L'historique du prix de l'or au cours des deux dernières décennies montre que les fortes hausses s'accompagnent souvent de périodes de correction profondes par la suite. La récente hausse de septembre 2022 à janvier 2026 est un exemple typique lorsque le prix de l'or a augmenté de 245%, passant d'environ 1,621 USD/once à un niveau record de 5 594,82 USD/once.
Cependant, les cycles précédents ont montré qu'après les périodes de forte hausse, l'or traversait souvent de longues périodes de baisse pour consolider un nouveau niveau. Du creux de 697,45 USD/once en octobre 2008, l'or a augmenté de 170% pour atteindre 1 884,40 USD/once en septembre 2011 avant de baisser de 37%, pour atteindre 1 191,35 USD/once en août 2018.
Ensuite, à partir de ce niveau bas, le métal précieux a continué d'augmenter de 74% pour atteindre 2 072,49 USD/once en août 2020, puis s'est ajusté de 22%, pour atteindre 1 620,20 USD/once en septembre 2022.
Le point notable est que plus l'augmentation est importante, plus la phase de correction ultérieure est généralement profonde. De plus, les phases de hausse des prix se déroulent généralement dans un laps de temps beaucoup plus court que le processus de correction et d'accumulation.
Depuis le sommet historique du 29 janvier de cette année, le prix de l'or a baissé d'environ 20%, pour atteindre environ 4 470 USD/once. Par rapport aux cycles précédents, cet ajustement reste relativement modeste, d'autant plus que l'or a plus que triplé en un peu plus de trois ans seulement.
Cela montre que même si la pression de prise de bénéfices est apparue après une période de forte hausse, le marché maintient toujours la majeure partie des résultats du cycle de hausse des prix le plus important depuis des décennies.
La Fed détient la clé du marché de l'or
Après plusieurs semaines de négociations peu positives, l'or a soudainement fortement rebondi lors de la séance du 4 juin, le prix augmentant d'environ 40 USD/once, passant de la fourchette de 4 465 USD à plus de 4 500 USD/once. Il s'agit de la plus forte hausse en une seule journée du métal précieux depuis plusieurs semaines.
Cette reprise aide l'or à reprendre le seuil de 4 500 USD/once - un niveau de résistance important qui a à plusieurs reprises entravé les efforts de reprise du marché au cours du mois dernier.
Les analystes techniques estiment que l'or a formé un modèle à deux creux autour de la fourchette de 4,425 USD/once avant de rebondir. Cependant, pour confirmer une nouvelle tendance à la hausse, le prix doit se maintenir stable au-dessus de la fourchette de 4,530 USD/once.
Bien que des fluctuations à court terme apparaissent toujours, de plus en plus d'experts estiment que le facteur décisif pour l'or n'est plus l'offre et la demande matérielles, mais les attentes de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed).
Les données économiques récentes montrent que le marché du travail américain maintient une assez bonne résistance. Le rapport ADP et les données de recrutement JOLTS ont tous deux dépassé les attentes, ce qui a continué à réduire la probabilité que la Fed réduise bientôt les taux d'intérêt.
Mme Beth Hammack, présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, a déclaré que la possibilité d'augmenter les taux d'intérêt restait envisagée si la pression inflationniste continuait de durer.
Cela explique pourquoi l'or a encore du mal à construire une tendance à la hausse durable, même si de nombreux facteurs de soutien à long terme n'ont pas changé.
Des taux d'intérêt élevés augmentent le coût d'opportunité de la détention d'or - un actif qui ne rapporte pas de rendement. Inversement, tout signe indiquant que la Fed se rapproche d'un cycle d'assouplissement politique pourrait devenir un catalyseur d'une nouvelle vague de hausses de prix.
De nombreux experts prévoient actuellement que l'or pourrait fluctuer dans la fourchette de 4 300 à 4 725 dollars l'once en juin. Si les données économiques américaines montrent une baisse de la croissance et de l'emploi, les perspectives de taux d'intérêt pourraient devenir plus favorables pour le métal précieux.
La Banque centrale reste le principal soutien
Bien que le prix de l'or ait baissé d'environ 20% depuis son sommet historique, les facteurs fondamentaux soutenant le marché n'ont pas disparu.
Selon les données du Conseil mondial de l'or (WGC), les banques centrales ont acheté net environ 244 tonnes d'or au premier trimestre 2026, soit une augmentation de 3% par rapport à la même période de l'année précédente, et ont continué à maintenir la tendance à l'accumulation d'or.
Bien que le taux d'accumulation ne soit plus aussi explosif qu'au cours de la période 2022-2024, les banques centrales maintiennent toujours des activités d'achat d'or à un niveau élevé, continuant ainsi à soutenir le marché.
Pendant ce temps, la demande d'or physique reste élevée. La demande de lingots d'or et de pièces d'or au premier trimestre a atteint près de 398 tonnes, soit une augmentation d'environ 50% par rapport à la même période de l'année précédente, reflétant la psychologie d'accumulation d'actifs sûrs des investisseurs individuels.
Cependant, certains signaux de refroidissement sont également apparus. La demande de bijoux en Chine a diminué de 31% au premier trimestre pour atteindre 85,2 tonnes, tandis qu'en Inde, elle a diminué de 19% pour atteindre 66,1 tonnes. À l'échelle mondiale, la demande de bijoux a diminué de 25%.
Les flux de capitaux vers les fonds ETF en or ne sont plus aussi importants qu'auparavant. Le volume de capitaux versés dans les fonds ETF en or au premier trimestre a fortement diminué par rapport à la même période de l'année dernière, ce qui montre qu'une partie des investisseurs institutionnels sont plus prudents après une période de forte hausse.
Cependant, ce sont les achats persistants des banques centrales qui ont aidé l'or à éviter les corrections profondes comme les cycles précédents.
C'est aussi la raison pour laquelle de nombreux experts estiment que la baisse d'environ 20% par rapport au sommet historique actuel présente plus de caractéristiques d'une phase de consolidation et d'accumulation que la fin de la tendance haussière à long terme.
À court terme, le marché de l'or restera fortement influencé par les données économiques américaines, en particulier l'inflation et l'emploi. Mais à long terme, la demande d'accumulation d'or des banques centrales et le rôle de préservation de la valeur de l'or restent des bases importantes soutenant le marché.
Par conséquent, la plus grande question en ce moment n'est peut-être pas de savoir si l'or a atteint un sommet ou non, mais combien de temps le marché aura-t-il à absorber toute la pression de la correction avant d'entrer dans un nouveau cycle de croissance.
