Selon les analystes de matières premières de Société Générale (SocGen - un grand groupe bancaire et de services financiers français), même si les rendements réels diminuent et que le dollar américain s'affaiblit, le prix de l'or pourrait toujours avoir du mal à attirer des achats, car le marché boursier fort continue d'attirer les investisseurs vers les actifs risqués.
La grande banque française avertit que les investisseurs en or pourraient être confrontés à une période prolongée, au cours de laquelle les flux de capitaux vers les fonds ETF d'or seront faibles, tandis que les activités d'achat des banques centrales seront temporairement interrompues.
Le marché est dans un état d'équilibre assez fragile, et la feuille de route de la politique monétaire reste une variable clé pour l'or, en raison de son impact sur le rendement réel et le coût d'opportunité de la détention d'un actif non rentable.
Les experts de SocGen prévoient que les grandes banques centrales du monde resteront prudentes, avec "la Réserve fédérale américaine (Fed) maintenant les taux d'intérêt inchangés, la Banque centrale européenne (BCE) penchant pour une position dure et la Banque du Japon (BoJ) resserrant progressivement sa politique".
Dans un avenir proche, les experts voient deux scénarios macroéconomiques possibles. Le premier scénario est "un cycle de croissance dirigé par l'intelligence artificielle (IA), mais accompagné d'inflation, ce qui maintient une politique monétaire restrictive". Le deuxième scénario est "un choc de stagnation de l'inflation causé par l'énergie, en particulier en cas d'interruption prolongée de l'offre".
L'inflation aux États-Unis et en Europe restera élevée jusqu'au début de 2027 avant de se calmer, ce qui ne fournira qu'un soutien temporaire au rôle de protection de l'or. L'important est qu'ils considèrent la stabilité politique, plutôt que l'assouplissement de la politique, comme un scénario de base. Cela limitera la marge de progression de l'or à court terme.
SocGen a déclaré qu'un certain nombre de facteurs de soutien pourraient apparaître plus tard, "lorsque les rendements réels diminueront progressivement et que le dollar américain initial s'affaiblira". Cependant, la banque avertit que, même dans ce cas, la hausse de l'or restera limitée par "une croissance mondiale persistante, des marchés boursiers solides et la poursuite de la priorité des investisseurs pour les actifs à risque".
Du côté de la demande, les faibles flux de capitaux vers les ETF et les activités d'achat limitées des banques centrales réduisent la force de la demande financière, bien que la reprise devrait apparaître en 2027. La demande matérielle, en particulier les bijoux, montre une résilience basée sur la valeur et peut créer un certain soutien lorsque les prix entrent dans une phase d'accumulation.
