Sameer Samana - Directeur du département des actions mondiales et des actifs réels à Wells Fargo Institute - a déclaré que la tendance à la hausse des prix de l'or depuis de nombreuses années est restée intacte. Il a déclaré qu'il n'y avait rien qui nuise à la tendance à la hausse même si la possibilité que le prix continue à s'accumuler est tout à fait possible.
Wells Fargo prévoit que la Réserve fédérale américaine (Fed) réduira les taux d'intérêt lors de la réunion de décembre mais il est également possible qu'elle attende janvier. Quel que soit le scénario la réduction des taux d'intérêt est certaine.
Samana estime que la Fed deviendra plus accommodante lorsque le président américain Donald Trump continuera à proposer des nominations de personnel notamment lorsque le successeur du président de la Fed - M. Jerome Powell - sera choisi peut-être en décembre.
Il a déclaré que Kevin Hassett est actuellement le principal candidat. Les marchés accorderont de plus en plus d'attention aux déclarations de M. Hassett qui selon Samana ressembleront probablement au point de vue du gouverneur Miran et viseront des taux d'intérêt dans la fourchette de 2 %.
Selon lui cela réduira l'un des plus grands obstacles à l'or : le coût de l'opportunité de détenir des actifs sans rendement. Les taux d'intérêt en particulier les taux d'intérêt réels lorsqu'ils baissent soutiendront le prix de l'or. Cela pourrait également conduire à une autre baisse du dollar américain.
L'indice USD a chuté de près de 15 % passant de 110 à 96 mais n'a rebondi que d'environ 3 à 4 % ce que Samana considère comme un signal négatif. Il prévoit que dans les 12 à 15 prochains mois le billet vert restera probablement stable ou au moins ne créera pas de forte tendance à la hausse - un facteur positif pour l'or. Wells Fargo ne voit pas beaucoup de marge de manœuvre pour la hausse du dollar américain à partir de ce moment-là.
Samana observe également que la tendance à la diversification des actifs se répand sur le marché mondial et que cela continuera de soutenir l'or.
Dans un contexte d'instabilité croissante les investisseurs recherchent de plus en plus les outils de défense que les obligations ont auparavant. Il estime que dans un environnement où l'inflation reste élevée et où la Fed réduit les taux d'intérêt lorsque l'inflation est limitée à 3 % l'or devient un outil de protection important.
Un autre facteur que Wells Fargo estime favoriser le prix de l'or est l'affaiblissement relatif des principaux concurrents du métal précieux notamment le groupe d'actions dirigé par l'IA et le marché des crypto-monnaies.
Samana estime que la majeure partie des flux de capitaux vers les États-Unis ces derniers temps provient des taux d'intérêt élevés et de la stabilité des États-Unis dans un contexte mondial volatil ajoutés à l'efficacité exceptionnelle du groupe d'actions IA ce qui a incité de nombreux investisseurs à échanger des devises contre des dollars américains pour acheter des actions américaines. Cependant de nombreuses de ces motivations ont maintenant diminué ou ne sont plus durables.
Il a déclaré que l'IA est actuellement une affaire mondiale. Les investisseurs peuvent rechercher des opportunités en Corée du Sud ou en Chine... ce qui n'est pas très différent des États-Unis car la structure de la chaîne d'approvisionnement et le développement de l'IA évoluent.
Samana estime que la crypto était autrefois un choix attrayant pour diversifier et avoir de bonnes performances pendant la majeure partie de la période de hausse du prix de l'or mais ce n'est plus le cas. Bitcoin a déjà comblé ce vide mais au cours des six à dix derniers mois même la crypto s'est affaiblie. Il a souligné que l'or est un actif qui a prouvé sa durabilité au fil du temps.
Un autre point notable selon Samana est que l'or a en fait dépassé le marché boursier en vogue depuis de nombreuses années. Si l'on compare le S&P 500 au prix de l'or cet indice a atteint son sommet à la fin de 2021 et a connu une baisse relative pendant quatre années consécutives par rapport à l'or - ce que selon Samana beaucoup de gens ne réalisent pas.
Il a déclaré que Wells Fargo avait souvent du mal à convaincre les investisseurs de se concentrer sur le groupe des matières premières. Mais dans l'ensemble ce groupe d'actifs est un excellent outil de diversification et si l'on regarde en profondeur l'or c'est l'un des actifs les plus performants en peu de temps.
Pour Samana l'argument de la hausse du prix de l'or est structurel. Si la Fed commence à réduire les taux d'intérêt et à donner la priorité au soutien du marché du travail alors que l'inflation reste à 3 % cela signifie que les investisseurs obligataires subiront des pertes.
Les obligations seront sous pression et ne seront plus un outil de protection efficace dans un environnement d'inflation élevée. À ce moment-là les investisseurs devront trouver un autre endroit pour diversifier et l'or devient le choix le plus facile car il a souvent de bons résultats pendant la période d'instabilité. Pour les investisseurs individuels c'est le rôle que les obligations ont joué.
