Le marché augmente mais la liquidité reste faible
Au total, en avril 2026, le VN-Index a augmenté de près de 180 points (+10,72%), passant d'environ 1 675 à plus de 1 854 points, principalement grâce au groupe Vingroup (VIC, VHM). Cependant, la liquidité moyenne a diminué de 20% par rapport à mars, pour atteindre plus de 24 300 milliards de VND.
Selon les experts, le marché a une forte dynamique, mais les résultats ne sont pas à la hauteur des attentes, à l'exception du groupe Vingroup. La période actuelle consiste principalement à absorber les informations des rapports du premier trimestre et de la saison de l'AGA, ce qui conduit à un paradoxe: l'indice augmente mais de nombreux investisseurs ne réalisent pas de bénéfices correspondants.
Le plus grand risque est que les flux de trésorerie se concentrent sur un groupe d'actions. Si Vingroup stagne alors que d'autres groupes n'ont pas eu le temps de se diriger, le VN-Index pourrait subir une pression d'ajustement à court terme. De plus, l'encours de la marge à un niveau record crée également une pression supplémentaire sur le marché.
Pression de correction existante
M. Huynh Anh Huy (Kafi Securities) estime que la liquidité se réduit, que les flux de capitaux se retirent du groupe spéculatif pour se concentrer sur les actions phares. Le marché est également entré dans une "zone creuse" d'informations après la saison des rapports financiers, manquant de nouvelles histoires de croissance, ce qui a affaibli la dynamique de rotation des flux de capitaux entre les groupes sectoriels.
M. Huynh Anh Huy a estimé qu'en mai, le marché devrait évoluer latéralement et s'accumuler dans une fourchette étroite dans la zone de prix élevés. Le VN-Index pourrait rester stable grâce au groupe des valeurs vedettes, mais le portefeuille individuel est facilement soumis à la pression s'il continue à se concentrer sur les actions à moyenne et petite capitalisation - où la pression de prise de bénéfices et les flux de trésorerie retirés sont toujours clairs.
Les analystes de la société de valeurs mobilières Nhat Viet (VFS) présentent 2 scénarios de marché en mai. Le premier scénario est que le VN-Index dépasse la zone de résistance de 1 877 et continue la tendance à la hausse, mais avec une faible liquidité, les actions phares resteront le groupe de tête. Dans le deuxième scénario, l'indice VN-Index devrait tester à nouveau la zone de 1 800 ou plus si la situation des conflits géopolitiques ne montre aucun signe de refroidissement.
VFS recommande de maintenir une proportion d'actions de 60 à 70%, en étant prudent avec les codes qui ont fortement augmenté et la pression de "vente en mai" après la saison des rapports du premier trimestre 2026. Dans le même temps, il est nécessaire de surveiller les taux de change et les tensions au Moyen-Orient - des facteurs qui peuvent augmenter le risque d'inflation.
D'un autre point de vue, le Dr Nguyen Duy Phuong - Directeur du bloc d'investissement de DG Capital - a déclaré: "Mai sera la période de test de la durabilité des flux de trésorerie. Si la liquidité se maintient bien et que les flux de trésorerie se répandent sur d'autres groupes sectoriels, le risque de "vente en mai" ne sera pas préoccupant. Étant donné que le niveau général du marché actuel n'est pas trop élevé (à l'exception de certaines actions phares), cet effet ne peut pas faire chuter le marché trop fortement".
Répondant à la question de savoir quel groupe d'actions sera la destination pour attirer les flux de trésorerie dans les temps à venir, M. Nguyen Duc Khang - chef du département d'analyse des valeurs mobilières de Pinetree - a déclaré que les flux de trésorerie après les vacances ne seront probablement pas dispersés mais entreront dans le jeu de "chasser le sable pour trouver l'or".
Le groupe d'actions piliers, en particulier les blue chips, pourrait avoir besoin de "se reposer" après une période de forte hausse lorsque le niveau des prix est élevé et que la marge de manœuvre à court terme se réduit. Ce groupe est susceptible de stagner et de s'accumuler au lieu de continuer à mener l'indice.
Pendant ce temps, les flux de trésorerie pourraient se déplacer vers les actions à faible capitalisation, en particulier le groupe non financier. Les résultats du premier trimestre 2026 montrent que les entreprises de production, d'exportation et de services ont une croissance des bénéfices plus remarquable que le groupe financier.
Dans un contexte où la liquidité du système n'est pas encore vraiment abondante, le groupe à capitalisation moyenne avec des histoires personnelles sera une destination plus idéale. C'est là que les flux de trésorerie peuvent rechercher de meilleurs rendements que de continuer à suivre les actions phares qui ont fortement augmenté", a estimé M. Khang.
