Dans une interview accordée à Kitco News, M. Nitesh Shah - directeur de la recherche sur les matières premières et la macroéconomie chez WisdomTree - a déclaré que bien que les deux métaux soient confrontés à un contexte macroéconomique volatil, l'or occupe une meilleure position que l'argent en tant qu'actif monétaire dans les mois à venir.
M. Shah estime que la hausse du mois dernier est anormalement spéculative. "Nous avons vu l'or fluctuer plus fortement que le Bitcoin, ce qui n'est vraiment pas normal", a-t-il déclaré.
Bien que le marché puisse avoir besoin de plus de temps pour "évacuer" les facteurs spéculatifs, M. Shah estime que l'or est soutenu par l'expansion croissante du nombre d'acheteurs, notamment les compagnies d'assurance et les fonds de pension chinois, les banques centrales, ainsi que la demande d'or numérique et d'or tokenisé.
Parallèlement, les inquiétudes concernant la "gouvernance budgétaire" - c'est-à-dire que les banques centrales sont finalement obligées d'assouplir leurs politiques pour soutenir les emprunts excessifs du gouvernement - continuent de créer une base solide pour le prix de l'or.
L'évolution du marché des options reflète également un optimisme persistant. M. Shah a déclaré que les options achetées aux prix d'environ 10 000 USD et 15 000 USD attirent un « volume de positions ouvertes important », comme les « billets de loterie » que les investisseurs parient dans un contexte où « tout peut arriver ».
Cependant, bien que la phase d'accumulation de l'or soit considérée comme positive, M. Shah a averti que la hausse de l'argent pourrait être plus vulnérable.
L'argent est un peu plus compliqué car il a connu une très forte hausse", a-t-il déclaré, ajoutant que, compte tenu du ratio or/argent, cet indice est "beaucoup plus bas que la moyenne historique", ce qui implique que l'argent est actuellement relativement cher par rapport à l'or.
Contrairement à l'or, où la demande provient principalement des investissements et des accumulations de devises, l'argent dépend fortement de la demande industrielle et est donc plus sensible aux prix dans l'économie réelle.
Étant donné que l'argent est beaucoup plus industriel, je crains que la demande industrielle ne soit étouffée lorsque les prix augmenteront fortement", a déclaré M. Shah.
Par conséquent, il estime qu'il ne serait pas surprenant que l'argent s'affaiblisse relativement par rapport à l'or pour le reste de l'année. Il prévoit que le ratio or/argent pourrait revenir à la zone 60-70.
Cependant, il existe toujours un facteur imprévisible: les investisseurs individuels peuvent continuer à préférer l'argent simplement parce que son prix absolu est inférieur à celui de l'or.
Concernant le facteur qui pourrait déclencher une nouvelle dynamique de hausse pour l'or et ramener le prix à son sommet historique du mois précédent, M. Shah a souligné que les investisseurs doivent suivre de près la politique monétaire mondiale, dans laquelle la Réserve fédérale américaine (Fed) joue un rôle de premier plan.
Actuellement, la banque centrale américaine maintient une position politique relativement neutre et ne se précipite pas pour réduire les taux d'intérêt avant l'été. Cependant, selon M. Shah, la politique monétaire ne peut être séparée de la situation budgétaire actuelle.
La dette publique augmente partout. S'il n'est pas possible de contrôler la dette... alors les banques centrales devront réagir d'une manière ou d'une autre", a-t-il déclaré.
Il estime que lorsque les coûts de remboursement de la dette deviennent instables et que le marché obligataire tombe dans un état chaotique, les banques centrales seront obligées d'agir de manière décisive, par le biais de réductions de taux d'intérêt ou d'assouplissements sous d'autres formes. Dans le contexte actuel, l'expansion du bilan pourrait être une option politiquement plus acceptable.
Il est à noter qu'il ne s'agit pas seulement d'un problème américain. Le Japon sous la présidence de Sanae Takaichi envisage des mesures budgétaires à grande échelle pour stimuler l'économie. Pendant ce temps, les pays européens augmentent également leurs dépenses déficitaires pour reconstruire les infrastructures et renforcer leurs capacités de défense.
Selon M. Shah, l'élargissement du bilan à l'échelle mondiale continuera de soutenir le prix de l'or. Dans un contexte d'instabilité économique mondiale persistante, M. Shah estime que la proportion allouée à l'or et à l'argent dans le portefeuille d'investissement reste très faible et qu'il reste encore beaucoup de marge de croissance, même si les prix sont déjà élevés.
Il a souligné que la restructuration du portefeuille pourrait devenir un moteur structurel puissant pour les métaux précieux. De nombreux investisseurs institutionnels ne détiennent actuellement qu'une très petite proportion, de sorte qu'un simple ajustement modeste pourrait avoir un impact important.
