Le prix de l'or connaît son plus fort trimestre de baisse depuis 2013.
Le prix de l'or vient de connaître sa plus forte phase de correction depuis plus d'une décennie, mais selon un nouveau rapport de Sprott Inc., cette baisse reflète principalement des facteurs à court terme tels que le renforcement du dollar américain, les attentes de hausse des taux d'intérêt et les ventes massives des fonds d'investissement, tandis que les moteurs soutenant le marché de l'or à long terme n'ont pas changé.
Selon le rapport de M. Paul Wong - partenaire exécutif et stratège de marché de la société d'investissement dans les métaux précieux et les matériaux importants Sprott, le prix de l'or au comptant a baissé de 532,24 USD/once, soit 11,72%, en juin, pour atteindre 4 008,02 USD/once. Il s'agit du quatrième mois consécutif de baisse et également d'une forte baisse.
Au total, au deuxième trimestre 2026, le prix de l'or a perdu 660,04 USD/once, soit 14,14%, enregistrant le trimestre de plus forte baisse depuis le deuxième trimestre 2013 - au moment où la Réserve fédérale américaine (Fed) a commencé le cycle de hausse des taux d'intérêt après la crise financière mondiale de 2008.
Selon Sprott, la forte correction a poussé le sentiment des investisseurs au niveau le plus pessimiste depuis de nombreuses années.
Augmentation des ventes
La première vague de ventes massives est apparue après que les États-Unis et l'Iran ont signé le mémorandum d'Islamabad, ce qui a entraîné une forte baisse des prix du pétrole tandis que le dollar américain s'est apprécié. Ensuite, le marché a continué à subir des pressions lorsque les investisseurs ont interprété les premières déclarations du président de la Fed, Kevin Warsh, après la réunion de juin, dans le sens d'une politique monétaire plus dure.
Les attentes selon lesquelles la Fed pourrait continuer à relever ses taux d'intérêt ont poussé les rendements des obligations du Trésor à court terme à la hausse, continuant ainsi à soutenir le dollar américain. Dans ce contexte, de nombreux fonds de négociation quantitative et systèmes de négociation algorithmique ont simultanément vendu de l'or alors que le dollar américain a percé avec l'augmentation des taux d'intérêt à court terme.
Le rapport indique également que les fonds d'investissement ont continuellement réduit leurs positions en or de mars à mai afin de réduire les investissements utilisant des leviers élevés. En juin, les ventes ont continué d'augmenter alors que les indicateurs macroéconomiques s'affaiblissaient, tandis que la demande d'achat d'or de certaines organisations liées au secteur public a diminué.
Il est à noter que Sprott estime que la baisse du prix de l'or est beaucoup plus importante que la hausse réelle du dollar américain et des taux d'intérêt directeurs. Cela montre que la majeure partie de l'impact négatif de l'environnement des taux d'intérêt élevés et du dollar américain fort s'est reflétée dans le prix de l'or.
Après la vente massive, l'or est tombé en dessous de la moyenne mobile à 200 jours pour la première fois depuis octobre 2023 et est entré dans la zone de survente. Au cours des 10 dernières années, chaque fois que le prix de l'or baisse d'environ 90% par rapport à la moyenne mobile à 200 jours, le marché forme généralement une zone de support importante.
Depuis le sommet établi au début de l'année, le prix de l'or a baissé d'environ 26%, marquant la plus forte correction depuis 2016.
Pendant ce temps, l'indice Dollar Index (DXY) a augmenté de 2,91% depuis le début de l'année, tandis que le rendement des obligations du Trésor américain à deux ans a augmenté d'environ 70 points de base.
L'évolution ci-dessus entraîne également un changement significatif dans les attentes de la politique monétaire. Si au début de l'année, le marché prévoyait encore que la Fed abaisserait les taux d'intérêt d'environ 2,3 fois pour le reste de 2026, les attentes sont maintenant passées à environ 1,5 fois l'augmentation des taux d'intérêt en raison de la pression inflationniste toujours élevée.
Selon Sprott, l'un des plus grands problèmes actuels est que le marché n'a pas encore clairement déterminé si le président de la Fed, Kevin Warsh, poursuivra une politique monétaire dure ou flexible.
M. Warsh a repris la Fed dans un contexte où l'économie américaine maintient une bonne résistance avec un marché du travail stable, une croissance positive, des prix des actifs élevés et une inflation toujours nettement supérieure à l'objectif de 2% de la Fed. Pendant ce temps, le président Donald Trump a exprimé à plusieurs reprises son souhait que les taux d'intérêt soient abaissés pour soutenir la croissance.
Sprott estime que le débat sur le marché passe de la question "quand la Fed réduira-t-elle les taux d'intérêt" à "la Fed doit-elle continuer à relever les taux d'intérêt pour contrôler l'inflation ou non".
Il existe encore de nombreux points positifs sur l'or
Malgré cela, de nombreux investisseurs pensent toujours que la Fed devra assouplir sa politique si le marché financier s'affaiblit fortement. Ce point de vue fait que le marché ne croit pas vraiment à un cycle de hausse des taux d'intérêt prolongé.
Malgré la pression à court terme, Sprott continue de maintenir une perspective positive sur l'or à long terme.
Selon cette organisation, le dollar américain peut toujours maintenir de forts cycles de hausse des prix, même si la tendance à long terme, qui est le rôle dominant dans le système monétaire mondial, diminue progressivement. Le déficit budgétaire important, l'augmentation de la dette publique, la politique monétaire expansionniste, les activités d'achat d'or des banques centrales et la tendance à la fragmentation géopolitique favorisent tous le processus de diversification des réserves mondiales.
Chaque fois que le dollar américain augmente fortement, les coûts d'emprunt en dollars américains dans le monde augmentent, ce qui motive de nombreux pays à rechercher des actifs de réserve de remplacement. Selon Sprott, cela ne signifie pas que le dollar américain perdra sa position, mais le monde est susceptible de passer à un système monétaire plus multipolaire, dans lequel le dollar américain conserve un rôle important, mais l'or devient de plus en plus un actif de réserve neutre entre les blocs économiques.
Le rapport cite des données du Fonds monétaire international (FMI) montrant qu'avant le conflit russo-ukrainien, l'or ne représentait en moyenne qu'environ 12% des réserves mondiales totales. Après le blocage des réserves de change russes et l'inquiétude croissante de nombreux pays quant aux risques géopolitiques, la part de l'or dans les réserves totales avait augmenté à environ 34% avant la fin du deuxième trimestre à 27%.
Selon Sprott, la tendance des banques centrales à augmenter leurs avoirs en or est toujours maintenue et reflète le rôle croissant des métaux précieux en tant qu'actif de réserve stratégique.
