Après avoir perdu le seuil des 1 900 points, le marché boursier a continué à se débattre et à se corriger autour du sommet la semaine dernière. La pression à la vente sur le groupe d'actions Vingroup n'augmente plus aussi fortement qu'auparavant, tandis que la demande de chasse aux bonnes affaires réapparaît, contribuant à soutenir l'indice.
Cependant, l'affaiblissement s'est étendu aux grands groupes de capitalisation tels que les banques et les valeurs mobilières, ce qui a fait que le VN-Index a continué à subir une pression d'ajustement, testant à plusieurs reprises la zone de support de 1 850 points. À la fin de la semaine, l'indice a baissé de 13,7 points (0,7%) à 1 863,49 points.
La liquidité continue de diminuer, la valeur moyenne des transactions sur le HOSE n'étant que d'environ 16 500 milliards de VND par séance, le niveau le plus bas depuis plusieurs mois, ce qui reflète un sentiment de prudence lorsque le marché n'a pas de nouvelle dynamique.
Si l'on regarde l'indice, le VN-Index est toujours dans une zone de points élevés par rapport à l'histoire. À la fin du mois de mai 2026, le VN-Index a atteint 1 863,49 points, la capitalisation boursière des actions sur le HOSE a atteint 8,782 billions de VND. La valeur moyenne des transactions sur le HOSE en mai a atteint plus de 24 300 milliards de VND/jour. Cependant, le problème réside dans la qualité et la tendance de la liquidité.
Début juin, les flux de trésorerie ont montré des signes clairs de stagnation. Lors des premières séances de juin, la valeur des transactions sur le HOSE n'a atteint que plus de 15 000 milliards de VND, le niveau le plus bas depuis de nombreux mois. Le point le plus notable est que la liquidité se différencie.
Les flux de trésorerie ne se retirent pas complètement du marché, mais ne se répandent plus largement et ne se concentrent que sur certaines actions ayant leur propre histoire, les actions à moyenne et petite capitalisation, ou certains groupes qui bénéficient des politiques et des résultats commerciaux. Pendant ce temps, le groupe d'actions à forte capitalisation, bien qu'il joue toujours un rôle dans le redressement de l'indice, n'a pas créé un consensus suffisamment large pour que le marché entre dans une tendance à la hausse durable.
Selon l'évaluation des experts, il s'agit d'un état de "faible liquidité de confiance". Ce n'est pas que les investisseurs manquent d'argent, mais qu'ils ne sont pas prêts à payer un prix plus élevé pour le risque. Lorsque les taux d'intérêt des dépôts deviennent plus attractifs, les investisseurs étrangers vendent net pendant une longue période et que la marge de l'ensemble du marché a atteint une zone élevée, les flux de capitaux nationaux donneront la priorité à la défense plutôt qu'à la poursuite.
Un chiffre notable est que l'encours de la marge sur l'ensemble du marché à la fin du premier trimestre 2026 est estimé à environ 408 000 milliards de VND, un niveau record. Une marge élevée n'est pas nécessairement négative si elle s'accompagne d'une forte tendance à la hausse et d'une liquidité abondante. Mais lorsque la liquidité s'affaiblit, une marge élevée devient un facteur qui rend le marché plus volatil: il suffit d'une forte baisse ou d'informations défavorables pour que la pression à la baisse de la pondération puisse se propager rapidement du groupe d'actions faibles à l'ensemble du marché.
En outre, les investisseurs étrangers continuent d'être un obstacle psychologique. En mai, les investisseurs étrangers ont vendu net près de 19 000 milliards de VND sur le HOSE. Le flux de capitaux étrangers sortis a non seulement affecté l'offre et la demande, mais a également affecté la psychologie de l'évaluation des risques des investisseurs nationaux.
Le Dr Nguyen Duy Phuong, directeur du bloc d'investissement de DG Capital, estime que pour dénouer le nœud de la liquidité, le marché boursier nécessite une combinaison de nombreux facteurs. Parmi ceux-ci, le facteur des taux d'intérêt jouera le rôle le plus important. Si la Banque d'État maintient une liquidité du système stable, que le taux de change ne crée pas une forte pression et que les taux d'intérêt des prêts peuvent réellement baisser, on s'attend à ce que les bénéfices des entreprises s'améliorent. Dans ce cas, les flux de capitaux auront des raisons de revenir aux groupes d'actions fondamentales au lieu de simplement tourner à court terme.
Pour l'histoire des flux de capitaux étrangers, l'histoire de la mise à niveau du marché est un catalyseur à moyen terme notable. Cependant, la mise à niveau n'est qu'une condition nécessaire. La condition suffisante reste la qualité des marchandises, la transparence de l'information, la capacité d'absorption des capitaux et la conviction que les bénéfices des entreprises iront de pair avec la croissance économique.
