BCA Research (une société d'études d'investissement indépendante basée au Canada, spécialisée dans la fourniture d'analyses et de prévisions sur la macroéconomie, les marchés financiers et les actifs tels que les actions, les obligations, la monnaie, les matières premières et l'or), maintient une vision optimiste de l'or depuis fin 2022.
Mme Roukaya Ibrahim - Directrice de la stratégie des matières premières de BCA Research - estime que le prix de l'or est toujours confronté à de nombreux risques à court terme en raison de l'impact des positions spéculatives, des taux d'intérêt réels et des facteurs géopolitiques. Cependant, elle s'attend toujours à ce que le prix de l'or continue d'augmenter jusqu'au début de 2027.
Selon Mme Ibrahim, la hausse du prix de l'or au cours de la période écoulée s'est déroulée en plusieurs étapes distinctes. Au début, il y a eu une forte vague d'achats de la part des banques centrales, suivie de la demande de refuge face à l'instabilité géopolitique, et plus récemment de l'explosion des flux de capitaux spéculatifs.
La dernière phase est très spéculative", a déclaré Mme Ibrahim, ajoutant que les flux de capitaux des investisseurs asiatiques, en particulier par le biais des fonds indiciels cotés (ETF), ont joué un rôle important. Cependant, elle a également averti que ces flux de capitaux pourraient s'inverser très rapidement lorsque les prix commenceront à baisser, rendant le marché vulnérable.
L'augmentation de l'activité spéculative fait que l'or ces derniers mois évolue plus comme un actif risqué, avec une corrélation plus élevée avec le marché boursier. De plus, l'or rétablit également une relation inverse à la tradition avec les taux d'intérêt réels, faisant des attentes de politique monétaire un moteur important qui contrôle les prix.
Pendant les périodes d'inflation dues au choc de l'offre, l'or subit généralement une pression au début lorsque les attentes d'inflation augmentent, ce qui fait grimper les rendements obligataires, renforçant ainsi la tendance au resserrement de la politique monétaire. Cependant, plus tard, lorsque le choc des prix se transforme en période de ralentissement de la croissance, l'or se redresse généralement.
L'or baisse généralement au début du choc de l'offre, mais après 12 mois, le prix a tendance à se redresser. Le point clé est que lorsque le choc passe d'une histoire d'inflation à une histoire de croissance, les rendements diminueront et soutiendront l'or", a-t-elle déclaré.
Les développements géopolitiques, en particulier les perturbations liées au marché de l'énergie, restent considérés comme un facteur essentiel pour les perspectives du prix de l'or.
Selon Mme Ibrahim, l'évolution des flux de pétrole et la pression inflationniste généralisée détermineront si le marché passera à un ralentissement de la croissance ou non - un scénario qui serait bénéfique pour l'or.
Si ces perturbations diminuent dans les prochains mois et que les craintes d'inflation diminuent, le marché reviendra à son contexte précédent, lorsque l'histoire du soutien au prix de l'or est toujours intacte", a-t-elle estimé.
Un autre pilier important des perspectives de hausse à long terme de l'or est la demande d'achat des banques centrales. Mme Ibrahim estime que la force d'achat du secteur officiel contribue à créer un niveau de soutien structurel pour le prix de l'or, même si ce n'est pas un facteur direct de fortes hausses.
Cependant, elle a également noté que si une tendance à la vente prolongée d'or apparaît des banques centrales, au lieu de se produire localement dans quelques pays, les perspectives positives de l'or pourraient être affectées. Certains pays comme la Turquie ont déjà temporairement utilisé leurs réserves d'or pour répondre à la demande de liquidités dans un contexte d'instabilité au Moyen-Orient.
Selon elle, contrairement à l'or, l'argent n'a pas une demande importante de la part de la banque centrale et dépend davantage des activités industrielles, il est donc vulnérable lorsque la croissance mondiale s'affaiblit.
Les inquiétudes concernant l'or sont encore plus claires pour l'argent. L'augmentation récente de l'argent est assez difficile à expliquer, d'autant plus que les données sur la demande industrielle ne soutiennent pas cette dynamique de croissance", a-t-elle déclaré.
Dans un avenir proche, Mme Ibrahim a déclaré que l'or resterait l'actif qu'elle privilégierait dans une perspective de 12 mois. Cependant, elle n'est pas prête à déterminer le moment de l'achat à court terme en raison de l'instabilité géopolitique persistante, ainsi que du risque de fluctuations plus importantes lorsque les attentes d'inflation changeront.
À long terme, les experts de BCA Research estiment que la Réserve fédérale américaine (Fed) privilégiera probablement la croissance économique plutôt que le contrôle de l'inflation si les conditions s'aggravent. Cela pourrait être un tournant important pour le prix de l'or.
Je pense que la Fed privilégiera la croissance plutôt que l'inflation. Mais avant d'atteindre cette étape, le prix de l'or pourrait encore subir des pressions supplémentaires. Lorsque ce moment viendra, ce sera très probablement une bonne opportunité d'achat", a déclaré Mme Ibrahim.
