Après une période de forte hausse, le prix de l'or mondial a connu un ajustement significatif, soulevant la question de savoir si le cycle de hausse prolongé du métal précieux s'affaiblit?
Selon certaines grandes institutions financières, l'or pourrait ne pas être facile à percer à court terme car les rendements réels restent élevés. Lorsque les rendements augmentent, le coût d'opportunité de la détention d'or - un actif non rentable - augmente également. Un dollar américain fort rend également l'or plus cher pour les investisseurs détenant d'autres devises.
Cependant, le point notable est que la plupart des prévisions à moyen et long terme penchent toujours vers une tendance positive. Des organisations telles que State Street Global Advisors, HSBC, Goldman Sachs ainsi que des enquêtes du World Gold Council et de l'OMFIF soulignent toutes un facteur commun: la demande structurelle d'or ne s'est pas affaiblie, en particulier de la part des banques centrales.
Scénario prudent: l'or fluctue dans la fourchette de 4 000 à 4 750 USD/once
Dans un scénario peu positif, le prix de l'or pourrait continuer à stagner ou à se redresser de manière limitée si les rendements américains restent élevés et que le dollar américain ne s'affaiblit pas clairement. C'est un environnement défavorable pour l'or, car lorsque les rendements augmentent, le coût des opportunités de détention d'actifs non rentables comme l'or augmente également en conséquence.
State Street estime que les résistances à court terme telles que les rendements élevés, la vigueur du dollar américain et la possibilité que la Fed maintienne une position ferme pourraient faire fluctuer l'or autour de la fourchette de 4 000 à 4 750 dollars l'once. HSBC estime également que l'or devrait encore se négocier dans une fourchette étroite à court terme, car les rendements réels élevés continuent de limiter la hausse.
Un facteur notable est que l'or n'a pas augmenté aussi fortement que prévu pendant la période de tension au Moyen-Orient. Selon HSBC, cela ne signifie pas que l'or a perdu son rôle de refuge. Lorsque les prix du pétrole ont augmenté, les craintes d'inflation sont revenues, les rendements et le dollar américain ont augmenté, une partie des investisseurs a vendu de l'or pour augmenter la liquidité. En d'autres termes, l'or reste un actif défensif, mais il peut être transformé en argent liquide lorsque le marché est tendu.
Scénario de base : l’or évolue vers 4 750-5 500 USD/once
Dans le scénario de base, le prix de l'or a encore une marge de progression de la fin de 2026 au début de 2027, bien que l'évolution puisse ne pas être équilibrée. State Street prévoit que l'or pourrait atteindre la fourchette de 4 750 à 5 500 USD/once dans les 6 à 9 prochains mois. L'organisation estime que la demande d'or physique en Asie, les forces d'achat des banques centrales et la demande de diversification des portefeuilles continueront de soutenir les prix.
Les données du Conseil mondial de l'or montrent que les banques centrales ont acheté net 41 tonnes d'or en mai, le deuxième niveau le plus élevé depuis le début de l'année. La Pologne est l'acheteur le plus important avec 18 tonnes, la Chine en a acheté 10 tonnes, tandis que l'Ouzbékistan, le Kazakhstan et Singapour ont également enregistré des achats notables.
Depuis le début de l'année, la Pologne a acheté 64 tonnes d'or, l'Ouzbékistan 33 tonnes, la Chine 25 tonnes et le Kazakhstan 20 tonnes. Ces chiffres montrent que l'activité d'achat d'or du secteur officiel n'est pas seulement une réaction à court terme, mais est liée à une stratégie de restructuration des réserves.
L'enquête du Conseil mondial de l'or montre également un taux record de 45% des banques centrales prévoyant d'augmenter leurs réserves d'or au cours des 12 prochains mois. Pendant ce temps, près de 90% des banques centrales estiment que les réserves d'or officielles mondiales continueront d'augmenter. L'OMFIF note également que de nombreux gestionnaires de réserves s'attendent à ce que le prix de l'or puisse se négocier dans la fourchette de 5 000 à 6 000 USD/once l'année prochaine.
Selon HSBC, la nécessité de diversifier les portefeuilles, la force d'achat des banques centrales et les flux de capitaux ETF stables sont des facteurs qui contribuent à maintenir une perspective positive sur l'or à moyen terme. Dans un contexte où les actions et les obligations ont tendance à évoluer de manière plus uniforme, l'or continue d'être considéré comme un outil pour réduire les risques de portefeuille.
Scénario positif: l'or dépasse 5 500 USD/once
Dans un scénario positif, le prix de l'or pourrait dépasser 5 500 USD/once si de nombreux facteurs de soutien apparaissent: la Fed passe à une position plus souple, le dollar américain s'affaiblit, les flux de capitaux ETF reviennent fortement et les banques centrales continuent d'acheter de l'or à un niveau élevé.
State Street a proposé un scénario de forte hausse avec une fourchette de 5 500 à 6 250 dollars l'once, bien que la probabilité soit inférieure au scénario de base. Goldman Sachs estime également que la demande du secteur officiel reste un pilier important du marché, et prévoit que le prix de l'or pourrait se rapprocher de 4 900 dollars l'once l'année prochaine.
Outre la Chine et les grands pays acheteurs d'or en Asie, la tendance à l'accumulation d'or apparaît également dans certaines banques centrales d'Amérique latine. La Corée du Sud devrait également se préparer à investir dans des fonds ETF d'or à l'étranger afin de diversifier ses actifs en devises étrangères.
