Les prix mondiaux de l'or sont confrontés à de nombreux obstacles à court terme, car les prix du pétrole augmentent fortement, l'inflation reste élevée et la Réserve fédérale américaine (Fed) n'est pas pressée d'assouplir sa politique monétaire. Cependant, les experts d'ING restent optimistes et prévoient que l'or pourrait atteindre 5 000 USD/once d'ici la fin de l'année.
Mme Ewa Manthey - stratège en matières premières chez ING - estime que la baisse d'environ 12% de l'or depuis le début du conflit iranien reflète principalement l'impact macroéconomique du choc des prix du pétrole, plutôt que l'affaiblissement du rôle refuge des métaux précieux.
Selon Mme Manthey, lors de crises financières ou de ralentissements de la croissance, l'or bénéficie généralement lorsque les rendements réels diminuent et que le dollar américain s'affaiblit. Cependant, le choc énergétique dû à l'offre a un impact inverse.
L'augmentation du prix du pétrole entraîne une flambée de l'inflation, obligeant les banques centrales à maintenir des taux d'intérêt élevés plus longtemps, tout en soutenant le renforcement du dollar américain. Ce sont tous des facteurs qui exercent une pression sur l'or", a déclaré Mme Manthey.
Un expert d'ING a déclaré que le marché avait été témoin d'une évolution similaire en 2022 après le déclenchement du conflit russo-ukrainien. À cette époque, le prix de l'or a fortement augmenté au départ, mais s'est rapidement affaibli en raison des prix élevés de l'énergie qui ont fait grimper les rendements obligataires et le dollar américain.
Outre les facteurs géopolitiques, les données économiques américaines font également baisser les attentes du marché quant à une prochaine baisse des taux d'intérêt de la Fed. Le rapport sur l'emploi d'avril montre que le marché du travail américain reste stable avec un taux de chômage de 4,3%, ce qui fait que la Fed n'a pas beaucoup de raisons d'accélérer le cycle de réduction des taux d'intérêt.
Mme Manthey estime que la reprise de l'inflation depuis le début du conflit affaiblit la capacité d'assouplissement de la politique monétaire à court terme. Les rendements réels et la force du dollar américain restent des obstacles majeurs pour l'or.
Malgré cela, le marché de l'or a toujours reçu un soutien important des achats des banques centrales. La Banque centrale de Chine est revenue à l'achat d'or en avril avec un volume de 8,1 tonnes - le niveau le plus élevé depuis décembre 2024, portant les réserves totales à environ 2 305 tonnes.
Selon les données du World Gold Council, la demande d'or des banques centrales au premier trimestre a encore augmenté de 17% par rapport au trimestre précédent, malgré certaines ventes en provenance de Turquie et de Russie.
Parallèlement, les flux de capitaux vers les ETF d'or mondiaux ont également commencé à se redresser. En avril, les ETF d'or ont enregistré environ 6,6 milliards de dollars de flux de capitaux après la forte phase de retrait de capitaux en mars. L'Europe est la région qui mène la tendance à l'achat, dans un contexte où les investisseurs craignent le risque d'interruption de l'approvisionnement énergétique dans le détroit d'Ormuz.
ING estime que les perspectives de hausse du prix de l'or dépendront fortement de la baisse des prix de l'énergie, de la baisse de l'inflation et du fait que la Fed commence à réduire les taux d'intérêt au cours du second semestre de cette année.
Des facteurs tels que la force d'achat des banques centrales et la reprise des flux de capitaux ETF continueront de soutenir l'or. Lorsque les pressions des rendements obligataires et du dollar américain s'affaibliront, la base de la hausse du prix de l'or redeviendra plus claire", a souligné Mme Manthey.
