Après de fortes séances de hausse, le marché boursier revient à l'état de négociation "vert enveloppe rouge cœur" habituel ces derniers temps. Bien que le vert soit toujours maintenu, l'évolution hésitante autour de 1 800 points montre que l'offre de prises de bénéfices commence à augmenter après une reprise rapide.
La question qui préoccupe actuellement les investisseurs est de savoir si, avec une liquidité maintenue à un niveau bas, la fourchette de prix actuelle est suffisante pour former un fond à court terme? Ou si les récentes séances de hausse n'ont été qu'un rebond technique avant que le marché ne continue d'affronter des fluctuations imprévisibles.
Et pour répondre à ces questions, le marché a besoin d'une confirmation supplémentaire de nombreux facteurs, en particulier la liquidité et le niveau de diffusion des flux de trésorerie.
Le point le plus notable dans l'évolution actuelle est que la liquidité ne s'est pas améliorée à la hauteur de la dynamique de croissance du VN-Index. Le rythme de reprise actuel apparaît en grande partie dans un contexte où le marché n'a pas plus d'informations négatives, au lieu d'être stimulé par une nouvelle dynamique suffisamment forte. L'histoire de la mise à niveau crée plus d'attentes pour le marché, mais elle n'est pas encore suffisante pour faire revenir des flux de capitaux importants de manière claire.
Pour que la liquidité s'améliore réellement de manière durable, le marché doit réunir deux conditions importantes. Tout d'abord, la pression sur le marché des capitaux national se refroidit, en particulier lorsque le niveau des taux d'intérêt se maintient à un niveau bas ou a tendance à baisser. Dans ce cas, l'attractivité relative du canal boursier par rapport aux nouveaux dépôts s'améliore, créant ainsi des conditions pour que les flux de capitaux nationaux augmentent.
Bien que la période la plus tendue du niveau des taux d'intérêt soit passée, la marge de soutien des taux d'intérêt n'est pas suffisamment forte pour stimuler le retour des flux de capitaux sur le marché boursier à grande échelle au cours des derniers mois de l'année. En fait, les taux d'intérêt sur les dépôts à de nombreux échéances n'ont fait que ralentir leur hausse sans montrer de signes de refroidissement à court terme, ce qui montre que la pression sur la mobilisation de capitaux du système bancaire n'a pas été complètement levée.
Pour le marché boursier, la tendance des taux d'intérêt est importante non seulement pour les flux de trésorerie, mais aussi pour l'évaluation et les perspectives de bénéfices des entreprises.
Dans une direction positive, la baisse des taux d'intérêt des prêts contribuera à réduire les coûts financiers pour les entreprises. Cependant, la baisse des taux d'intérêt des prêts ne signifie pas que le niveau général des taux d'intérêt des dépôts reviendra bientôt à un niveau bas comme au cours de la période précédente. Lorsque les taux d'intérêt des dépôts - en particulier pour les échéances courtes - restent élevés, l'attractivité relative des canaux de dépôt n'a pas considérablement diminué, ce qui fait que les flux de capitaux vers les actions se déplacent de manière plus prudente et sélective que massive.
Le Dr Nguyen Duy Phuong - Directeur principal du département d'analyse des investissements financiers de DG Capital - estime que le problème des taux d'intérêt au cours des derniers mois de l'année n'est pas entièrement unilatéral. Alors que l'orientation politique est de continuer à réduire les taux d'intérêt des prêts, la demande de crédit de l'économie est toujours importante, et le rythme de la mobilisation de capitaux n'a pas suivi le rythme. Cet écart pourrait exercer une pression sur la liquidité du système lorsque les banques accélérent les décaissements pour la saison commerciale de fin d'année afin d'achever leurs plans d'affaires, tandis que le rythme de la mobilisation de capitaux est plus lent que celui du crédit.
Si les taux d'intérêt des intrants ont du mal à baisser, voire à remonter, l'espace pour baisser les taux d'intérêt des prêts sera réduit et les flux de capitaux vers le marché boursier seront également confrontés à un nouveau "test", a estimé le Dr Phuong.
À moyen terme, le marché reçoit également le soutien de la croissance économique, de la politique budgétaire, des perspectives de bénéfices des entreprises et des attentes d'augmentation des flux de capitaux étrangers lorsque le processus de mise à niveau du marché entre dans une nouvelle phase.
Pour créer un élan à grande échelle, le marché a encore besoin de plus de temps pour s'accumuler et attendre des signaux clairs de refroidissement des taux d'intérêt sur les dépôts, renforçant ainsi la tendance à une croissance plus durable à moyen terme.
