M. Ryan McIntyre - partenaire executif senior de Sprott Inc., estime que les flux de capitaux organisationnels sont encore bloques dans ce qu'il appelle la "phase d'orientation" du cycle OODA - un modele de decision militaire couramment utilise par les pilotes de chasse dans des conditions de forte pression. Tant que ce cycle ne progresse pas, le marche noir de l'or fonctionne toujours beaucoup moins que son potentiel reel.
Le cycle OODA comprend quatre etapes: l'observation, l'orientation, la determination et l'action. Selon M. McIntyre, il s'agit d'un prisme utile pour expliquer pourquoi la puissance de l'or n'a pas encore declenche une reallocation a grande echelle de la part des investisseurs institutionnels. Il estime que les grands gestionnaires d'actifs ont clairement franchi la premiere etape.
Ils ont observe l'augmentation du prix de l'or", a-t-il declare, soulignant que l'augmentation de l'or est desormais incontournable. Cependant, seule l'observation ne peut pas transformer en flux de tresorerie. La deuxieme phase - l'orientation - est la ou la plupart des organisations sont bloquees.
Selon M. McIntyre, le probleme des investisseurs institutionnels est que leur base de connaissances sur les metaux precieux s'est estompee au cours de la derniere decennie. De nombreuses entreprises n'ont plus d'experts internes en or, et il n'y a meme pas de « defenseur du point de vue » capable de convaincre le comite d'investissement d'allouer des fonds aux metaux precieux.
Bien que l'or ait enregistre une augmentation et que la plupart des autres types d'actifs entraînent immediatement des flux de capitaux importants, les organisations n'ont pas encore franchi la phase d'evaluation initiale, a-t-il declare.
M. McIntyre a declare qu'il avait ete temoin de cette hesitation. Selon lui, Sprott n'a reçu aucune nouvelle autorisation d'investissement institutionnelle visant uniquement l'or ou les actions metalliques precieuses, meme apres la forte hausse du prix de l'or.
Si un groupe d'actions ordinaire augmente de 60% ou plus en un an, les gestionnaires d'actifs se rapprocheront immediatement pour trouver des moyens de verser de l'argent et de saisir les opportunites. Mais avec l'or, la reaction est completement differente.
Selon M. McIntyre, de nombreux indicateurs renforcent ce point de vue: la participation dans les fonds ETF d'or reste bien inferieure aux sommets precedents, le niveau de participation des actions minieres reste tres faible et le goût du risque dans l'ensemble du secteur est a un niveau historiquement bas. Il estime que ce n'est pas la caracteristique de la phase finale du cycle, mais le signe qu'un marche n'a toujours pas attire les plus grands acheteurs.
Bien que les investisseurs institutionnels ignorent toujours l'or, M. McIntyre pense que cette tendance ne durera pas longtemps.
Selon lui, le passage a l'or sera stimule par l'instabilite sur d'autres marches, en particulier le marche boursier - qui a jusqu'a present aide les investisseurs a eviter les decisions difficiles.
Les prochaines fluctuations sur le marche obligataire, dans un contexte ou la dette publique continue d'augmenter a un rythme non durable, obligeront egalement les investisseurs a rechercher de nouveaux actifs refuges sûrs.
Avec l'inflation persistante actuelle, il n'y a presque aucune marge d'erreur. Maintenir les obligations a long terme dans un environnement a faible taux d'interet est un choix extremement risque", a-t-il declare.
Concernant la structure du portefeuille d'investissement lorsque les organisations commencent a ajuster l'allocation, M. McIntyre a declare qu'il privilegiait la construction d'une position centrale d'environ 10% en or et d'une position tactique d'environ 5% dans les actions minieres.
Dans un contexte ou de nombreux analystes estiment que l'or pourrait atteindre le seuil de 5 000 dollars l'once cette annee, M. McIntyre a souligne que, quels que soient les objectifs de prix specifiques, il pense que l'or continuera de surpasser les actions et les obligations dans un avenir proche.
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