Selon les analystes de matières premières de HSBC, le prix de l'or en 2026 a tendance à évoluer comme un actif risqué plutôt qu'un actif refuge traditionnel, en forte baisse dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes et de renforcement du dollar américain. Cependant, la tendance à la diversification des réserves hors du dollar américain soutient toujours les perspectives à long terme du métal précieux.
Les experts du département de gestion d'actifs du groupe HSBC (HSBC AM) ont déclaré que l'évolution du prix de l'or depuis le début du conflit avec l'Iran était contraire aux attentes habituelles. En conséquence, pendant les périodes d'incertitude géopolitique croissante, l'or est généralement soutenu, de même que la forte hausse qui a duré deux ans auparavant. Cependant, en mars de cette année, le prix de l'or a baissé d'environ 15%.
HSBC estime que le renforcement du dollar américain est l'un des facteurs limitant la demande des investisseurs non américains, tandis que l'ajustement des attentes de la politique de taux d'intérêt augmente le coût des opportunités de détention d'actifs non rentables comme l'or. Cependant, la banque note également qu'en 2022, l'or s'est maintenu stable même lorsque le dollar américain et les taux d'intérêt ont fortement augmenté, ce qui montre que la relation traditionnelle entre ces facteurs et le prix de l'or évolue.
Selon HSBC, une autre raison est que la structure des investisseurs sur le marché de l'or a considérablement changé, avec une augmentation de la proportion d'investisseurs individuels et d'investisseurs utilisant des leviers. Pendant les périodes de fluctuation du marché, ce groupe d'investisseurs a tendance à devoir vendre des actifs pour compléter la liquidité.
Cependant, HSBC estime que les perspectives d'investissement à long terme de l'or restent positives, en particulier dans un contexte où de nombreuses banques centrales continuent de diversifier leurs réserves de change en réduisant leur dépendance au dollar américain. Cependant, les récentes fluctuations montrent également que la diversification du portefeuille d'investissement doit être mise en œuvre dans le sens d'un équilibre entre de nombreux types d'actifs.
Auparavant, le 15 février, M. James Steel, responsable de l'analyse des métaux précieux chez HSBC, a estimé que les fluctuations seraient la caractéristique marquante du marché des métaux précieux en 2026, alors que la politique de la Réserve fédérale américaine (Fed) et l'évolution du dollar américain continuent d'affecter la demande d'investissement.
S'adressant à CNBC, M. Steel a déclaré que la relation traditionnelle entre le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans et le prix de l'or avait considérablement changé ces dernières années. Auparavant, le rendement réel était souvent clairement inversement proportionnel au prix de l'or, mais aujourd'hui, la sensibilité de l'or aux fluctuations des rendements a diminué par rapport à avant.
Selon M. Steel, l'augmentation des achats des investisseurs individuels, les risques géopolitiques et la demande d'accumulation d'or des banques centrales sont des facteurs qui contribuent à modifier cette relation.
Il a également estimé que tant que la Fed maintient son indépendance dans la gestion de la politique monétaire, ce facteur jouera toujours un rôle important dans l'évolution du marché de l'or. Tout signe affectant l'indépendance de la banque centrale pourrait avoir un impact sur le prix des métaux précieux.
Concernant le rôle de l'or dans la stratégie de diversification des réserves, M. Steel estime que le dollar américain continuera de maintenir sa position de principale monnaie de réserve mondiale pendant une longue période. Cependant, certaines banques centrales pourraient réduire leur part de détention de dollars américains en augmentant leurs réserves d'or.
Selon HSBC, le volume d'or acheté par les banques centrales depuis 2022 est environ deux à trois fois supérieur à la moyenne de la décennie précédente, ce qui en fait l'un des facteurs importants soutenant la tendance haussière à long terme du métal précieux.
M. Steel a également estimé que, bien que le prix de l'or n'ait pas encore continué à atteindre de nouveaux sommets récemment, cela ne modifie pas les perspectives de hausse à long terme du marché. Après une forte période de hausse en début d'année, une fluctuation plus élevée est une évolution courante pour un marché qui attire de grands flux de capitaux.
Selon lui, même si l'or est un actif refuge et de haute qualité dans le portefeuille d'investissement, cela ne signifie pas que le métal précieux n'aura pas de périodes de fortes fluctuations à court terme.
