Après une forte période de hausse au début de l'année, le marché de l'or connaît une correction significative. Selon Russ Koesterich - directeur de la gestion de portefeuille du département de répartition des actifs mondiaux de BlackRock, bien que l'or soit confronté à de nombreux facteurs défavorables à court terme, les raisons à long terme de détenir le métal précieux restent intactes.
Selon Koesterich, le prix de l'or a baissé d'environ 25% par rapport au niveau record établi en janvier et d'environ 7% par rapport au début de l'année.
La forte hausse précédente a également quelque peu modifié le rôle de l'or dans le portefeuille. Lorsque les prix augmentent continuellement avec un volume important, le métal précieux ne joue plus simplement un rôle défensif, mais devient lui-même une source de fluctuations.
Selon Koesterich, au lieu de fournir une couverture lorsque le marché baisse, à certains moments, l'or augmente le risque du portefeuille.
Le dollar américain devient un obstacle majeur au prix de l'or
Koesterich estime que l'inversion du mouvement des prix n'explique qu'en partie la correction de plusieurs mois. L'une des raisons plus importantes réside dans la forte reprise du dollar américain.
Selon les données fournies par l'expert BlackRock, l'indice du dollar (DXY) a augmenté de plus de 6% par rapport au niveau bas établi en janvier.
La reprise du billet vert se produit dans un contexte où le marché s'inquiète d'un choc énergétique mondial, les actions américaines maintiennent leur résilience et les attentes concernant la politique de la Réserve fédérale américaine (Fed) varient fortement.
Un dollar américain fort exerce souvent une pression sur l'or car le métal précieux est évalué en dollars américains, ce qui rend le coût de la détention plus élevé pour les acheteurs utilisant d'autres devises.
Non seulement le dollar américain, mais le rendement réel aux États-Unis a également augmenté de manière significative.
Koesterich a déclaré que le rendement réel à 10 ans, déterminé à partir du marché des obligations d'État américaines anti-inflation (TIPS), est passé d'environ 1,65% au début du mois de mars à 2,20%.
L'évolution de l'environnement des taux d'intérêt devient un obstacle important pour l'or. Lorsque les rendements réels augmentent, le coût d'opportunité de détenir un actif qui ne crée pas de flux de trésorerie comme l'or augmente également en conséquence.
Les flux de capitaux sont attirés vers le groupe d'actions de l'IA
Un autre facteur mentionné par Koesterich est le changement de goût des investisseurs sur le marché financier.
Les flux de trésorerie sur le marché boursier se concentrent de plus en plus sur un groupe relativement petit d'entreprises liées à l'intelligence artificielle (IA) ayant des taux de croissance des bénéfices exceptionnels.
Dans un environnement où les investisseurs privilégient les profits et les flux de trésorerie, l'or - un actif qui ne génère pas de bénéfices pour les entreprises - est quelque peu éclipsé.
Koesterich compare la façon dont le marché traite l'or aujourd'hui avec les entreprises stables mais à faible croissance: les investisseurs ne sont pas obligés de vendre massivement, mais l'attention et les flux de trésorerie se dirigent vers des actifs ayant des perspectives de croissance plus attrayantes.
BlackRock voit toujours une raison de maintenir l'or
Bien qu'il ait souligné une série de résistances, Koesterich ne pense pas que le point de vue à long terme sur l'or ait disparu.
Selon l'expert BlackRock, la dette et le déficit budgétaire restent à des niveaux historiquement élevés, tandis que le risque de dépréciation monétaire reste un risque à long terme. L'environnement géopolitique n'est pas non plus devenu plus stable.
Ce sont des facteurs qui continuent de consolider le rôle de l'or dans un portefeuille d'investissement diversifié.
Au lieu de donner l'avis qu'il faut augmenter fortement la pondération de l'or, Koesterich estime que les conditions actuelles créent toujours une base permettant aux investisseurs de maintenir une position de l'or à un niveau modéré dans leur portefeuille.
Cela montre également que le point de vue de l'expert de BlackRock se concentre davantage sur le rôle stratégique à long terme de l'or, plutôt que de prévoir un prix cible spécifique à court terme.
Sur le marché, l'or se dirige vers la fin de la semaine avec une hausse en continuant à s'accumuler autour des zones de support importantes. Au moment de la mise à jour des informations, le prix de l'or au comptant était de 4 074,70 USD/once, en hausse de 1,45% par rapport au niveau de clôture de la semaine précédente.
Ainsi, bien que le prix de l'or se soit ajusté d'environ 25% par rapport à son sommet et soit confronté à la pression du dollar américain, des rendements réels ainsi que des mouvements de trésorerie, BlackRock voit toujours des facteurs structurels qui soutiennent le maintien de l'or dans le portefeuille à long terme.
*Note: L'évaluation ci-dessus reflète le point de vue de l'expert BlackRock sur le rôle de l'or dans le portefeuille d'investissement, et non une prévision de prix ou une recommandation d'achat et de vente d'or.
