Apres avoir depasse le seuil de 4 000 USD/once le 10 octobre l'or a atteint le seuil de resistance de 4 380 USD/once et a connu sa plus forte baisse en 12 ans le 21 octobre.
Depuis le debut de l'annee le prix de l'or a augmente d'environ 50 % consolidant sa position de l'un des actifs les plus performants de 2025' a ecrit le groupe d'analyse des matieres premieres de Morgan Stanley dans un rapport.
Les experts estiment que la tendance a la hausse de l'or reflete une serie de changements politiques geopolitiques et economiques cette annee tels que les droits de douane americains le conflit au Moyen-Orient les inquietudes concernant l'independance de la Reserve federale americaine (FED) et le risque de fermeture du gouvernement americain.
Morgan Stanley Research s'attend a ce que la hausse du prix de l'or se poursuive et a releve ses previsions de prix pour 2026 a 4 400 USD/once bien superieures aux 3 313 USD/once precedentes. Cela equivaut a une augmentation d'environ 10 % a la fin de l'annee prochaine.
Mme Amy Gower - stratege en matieres premieres chez Morgan Stanley Metals & Mining a declare : 'Les investisseurs suivent l'or non seulement comme une barriere contre l'inflation mais aussi comme une mesure de tout de la politique bancaire centrale aux risques geopolitiques. Nous continuons d'evaluer les perspectives de hausse de l'or grace a l'affaiblissement du dollar americain aux fortes entrees de capitaux dans les ETF a l'activite d'achat net des banques centrales et a l'instabilite de l'environnement
Morgan Stanley estime qu'il existe de nombreuses motivations pour continuer a soutenir le prix de l'or : 'Pour la premiere fois depuis 1996 l'or represente une part plus importante que les obligations du Tresor americain dans les reserves des banques centrales - un signal fort montrant la confiance dans la valeur a long terme du metal precieux' - indique le rapport.
En outre les fonds ETF en or ont egalement intensifie leurs achats ce qui temoigne du retour de l'attention des investisseurs institutionnels. Au troisieme trimestre les ETF en or ont enregistre un flux de capitaux record de 26 milliards de dollars et un actif total gere de 472 milliards de dollars - egalement le niveau le plus eleve de tous les temps.
Apres deux ans de 'tempete immobiliere' les investisseurs individuels ont egalement rapidement rejoint la course. « L'espoir que le dollar americain s'affaiblisse alors que l'economie americaine ralentit incite les investisseurs a transferer leur portefeuille d'actifs evalues en dollars americains vers l'or » - a souligne le groupe d'analystes. « De plus la faiblesse du dollar americain rend l'or moins cher pour les acheteurs internationaux. »
La reduction des taux d'interet par la FED est egalement un soutien important pour l'or. Selon Morgan Stanley depuis les annees 1990 le prix moyen de l'or a augmente de 6 % en 60 jours apres le debut du cycle de baisse des taux d'interet de la FED.
Avec tous ces facteurs il n'est pas surprenant que l'or soit en tete de notre liste prioritaire dans le groupe des biens' a declare Mme Gower.
Cependant la banque a egalement averti que l'or pourrait etre confronte a des risques si le dollar americain maintient sa force ou que la FED reduit les taux d'interet moins que prevu.
Plus le prix de l'or monte plus la demande peut etre affectee' a declare Mme Gower. 'Par exemple lorsque le prix de l'or augmente fortement la banque centrale devra reduire le volume d'achat pour repondre a l'objectif de reserves'.
Elle a egalement note que le marche des bijoux - qui represente environ 40 % de la demande mondiale d'or - pourrait exercer une pression a la baisse sur les prix. 'La demande de bijoux montre des signes d'affaiblissement. Le deuxieme trimestre a enregistre son niveau le plus bas depuis le troisieme trimestre 2020 lorsque les consommateurs ont recule face a des prix trop eleves'.
Le sommet du prix de l'or contribue egalement a ameliorer considerablement les flux de tresorerie et la valorisation des actions des entreprises minieres.
« De nombreuses entreprises minieres soumettent des etudes de faisabilite pour de nouveaux projets prolongent la duree de vie des mines ou redemarrent des mines autrefois considerees comme inefficaces » - indique le rapport - « Cependant il existe toujours un risque de retard ou d'annulation des projets en raison des difficultes liees aux permis environnementaux et sociaux a l'instabilite fiscale et aux droits d'auteur ainsi qu'a des restrictions financieres. Aux Etats-Unis aucun nouveau mineur n'est entre en activite depuis 2002. »
Bien que l'offre miniere n'ait augmente en moyenne que de 0 3 % par an depuis 2018 Morgan Stanley estime qu'il est peu probable qu'un nouveau'super cycle' d'investissement apparaisse dans l'industrie de l'or.
Les clients d'exploitation se concentreront toujours sur la suppression des nœuds du projet et la promotion de l'augmentation des capitaux d'investissement d'ici la fin de la decennie' a estime Michael Harleaux analyste chez Morgan Stanley Research. 'Mais un super cycle avec de nouveaux projets d'exploitation a grande echelle est peu probable en raison des problemes d'autorisations et de reglementations'.
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