Selon le dernier rapport sur les perspectives de l'or d'Invesco, le deuxième trimestre 2026 est le pire trimestre de négociation pour le métal précieux en 12 ans. Le prix de l'or a baissé de 14,1%, effaçant complètement l'augmentation atteinte au premier trimestre et étant inférieur de plus de 1 500 USD/once au plus haut niveau historique lors de la séance établie fin janvier.
Selon le groupe d'experts d'Invesco, composé de M. Sam Whitehead, M. Benjamin Jones et M. David Scales, il s'agit du trimestre de plus forte baisse du prix de l'or depuis le deuxième trimestre 2013, date à laquelle le marché a perdu 22,7%.
Cependant, Invesco estime que la correction actuelle pourrait aider le marché à établir un état d'équilibre plus important après une période de forte hausse.
Pression de l'inflation, des taux d'intérêt et du dollar américain
Selon Invesco, l'évolution du prix de l'or dans les mois à venir dépendra considérablement de la réaction de la Fed à la pression inflationniste, de l'évolution du prix du pétrole et de la force du dollar américain.
La forte hausse des prix de l'énergie au deuxième trimestre a accru les craintes que l'inflation ne se maintienne à un niveau élevé plus longtemps que prévu. Cela a conduit le marché à passer de l'attente que la Fed continue de baisser les taux d'intérêt à l'examen de la possibilité que les taux d'intérêt restent élevés à long terme, voire qu'ils augmentent à nouveau.
Des taux d'intérêt élevés exercent souvent une pression sur l'or car le métal précieux n'apporte pas de rendement périodique. Lorsque les rendements des actifs tels que les obligations augmentent, le coût d'opportunité de la détention d'or est également plus élevé.
En outre, le renforcement du dollar américain désavantage également le prix de l'or. L'or est évalué en dollars américains, de sorte que lorsque le billet vert augmente, le coût d'achat d'or par les investisseurs utilisant d'autres devises devient plus élevé, ce qui peut affaiblir la demande.
Le groupe d'experts d'Invesco estime que la récente correction est une réaction relativement raisonnable du marché à trois facteurs majeurs, notamment les attentes d'une augmentation de l'inflation, un point de vue plus dur sur la politique monétaire et le renforcement du dollar américain.
Un autre facteur qui exerce également une pression sur l'or est la diminution d'une partie de la demande de refuge sûr. Alors que le marché s'attend à ce que les négociations entre les États-Unis et l'Iran aboutissent à des résultats positifs, la compensation des risques géopolitiques reflétée dans le prix de l'or a tendance à diminuer.
Cependant, Invesco avertit que le marché pourrait être trop optimiste quant à sa capacité à contrôler l'inflation.
Selon le rapport, l'indice des prix à la consommation personnelle PCE en mai a augmenté de 4,1%, le niveau le plus élevé depuis avril 2023, principalement en raison de l'augmentation des prix de l'énergie. Pendant ce temps, le PCE central, exclu les produits alimentaires et l'énergie, a également atteint 3,4%, le niveau le plus élevé depuis octobre 2023.
Cette évolution a rapidement modifié les perspectives de la politique monétaire. Début 2026, le marché n'avait presque pas tenu compte de la possibilité d'une hausse des taux d'intérêt de la Fed. Cependant, à la fin du deuxième trimestre, la probabilité d'une hausse des taux d'intérêt a été réévaluée.
La Banque centrale reste un soutien important
Bien qu'il reconnaisse que le prix de l'or est toujours confronté à de nombreux obstacles à court terme, Invesco maintient toujours une perspective positive sur les perspectives du marché au second semestre 2026.
Selon cette organisation, la plupart des facteurs de soutien à long terme pour l'or restent inchangés. Le plus remarquable est la demande d'achat d'or des banques centrales afin de diversifier les réserves.
La dernière enquête du Conseil mondial de l'or montre que 45% des banques centrales participant à l'enquête prévoient d'augmenter leurs réserves d'or au cours des 12 prochains mois. Il s'agit du taux le plus élevé jamais enregistré.
Dans le même temps, 89% des participants estiment que les réserves d'or des banques centrales du monde entier continueront d'augmenter l'année prochaine.
Selon Invesco, cette tendance reflète une demande plus structurelle que des activités spéculatives à court terme. Des facteurs tels que les fluctuations de l'économie mondiale, la demande de couverture de l'inflation et les risques géopolitiques continuent de inciter les banques centrales à augmenter leur allocation d'or.
Contrairement aux flux de capitaux d'investissement individuels, la demande des banques centrales est généralement moins sensible aux fluctuations de prix. Par conséquent, l'activité d'achat de cette zone pourrait créer une couche de soutien importante pour le prix de l'or pendant les périodes de correction du marché.
À long terme, Invesco estime que la raison de détenir de l'or ne réside pas seulement dans le rôle de refuge face aux risques géopolitiques.
L'or est également considéré comme un outil de diversification du portefeuille d'investissement en raison de sa faible corrélation avec de nombreux autres actifs, en particulier les actions. Dans le même temps, l'or n'a pas d'organisme émetteur, n'est pas à risque de crédit et a une longue histoire de rôle de conservation de la valeur.
