Selon les statistiques, à la fin du premier trimestre 2026, l'encours total des prêts (y compris les prêts sur marge et les avances sur les ventes) sur l'ensemble du marché est estimé à environ 415 000 milliards de VND, soit une augmentation d'environ 9 000 milliards de VND par rapport à la fin de 2025 et établissant un nouveau record.
Parmi ceux-ci, l'encours de la marge représente la majeure partie avec environ 405 000 milliards de dongs, soit une augmentation de 13 000 milliards de dongs après seulement 3 mois. Cependant, par rapport au chiffre de 23 000 milliards de dongs supplémentaires au quatrième trimestre 2025 par rapport au trimestre précédent, l'augmentation au premier trimestre 2026 a considérablement ralenti.
L'ampleur des prêts continue de s'étendre, ce qui aide le groupe des sociétés de valeurs mobilières (CTCK) à maintenir des revenus stables, en particulier dans un contexte où les activités de courtage n'ont pas vraiment percé. À la fin du premier trimestre 2026, le marché a enregistré 15 CTCK avec un encours de prêts dépassant 10 000 milliards de VND, dont 5 noms, dont TCBS, SSI, VPBankS, VPS et HSC, ont tous dépassé la barre des 1 milliard de dollars US.
La société de valeurs mobilières Techcombank (TCBS) continue de mener l'ensemble du secteur avec un encours de prêts d'environ 45 000 milliards de VND, en légère augmentation par rapport au début de l'année. Le groupe suivant enregistre une concurrence de plus en plus féroce, notamment VPBankS et VPS avec un taux de croissance rapide. Il est à noter que VPS a enregistré une augmentation de l'encours de prêts de près de 8 000 milliards de VND au premier trimestre 2026 seulement, dépassant ainsi HSC pour atteindre la 4e place sur l'ensemble du marché en termes de taille des prêts.
VPBankS est l'une des sociétés de valeurs mobilières ayant le taux de croissance de l'encours de marge le plus élevé du marché. À la fin du premier trimestre 2026, l'actif total a atteint près de 79 000 milliards de dongs, soit une augmentation de 7,9% par rapport au début de l'année, principalement grâce à l'expansion de l'encours de marge et du portefeuille d'actifs financiers. L'encours des prêts sur marge et des avances dépasse 36 000 milliards de dongs, soit une augmentation de 6,4%, tandis que la limite restante atteint environ 32 000 milliards de dongs, ce qui montre que l'espace de croissance reste très important.
Bien qu'il ait atteint un nouveau niveau record, la dynamique de croissance de l'encours des prêts au premier trimestre 2026 a quelque peu ralenti, reflétant une psychologie plus prudente des investisseurs quant à l'utilisation du levier. En particulier depuis fin février, le marché a été fortement affecté par le conflit géopolitique au Moyen-Orient.
En outre, la tendance à la hausse des taux d'intérêt limite également quelque peu la demande de marge. Plus précisément, les taux d'intérêt de marge dans les sociétés de valeurs mobilières sont généralement de 13 à 14% par an, ce qui réduit l'attrait de l'utilisation de l'effet de levier, en particulier dans un contexte de marché encore volatil.
Les états financiers du premier trimestre 2026 de certaines sociétés de valeurs mobilières montrent également une différence claire entre la taille des activités de prêt et la part de marché des transactions des sociétés de valeurs mobilières. Par exemple, dans le cas de VPBankS, cette société a un encours de prêt de plus de 36 000 milliards de dongs au 31 mars, se classant au 3e rang du secteur.
Cependant, la part de marché des transactions au premier trimestre 2026 sur HoSE de VPBankS n'est que de la 9e place. De même, TCBS a le plus grand encours de prêt du secteur avec près de 45 000 milliards de VND, dépassant de loin les sociétés de valeurs mobilières suivantes, mais la part de marché n'est que de la 3e place.
Selon l'expert financier TS Nguyễn Duy Phương, directeur des investissements de DG Capital, le phénomène de nombreuses sociétés de valeurs mobilières ayant un encours de prêt important mais une part de marché disproportionnée reflète la réalité qu'une quantité importante de marge ne sert pas les objectifs de négociation.
Franchement, tout le flux de capitaux empruntés ne sert pas à la négociation d'actions. Une part importante s'est déplacée hors du marché boursier, utilisée par les organisations, les actionnaires importants ou les dirigeants d'entreprise à d'autres fins financières.
Les experts estiment que la forte augmentation de l'encours de la marge alors que la part de marché du courtage n'est pas proportionnelle reflète un déplacement de la structure des flux de capitaux dans le secteur des valeurs mobilières. Si ce flux de trésorerie n'est pas directement lié aux transactions boursières mais sert d'autres objectifs, la capacité de remboursement dépendra de la situation financière de l'entreprise. En cas d'incident, la pression de levée d'hypothèque peut se propager et avoir un impact important sur le marché.
