Selon M. Doug Moglia - stratège en macroéconomie et en marché chez Rockefeller Global Investment Management, l'or reste le pilier du nouveau cycle des matières premières.
M. Moglia estime que les matières premières ont retrouvé leur rôle d'outil de diversification des portefeuilles après de nombreuses années de négligence. La demande structurelle se combine désormais à une offre limitée dans la plupart des groupes de matières premières.
Selon lui, alors que l'histoire commune des marchandises est stimulée par l'électrification, la construction d'infrastructures d'IA, le retour à la production nationale, la sécurité énergétique et de nombreuses années de manque d'investissement, les métaux précieux restent le groupe de tête.
Les métaux précieux ont pris la tête, l'or ayant augmenté de 92% et l'argent de plus du double, soit 152%, depuis le début de 2025", a déclaré M. Moglia. "L'or est soutenu par les achats persistants des banques centrales, qui se sont accélérés depuis 2022 après que les réserves de change russes ont été sanctionnées. Cependant, 2025 marque un tournant dans la hausse des métaux précieux, lorsque les flux de trésorerie spéculatifs ont fortement augmenté parallèlement à la faiblesse évidente du dollar américain, amplifiant ainsi la dynamique de croissance des métaux à coefficient bêta plus élevé tels que l'argent et le platine".
M. Moglia estime que le marché haussier actuel de l'or peut être comparé aux changements majeurs de régime au cours des 50 dernières années.
Nous pensons que l'or est entré dans son troisième marché haussier à long terme depuis 2022, similaire aux points de transition de régime précédents au début des années 1970 après l'effondrement du système Bretton Woods, et au moment du passage au millénaire, lorsque l'or est apparu comme un outil de couverture contre l'instabilité financière après la bulle technologique", a déclaré M. Moglia.
Dans ce nouveau cycle de hausse des prix, le catalyseur est le conflit russo-ukrainien", a-t-il ajouté.
Selon M. Moglia, les banques centrales mondiales réalisent que les réserves détenues dans le système USD - EUR peuvent être affectées par les fluctuations politiques et juridiques. Cela a fondamentalement changé la manière dont les banques centrales gèrent les réserves et évaluent l'autonomie nationale. L'or - un actif macroéconomique mondial sans organisation d'émission et sans risque de partenaire - est devenu le principal bénéficiaire.
Il estime que l'ampleur du déplacement mondial vers l'or se manifeste clairement dans les achats des banques centrales.
« En conséquence, pendant 3 années consécutives de 2022 à 2024, les banques centrales mondiales ont acheté plus de 1 000 tonnes d'or par an, soit environ 20 à 25% de la production mondiale annuelle d'or », a déclaré M. Moglia. « De plus, l'évolution du prix de l'or est devenue nettement moins sensible aux moteurs cycliques traditionnels, notamment les attentes de croissance mondiale, les changements de taux d'intérêt réels et le dollar américain ».
M. Moglia a déclaré que l'année dernière avait ouvert la prochaine phase de la hausse du prix de l'or, lorsque les investisseurs financiers occidentaux ont rejoint les forces d'achat du secteur officiel par le biais des transactions de détail et des flux de capitaux ETF.
Cependant, M. Moglia a averti que, bien que ce transfert soutienne des prix plus élevés, il augmente également la possibilité d'ajustements plus importants.
Malgré les fluctuations croissantes, M. Moglia estime que de nombreux autres moteurs importants continuent de renforcer les perspectives de hausse du prix de l'or.
Les inquiétudes croissantes quant à l'indépendance de la Réserve fédérale américaine (Fed) ont soutenu les monnaies telles que l'or, car une banque centrale politisée affaiblirait la confiance dans le système financier américain et donc dans le dollar américain", a-t-il déclaré. "L'augmentation des risques budgétaires, ainsi que la possibilité que ces risques s'aggravent avant de s'améliorer, soutiennent également l'augmentation du taux de détention d'or. Enfin, les chocs géopolitiques, notamment la nouvelle guerre qui éclate avec l'Iran, augmentent l'intérêt des investisseurs".
M. Moglia estime que l'or pourrait atteindre des niveaux beaucoup plus élevés qu'actuellement avant la fin de cette décennie.
"Nous pensons que l'or s'échangera au-dessus de 5 500 dollars l'once en 2027 et atteindra 8 000 dollars l'once avant 2030, avec la possibilité de dépasser les 10 000 dollars l'once", a-t-il écrit.
