secteur immobilier, ce qui réduit la demande et l'accès au capital.
La société de valeurs mobilières DSC estime que les perspectives de croissance des revenus provenant des intérêts en 2026 continuent de provenir de la croissance du crédit, bien que le rythme devrait ralentir. L'avantage de la croissance du crédit reviendrait aux banques participant à la restructuration des établissements de crédit faibles telles que VCB, MBB, HDB et VPB, tandis que les banques dont le taux de croissance du crédit dépend fortement du marché immobilier subiraient un impact moins positif.
En ce qui concerne les revenus hors intérêts, la croissance devrait ralentir en raison des activités commerciales de capitaux et de titres peu favorables lorsque les rendements des obligations d'État ont tendance à augmenter; le recouvrement des créances douteuses ralentit en raison de la pression exercée sur la liquidité du marché immobilier. En ce qui concerne la qualité des actifs, lorsque l'économie s'est redressée, la qualité des actifs du système bancaire a montré des signes d'amélioration.
DSC maintient son point de vue selon lequel le secteur bancaire est toujours dans un cycle de croissance, avec une croissance du crédit élevée et une économie qui poursuit sa tendance à l'expansion. Les indicateurs de rentabilité et de qualité des actifs ont tous enregistré une amélioration par rapport à la période 2023-2024. Cependant, les risques systémiques augmentent également car l'économie dépend fortement du crédit bancaire, tandis que la résilience de la liquidité et du capital du secteur est inférieure à la période précédente.
Dans le scénario de base, la croissance du crédit continue d'être maintenue à un niveau élevé pour soutenir l'économie, le taux de change et l'inflation restent sous contrôle, tandis que la pression sur la liquidité se refroidit lorsque le niveau des taux d'intérêt a légèrement augmenté.
L'ajustement récent ouvre des opportunités d'investissement dans les banques ayant des taux de croissance élevés et une qualité d'actif solide lors de l'évaluation qui est revenue à la zone d'attraction. En termes de qualité d'actifs, dans un contexte de contrôle strict des flux de capitaux vers le secteur immobilier et de taux d'intérêt plus élevés, la pression des créances douteuses pourrait revenir. Nous pensons que les banques ayant un fonds de roulement élevé et un portefeuille de prêts moins dépendant de l'immobilier seront un choix sûr pour les investisseurs", a déclaré la société de valeurs mobilières DSC.
La société de valeurs mobilières Kafi estime que si la pression sur le taux de change et la liquidité se refroidissent selon le scénario de base, la Banque d'État peut assouplir les limites de crédit de manière sélective au cours du second semestre de l'année, en privilégiant les banques ayant une base de capital solide et un portefeuille de prêts de qualité. La croissance du crédit dans l'ensemble du secteur devrait atteindre 15 à 16% et lorsque le rendement des actifs sera progressivement réévalué au troisième et au quatrième trimestre, la NIM pourrait se redresser légèrement à 2,9%. Le bénéfice avant impôt de l'ensemble du secteur pourrait donc encore augmenter de 14 à 16% par rapport à la même période.
En ce qui concerne l'évaluation, selon le point de vue de Kafi, le marché regarde le secteur bancaire avec une psychologie assez prudente. Le ratio P/B moyen est actuellement de 1,5 fois - inférieur à la moyenne quinquennale de 1,6 fois et reflète de manière relativement complète les risques à court terme. Dans ce contexte, le groupe des banques disposant d'un épais tampon de provision, d'un ratio CASA élevé et d'un portefeuille de crédit peu dépendant de l'immobilier est évalué de manière attrayante.
En outre, le catalyseur à moyen terme, FTSE Russell, a reclassé le Vietnam au rang de marché émergent secondaire, en vigueur en septembre 2026, ouvrant la possibilité d'accueillir des flux de capitaux étrangers importants dans le groupe d'actions bancaires cotées.
