Au cours de la semaine écoulée, l'indice VN-Index est resté ancré dans la zone des 1 900 points, mais les séances de hausse suivantes ont tout de même répété le modèle d'indice en hausse principalement grâce à quelques actions à forte capitalisation.
La forte influence du groupe d'actions Vingroup reste un problème qui intéresse de nombreux investisseurs. En avril, la dynamique de hausse du VN-Index provenait principalement de ce groupe, lorsque VIC et VHM ont contribué respectivement à hauteur de 129 points et 27 points à la hausse totale de 179,6 points de l'indice. Si l'on exclut le groupe Vingroup, le VN-Index est resté presque stable, n'augmentant que de 0,6%. Au début du mois de mai, VIC et VHM ont continué d'être le principal moteur aidant le VN-Index à dépasser les 1 900 points et à établir un nouveau sommet historique à 1 925 points.
L'évolution "désynchronisée" du VN-Index ces derniers temps a fait perdre de nombreux investisseurs malgré la hausse continue de l'indice général. De nombreuses opinions craignent que le marché ne touche à la fin de la vague de hausse ou à la phase de distribution, lorsque l'indice est principalement soutenu par certaines actions à forte capitalisation, tandis que l'étendue du marché n'est pas positive, que les flux de trésorerie circulent à court terme et ne sont pas suffisamment efficaces pour se répandre.
À l'inverse, certains estiment également que le groupe Vingroup maintient le rythme de l'indice et la stabilité psychologique est toujours plus positive que le scénario VIC, VHM fortement en baisse. Dans ce cas, la pression négative pourrait s'étendre à l'ensemble du marché, rendant les pertes de nombreux comptes plus importantes.
L'expert en analyse financière, le Dr Nguyen Duy Phuong - directeur du département d'analyse des investissements de DG Capital - estime que le phénomène des actions à forte capitalisation a un impact important sur l'indice non seulement au Vietnam, mais est également courant sur de nombreux marchés dans le monde.
Selon lui, si l'on observe attentivement le marché boursier vietnamien ces derniers temps, les flux de capitaux ne se concentrent pas seulement sur le groupe Vingroup, mais apparaissent toujours dans de nombreux groupes sectoriels individuels. En avril et début mai, certaines actions bancaires ont enregistré des augmentations significatives, et le groupe pétrolier et gazier devient également le point central de la destination des flux de capitaux.
Cela montre que les flux de trésorerie ne se sont pas retirés du marché mais circulent rapidement entre les groupes sectoriels ayant leurs propres histoires. Les investisseurs doivent s'adapter à cette caractéristique de mouvement, suivre le mouvement des flux de trésorerie par groupe d'actions au lieu de simplement regarder l'indice général", a estimé le Dr Nguyen Duy Phuong.
De nombreux experts estiment que cette période n'est pas destinée à espérer une forte percée, mais à tester l'endurance du sommet historique qui a été établi.
La société de valeurs mobilières VNDIRECT a proposé le scénario le plus probable pour le marché en mai, à savoir que le VN-Index continue de s'accumuler dans la zone de 1 820 à 1 910 points afin de créer une base pour une nouvelle tendance à la hausse au troisième trimestre 2026. Le marché devrait avoir besoin d'un consensus supplémentaire des flux de capitaux étrangers et de signaux plus positifs sur l'inflation ainsi que sur la liquidité du système bancaire avant de former une forte percée.
Dans un scénario plus positif, VNDIRECT indique que le VN-Index a toujours la possibilité de dépasser le sommet en mai si le groupe d'actions à forte capitalisation continue de jouer un rôle de premier plan. Cependant, le phénomène "vert à l'extérieur, rouge à l'intérieur" pourrait se reproduire lorsque les flux de trésorerie ne se sont pas fortement répandus dans les groupes midcap et smallcap.
Les experts de SSI Research soulignent particulièrement que le mois de mai est généralement une période où l'information de soutien est absente. Dans ce contexte, l'augmentation significative de l'encours des prêts sur marge pourrait être un facteur à surveiller. On estime qu'à la fin du mois de mars 2026, l'encours des prêts sur marge atteindra environ 424 000 milliards de dongs, soit une augmentation de 50% par rapport à la même période. Bien que le ratio marge/capitaux propres reste sous contrôle (environ 102%), le ratio marge/capitalisation boursière a augmenté à 13,4%, ce qui montre que le niveau d'utilisation des leviers augmente.
SSI Research prévoit que la croissance des bénéfices pourrait stagner au cours des prochains trimestres, en raison de l'impact des coûts de capital élevés, des fluctuations des prix des carburants et des comparaisons élevées de l'année précédente. Cela pourrait limiter la marge de progression du marché et entraîner une augmentation des fluctuations à court terme.
Cependant, les phases de correction profondes, si elles apparaissent, peuvent ouvrir des opportunités d'accumulation d'actions avec une valorisation attrayante pour les investisseurs à long terme. Dans un contexte où la liquidité a tendance à diminuer en mai, les flux de capitaux se tourneront probablement vers le groupe d'actions à moyenne capitalisation (midcap) avec de bonnes bases fondamentales et des perspectives de bénéfices claires.
