Après une période de forte hausse et d'établissement continu de zones de prix élevées, les perspectives du marché de l'or deviennent plus imprévisibles. Au cours des dernières semaines, de nombreuses grandes banques mondiales ont ajusté leurs prévisions de prix de l'or, reflétant les changements rapides dans l'environnement des taux d'intérêt, la force du dollar américain et la demande d'investissement.
Le plus remarquable est JPMorgan. Cette banque a récemment prévu que le prix de l'or atteindra environ 4 300 USD/once au troisième trimestre et 4 500 USD/once au quatrième trimestre 2026. Le nouvel objectif est nettement inférieur aux attentes fixées précédemment par JPMorgan.
Selon l'évaluation de la banque, la demande d'or de certains groupes importants est plus faible que prévu. Les risques pour le prix de l'or sont toujours en baisse si les données économiques américaines restent fortes, ce qui pourrait permettre à la Fed de maintenir une politique monétaire restrictive ou d'augmenter les taux d'intérêt plus tôt que prévu par le marché.
Bien qu'il ait fortement abaissé ses prévisions pour cette année, JPMorgan n'a pas changé son point de vue positif sur les perspectives à long terme. La banque estime que la demande structurelle pourrait se redresser en 2027, les achats de la banque centrale et le marché physique continuant de jouer un rôle important.
Goldman Sachs est également devenu plus prudent. La banque a abaissé son objectif de prix de l'or à la fin de 2026 de 5 400 USD à 4 900 USD/once. Le point de vue de Goldman Sachs est actuellement décrit comme constructif à long terme mais prudent à court terme, car le risque de baisse des prix est toujours présent avant que les moteurs de croissance ne reviennent.
Ce changement intervient dans un contexte où les attentes concernant la politique monétaire américaine se sont fortement inversées. Goldman Sachs a reporté le moment où il était prévu que la Fed commencerait à baisser les taux d'intérêt à 2027, au lieu de fin 2026 comme prévu précédemment. Le maintien de taux d'intérêt à un niveau élevé plus longtemps augmente le coût d'opportunité de la détention d'or - un actif sans intérêt.
UBS a également ajusté son objectif de prix de l'or à la fin de 2026 à 5 500 USD/once, en baisse de 400 USD par rapport aux prévisions précédentes. La raison invoquée est le risque prolongé des rendements obligataires élevés et du dollar américain fort. À court terme, UBS avait averti que le report de la baisse des taux d'intérêt pourrait exercer une pression, ramenant l'or à la fourchette de 3 850 à 4 000 USD/once.
Les changements continus dans les prévisions des banques se produisent après que le marché de l'or a connu un trimestre volatil. Le prix de l'or mondial vient d'enregistrer son plus forte baisse trimestrielle depuis environ 13 ans. Rien qu'en juin, ce métal précieux a chuté de plus de 11%, sous la pression des attentes de taux d'intérêt élevés et des changements dans la politique monétaire de la Fed.
Cependant, les perspectives du prix de l'or ne sont pas complètement négatives.
HSBC prévoit que le prix de l'or pourrait fluctuer dans une large fourchette de 3 950 à 5 050 USD/once en 2026, avec un prix de fin d'année d'environ 4 450 USD/once. Cette prévision montre que les analystes se préparent à un marché très volatil au lieu d'une tendance haussière unilatérale comme auparavant. HSBC estime que les risques géopolitiques et la dette publique mondiale restent des facteurs susceptibles de soutenir le prix de l'or.
Une enquête d'experts publiée fin avril a également montré que les perspectives à moyen terme sont toujours soutenues. La prévision moyenne pour le prix de l'or en 2026 est fixée à environ 4 916 USD/once, bien que le marché soit confronté à de nombreux obstacles à court terme.
Dans l'ensemble, le point commun des dernières prévisions est que les perspectives du prix de l'or dans les temps à venir dépendront davantage de la politique de la Fed. Si l'inflation persiste, si l'économie américaine maintient sa force et que la capacité d'augmenter les taux d'intérêt est renforcée, l'or pourrait continuer à subir des pressions.
Inversement, les signaux d'affaiblissement économique pourraient rapidement modifier les attentes de la politique monétaire. En fait, le prix de l'or s'est fortement redressé après que les données sur l'emploi américaines se soient affaiblis par rapport aux prévisions, ce qui montre que le marché reste très sensible aux perspectives de taux d'intérêt et de rendement des obligations.
À long terme, les activités d'achat d'or des banques centrales, la demande de diversification des réserves et les inquiétudes liées à la dette publique sont toujours considérées comme des bases de soutien au marché.
La réduction des objectifs de prix par une série de banques ne signifie donc pas que le cycle haussier de l'or est terminé. Au lieu de cela, de nouvelles prévisions montrent une autre phase: le prix de l'or pourrait fluctuer plus fortement, subir une plus forte pression à court terme, tandis que le débat sur les perspectives de hausse à long terme n'est pas encore terminé.
