La liquidité du marché boursier a diminué de façon continue en mai et cette situation s'est prolongée jusqu'à la première semaine de juin, reflétant le sentiment prudent du marché.
La preuve en est que lors de la séance de négociation d'hier (9 juin), bien que le VN-Index se soit redressé, la liquidité est un point négatif majeur lorsque la valeur des transactions sur le HOSE n'a atteint que moins de 13 800 milliards de VND, dont la valeur des ordres appariés n'a pas atteint 11 300 milliards de VND. Il s'agit du niveau le plus bas depuis plus d'un an, inférieur à la première séance de juin et tombant dans la zone la plus morose depuis la séance de hausse historique après la "tempête" des droits de douane du 10 avril 2025.
Les signes de baisse des flux de trésorerie ne sont pas une évolution inattendue, mais cette tendance s'est produite au cours des derniers mois. La valeur moyenne des transactions au cours des séances de juin n'a été que d'environ 18 000 milliards de VND, ce qui est nettement inférieur au niveau de 24 000 milliards de VND maintenu au cours des 2 mois de mai et avril précédents.
Pour expliquer la baisse de la liquidité sur les grands marchés d'actifs tels que les actions et l'immobilier, les analystes de SGI Capital estiment qu'il est nécessaire de revenir sur 2020-2025 avec deux périodes d'assouplissement monétaire et de réduction très faible des taux d'intérêt. L'argent bon marché est abondamment fourni pour stimuler la croissance dans des conditions économiques difficiles.
L'écart entre l'argent et les biens a fait grimper en flèche les prix des actifs tels que l'immobilier et les actions à des niveaux élevés et coûteux.Cependant, ce prix attractif a stimulé une forte augmentation de l'offre grâce aux introductions en bourse et aux cessions de capitaux record des investisseurs étrangers sur le marché boursier, et à l'explosion de l'offre immobilière à un rythme et à une échelle sans précédent.Actuellement, la relation offre-demande évolue alors que l'offre d'actifs augmente plus rapidement que la capacité d'absorption des flux de trésorerie et de crédit.
Avec l'encours de crédit, des obligations et des prêts sur marge pour investir dans des actifs qui ont grimpé en flèche à un niveau élevé, la liquidité diminue, l'augmentation des taux d'intérêt est une conséquence inévitable et sera également la cause de l'inversion de l'équilibre entre l'offre et la demande, déclenchant un cycle de baisse des prix des actifs.
Depuis le début de l'année, les principaux canaux d'actifs, des actions, de l'immobilier, de l'or à la monnaie numérique, ont tous rencontré des difficultés en raison de la baisse simultanée des prix et de la liquidité.Nous continuons de maintenir une position prudente selon laquelle le cycle de la monnaie bon marché est terminé et que la monnaie liquide deviendra rare et progressivement dominante et inversera la psychologie de la peur de conserver de la monnaie liquide qui a été poussée à son apogée l'année dernière", souligne le rapport de SGI Capital.
Bien que le niveau d'évaluation soit devenu plus attractif et que les perspectives de croissance économique restent un soutien psychologique pour les investisseurs, selon les analystes de SGI Capital, la liquidité du marché est tombée à son plus bas niveau depuis deux ans, tandis que l'encours de la marge augmente fortement, ce qui montre que la capacité d'absorption de la nouvelle offre des flux de capitaux nationaux s'affaiblit.
Selon ce fonds d'investissement, le marché a commencé à voir apparaître davantage d'opportunités individuelles avec une valorisation diminuant progressivement vers la zone d'attraction, mais dans la tendance à la hausse des taux d'intérêt et à la liquidité toujours de plus en plus serrée, de véritables opportunités importantes sur l'ensemble du marché ne se sont pas encore révélées tant que le processus de réduction des leviers dus à des emprunts excessifs n'a pas eu lieu.
En examinant les perspectives du marché dans les temps à venir, VinaCapital estime que la dynamique de croissance des bénéfices du VN-Index ralentira probablement à mesure que l'impact économique de la guerre au Moyen-Orient se répandra progressivement, tandis que le niveau des taux d'intérêt plus élevé devrait exercer une pression sur les marges bénéficiaires des banques dans les mois restants de l'année.
Cependant, VinaCapital souligne que la valorisation de la majeure partie du marché boursier vietnamien est à un niveau équivalent à celui de la période de crise, contrairement aux conditions économiques réelles qui restent globalement stables.
Parallèlement, le Vietnam met en œuvre une série de réformes à grande échelle afin d'améliorer l'efficacité opérationnelle des entreprises publiques, de répondre aux critères liés à l'inclusion dans l'indice FTSE Russell des marchés émergents, ainsi que de lever les obstacles pour relancer les projets immobiliers bloqués...
