La pression inflationniste croissante oblige les investisseurs à attendre plus longtemps avant que le prix de l'or ne puisse sortir de la phase d'accumulation actuelle, selon M. Carsten Fritsch, analyste des matières premières chez la principale banque commerciale allemande (Commerzbank).
Selon M. Fritsch, l'évolution des métaux précieux ces derniers temps va à l'encontre de ce que le marché attend habituellement. L'or est considéré comme un outil de couverture contre l'inflation, mais il a baissé de prix dans un contexte de fortes hausses des prix de l'énergie et de pressions inflationnistes mondiales croissantes. Dans le même temps, les métaux précieux n'ont pas non plus attiré les flux de capitaux refuges sûrs comme on le voit habituellement malgré l'instabilité géopolitique prolongée. La principale raison vient du changement radical des attentes concernant la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed).
Avant que les prix de l'énergie ne montent en flèche, le marché s'attendait à ce que la Fed réduise d'environ 50 points de base cette année. Cependant, cette perspective a considérablement changé. Le contrat à terme sur les taux d'intérêt de la Fed montre actuellement que le taux d'intérêt directeur américain pourrait se situer autour de 3,8% d'ici la fin de l'année. Alors que le taux d'intérêt actuel n'est que d'un peu plus de 3,6%, cela signifie que les investisseurs prévoient que la Fed relèvera ses taux d'intérêt dans un avenir proche. Une hausse de 25 points de base a maintenant été entièrement valorisée au printemps 2027", a-t-il déclaré.
Selon l'outil FedWatch du CME, le marché évalue actuellement la probabilité que la Fed relève ses taux d'intérêt en décembre à plus de 50%. Le risque d'augmentation des taux d'intérêt augmente le coût d'opportunité de la détention d'or - un actif qui n'apporte pas de rendement. C'est également la principale raison pour laquelle Commerzbank a abaissé ses prévisions de prix de l'or de fin d'année de 5 000 USD à 4 800 USD/once.
Cependant, la banque allemande estime que l'or a encore une marge de hausse dans les mois à venir. "Notre scénario de base est que le marché traversera environ deux mois de transition avant que le prix du pétrole Brent ne se refroidisse. Dans ce cas, les attentes actuelles d'augmentation des taux d'intérêt pourraient être inversées", a déclaré M. Fritsch.
Cette évaluation a été faite dans un contexte où le prix de l'or a toujours des difficultés à reconquérir la barre des 4 500 USD/once. Au moment de la publication du rapport, le prix de l'or au comptant se négociait à 4 483,95 USD/once, en hausse de 1,11% sur la journée. Ainsi, l'objectif de 4 800 USD/once signifie toujours une augmentation d'environ 8% par rapport au niveau de prix actuel.
Bien que le marché parie sur la possibilité que la Fed continue de resserrer sa politique monétaire, Commerzbank ne pense pas que cela se produira cette année. Selon l'évaluation des experts économiques de cette banque, les taux d'intérêt resteront probablement inchangés et la prochaine action de la Fed sera toujours de réduire. Cependant, le moment de l'assouplissement de la politique pourrait ne pas arriver avant le deuxième trimestre 2027.
Par conséquent, nous continuons de maintenir la prévision que le prix de l'or atteindra 5 200 USD/once d'ici la fin de 2027", a souligné M. Fritsch, tout en estimant que les facteurs fondamentaux soutenant le marché de l'or sont toujours intacts.
Selon cet expert, le moteur le plus important est la baisse de la confiance dans le rôle de la monnaie de réserve du dollar américain. Cette tendance devrait continuer à inciter les banques centrales à augmenter la part de l'or dans leurs réserves de change. Par ailleurs, la demande d'investissement dans les métaux précieux reste soutenue par le fardeau croissant de la dette publique et le rythme rapide de l'augmentation des prêts publics dans le monde.
Ces facteurs conduisent à une politique monétaire plus accommodante que nécessaire par rapport à la pression inflationniste réelle", a-t-il estimé.
Non seulement Commerzbank a ajusté les perspectives pour l'or, mais il a également abaissé ses prévisions pour l'argent. La banque allemande s'attend actuellement à ce que l'argent termine l'année autour de 80 dollars l'once, ce qui est inférieur aux prévisions précédentes. Selon M. Fritsch, outre la baisse des prévisions pour l'or, les perspectives d'affaiblissement de la demande industrielle sont également une raison pour laquelle la banque est devenue plus prudente avec l'argent.
Citant la dernière évaluation de l'Institut de l'argent (Silver Institute), il a déclaré que la demande d'argent industriel devrait baisser pour la deuxième année consécutive et atteindre son plus bas niveau en quatre ans. Cependant, le marché de l'argent est toujours en état de resserrement de l'offre et de la demande, créant ainsi une base pour soutenir les prix à moyen et long terme.
Sur cette base, Commerzbank prévoit que le prix de l'argent pourrait atteindre environ 90 USD/once d'ici la fin de 2027, ce qui est inférieur à l'objectif de 95 USD/once fixé précédemment, mais montre toujours des perspectives de hausse significatives dans les années à venir.
