Selon Neils Christensen - analyste chez Kitco News, les investisseurs se sont une fois de plus montrés un peu déçus de l'or, car ce métal précieux a clôturé une semaine de plus dans un état de faiblesse.
Après la récente hausse des prix, le prix de l'or est actuellement piégé dans une lutte familière à court terme, alors que le marché teste la zone de support de près de 5 000 USD/once dans un contexte où les investisseurs doivent tenir compte des perspectives de ralentissement de la croissance et d'inflation persistante.
Les dernières données économiques rendent le tableau encore plus complexe. Le PIB américain au quatrième trimestre n'a augmenté que de 0,7%, en forte baisse par rapport à la période précédente, tandis que la pression inflationniste reste élevée.
Neils Christensen estime que cette combinaison soulève des inquiétudes quant à lastagflation - une faible croissance accompagnée d'une hausse des prix, un scénario qui fait que les décideurs politiques n'ont presque pas beaucoup d'outils pour y faire face.
Cependant, pour l'or, l'histoire n'est pas aussi simple que l'évolution actuelle des prix.
À court terme, la position politique de la Réserve fédérale américaine (Fed) reste un facteur de pression important. Lorsque l'inflation est encore élevée, il est difficile pour la banque centrale de réduire fortement les taux d'intérêt, même si la croissance économique ralentit. Cela signifie que les taux d'intérêt sont susceptibles de rester élevés pendant une longue période, soutenant ainsi le dollar américain et les rendements obligataires - deux facteurs qui exercent souvent une pression sur le prix de l'or.
Ce mécanisme explique en partie la période d'accumulation récente des métaux précieux. Les investisseurs qui s'attendaient à ce que la Fed assouplisse bientôt sa politique monétaire sont maintenant obligés de réajuster leurs attentes, alors que l'inflation à la consommation augmente - en partie à cause du conflit entre les États-Unis, Israël et l'Iran. Le maintien de taux d'intérêt élevés pendant une longue période augmente le coût d'opportunité de la détention d'or, car il s'agit d'un actif qui n'apporte pas de rendement.
Cependant, ce sont précisément les facteurs qui exercent une pression à court terme qui pourraient renforcer les perspectives de l'or à long terme.
Une période prolongée de politique monétaire restrictive ou maintenue à un niveau élevé risque d'aggraver l'environnement économique déjà fragile. L'augmentation des coûts d'emprunt exerce une pression croissante sur les bilans budgétaires de nombreux gouvernements, dans un contexte où la dette publique mondiale a atteint des niveaux records.
Dans le même temps, les tensions géopolitiques - des conflits prolongés au Moyen-Orient à la concurrence stratégique entre les grandes puissances - continuent d'accroître l'instabilité sur le marché mondial.
Malgré les risques à court terme, de nombreux grands investisseurs institutionnels considèrent toujours l'or du point de vue à long terme. Les grands gestionnaires d'actifs estiment que l'or est un outil de diversification rare dans un contexte où les marchés boursiers et obligataires sont confrontés à des risques structurels de plus en plus importants.
En d'autres termes, l'affaiblissement actuel de l'or pourrait ne pas être dû à des facteurs fondamentaux de détérioration, mais principalement à la question du moment.
Les déceptions à court terme pourraient dominer les titres d'aujourd'hui. Mais les dynamiques qui se forment en dessous montrent que la tendance haussière à long terme de l'or est encore très loin de se terminer.
