L'or était autrefois considéré comme un "abri" chaque fois que le marché fluctuait, mais ce rôle est clairement érodé. De plus, le métal précieux montre maintenant des signes de mouvement comme un actif très sensible, amplifié au lieu d'apaiser les chocs du marché, selon Robin Brooks - expert principal à la Brookings Institution, ancien économiste en chef de l'IIF et stratège en devises de Goldman Sachs.
Dans une nouvelle analyse, il estime qu'il y a des changements notables dans le fonctionnement du marché de l'or.
L'or était considéré comme un refuge lorsque d'autres actifs ont fortement baissé. Mais ce n'est plus vrai au cours des six dernières semaines de conflit. Le prix de l'or a baissé d'environ 10%, tandis que l'indice S&P 500 a baissé de moins de 1%. S'il baisse plus fortement que le S&P 500 lors d'un choc majeur, l'or ne sera plus un outil de couverture contre les risques, mais montrera le contraire", a-t-il déclaré.
Selon M. Brooks, l'or évolue actuellement comme un actif à forte volatilité, c'est-à-dire qu'il a tendance à augmenter fortement lorsque le marché est favorable, mais aussi à baisser plus fortement lorsque le marché baisse.
Il a émis plusieurs hypothèses pour expliquer cette évolution. La première hypothèse suggère que les banques centrales des économies émergentes ont vendu leurs réserves d'or au cours de la période de volatilité récente. Cependant, selon lui, cela se produit principalement en Turquie - où les réserves d'or ont diminué d'environ 128 tonnes afin de mobiliser des devises étrangères pour protéger la monnaie nationale.
Il estime que la Turquie est une exception, car le maintien de la stabilité du taux de change avec le dollar américain oblige la banque centrale de ce pays à vendre ses réserves lors des chocs du marché - une pratique que de nombreuses autres économies émergentes ont abandonnée depuis longtemps.
La deuxième hypothèse concerne la forte hausse de l'or au cours de l'année écoulée, lorsque de nombreux investisseurs ont acheté de l'or pour se prémunir contre le risque de dépréciation monétaire. Selon M. Brooks, cette vague de hausse des prix a attiré de nombreux nouveaux investisseurs sur le marché, mais ce groupe d'investisseurs a tendance à retirer rapidement des capitaux lorsque des fluctuations apparaissent.
Si c'est vraiment le cas et que je pense qu'il est très probable que ce soit le cas, alors il ne faudra plus de temps à ce groupe d'investisseurs pour se retirer du marché, l'or reviendra à son rôle d'abri familier d'avant", a-t-il estimé.
Selon M. Brooks, le rôle refuge de l'or ne disparaît pas complètement, mais s'affaiblit seulement à court terme.
Il a également déclaré que la forte hausse de l'or au cours des deux dernières années était due à la combinaison de facteurs géopolitiques et de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed).
Plus précisément, l'événement du 2 avril 2025 a contribué à stimuler fortement le prix de l'or, mais ce n'est qu'avec le discours du président de la Fed lors de la conférence Jackson Hole du 22 août 2025 que le prix de l'or a réellement connu une percée significative.
Ce discours est considéré comme un tournant important en signalant le début d'un cycle d'assouplissement monétaire, même si l'inflation reste élevée, stimulant ainsi fortement la demande d'investissement dans l'or.
Ensuite, la baisse des taux d'intérêt du 10 décembre 2025 a continué de créer une dynamique pour une forte hausse du prix de l'or. Au 28 janvier 2026, le prix de l'or avait presque doublé par rapport à l'année précédente.
Selon M. Brooks, les facteurs qui ont stimulé la hausse à ce moment-là étaient raisonnables, mais à la fin, l'évolution du marché est devenue excessive.
En analysant la récente baisse des prix, il a déclaré que le niveau de fluctuation de l'or a de plus en plus tendance à aller dans le même sens que les autres actifs risqués, c'est-à-dire à augmenter lorsque le marché augmente et à diminuer lorsque le marché diminue.
Bien que le niveau de fluctuation dans le même sens de l'or soit toujours inférieur à celui de nombreux autres métaux précieux ou cryptomonnaies, il estime que cela n'est toujours pas suffisant pour rassurer les investisseurs dans le contexte actuel.
