La Societe Generale (SocGen) vient de donner un coup de pouce supplementaire au marche en augmentant fortement ses previsions de prix de l'or pour 2026 a 6 000 dollars l'once, au lieu des 5 000 dollars annonces en decembre. Il est a noter que cette meme organisation reconnaît que le nouveau chiffre pourrait encore n'etre qu'un "scenario prudent".
Le bond de prevision de SocGen intervient dans un contexte ou l'or vient de depasser le seuil de 5 000 USD/once au cours du premier mois de l'annee - une hausse qui oblige de nombreuses institutions financieres mondiales a reajuster l'ensemble du modele de fixation des prix.
Dans le rapport publie lundi, le groupe d'analyse des matieres premieres de SocGen a estime que les flux de capitaux d'investissement continueront d'etre le principal moteur de la hausse de l'or au moins jusqu'en 2026. Bien que les fonds de couverture n'aient pas ouvert de positions d'achat exceptionnelles, la valeur nominale des positions a maintenant atteint un niveau record de 78 milliards de dollars, depassant de 2 milliards de dollars le sommet de septembre 2025.
Selon SocGen, la sensibilite du prix de l'or aux flux de tresorerie augmente fortement. En seulement 8 semaines, les fonds ETF en or ont absorbe 93 tonnes nettes, portant le volume total detenu a 3 120 tonnes, soit 500 tonnes de plus qu'a la meme periode de l'annee derniere. Il s'agit de la deuxieme plus longue serie d'attractions nettes depuis avril 2025.
Si au cours de la periode 2010-2024, chaque 100 tonnes d'or entrant dans les ETF n'a fait augmenter le prix que de 3,6%, alors qu'a partir d'octobre 2025, l'impact est passe a 9,2%, ce qui explique la hausse de 29% du prix de l'or depuis debut octobre.
Cependant, SocGen met en garde contre un risque important pour le groupe d'acheteurs: les banques centrales ralentissent leurs achats lorsque les prix sont trop eleves. Les donnees de HM Revenue & Customs (Royaume-Uni) montrent que les exportations d'or en novembre n'ont plus que 19 tonnes, ce qui est bien inferieur a la moyenne de 127 tonnes de novembre au cours de la periode de 2022.
Les exportations vers la Chine ont fortement diminue pour atteindre 10 tonnes, bien en dessous de la moyenne de 51 tonnes de novembre au cours des deux dernieres annees. Les donnees de l'Association du marche de l'or de Londres (LBMA) montrent egalement que le volume d'or en stock en decembre a augmente de 199 tonnes - signe historique montrant que les achats des banques centrales sont tres faibles, en moyenne seulement 12,2 tonnes/mois.
Cependant, SocGen estime que cette stagnation n'est pas suffisante pour inverser la tendance. Les flux de capitaux d'investissement - un facteur qui cree un impact non lineaire sur le prix de l'or - sont la variable dominante du marche cette annee.
