Selon Michael Widmer, chef du departement de recherche sur les metaux de Bank of America (BofA), l'or continuera de jouer un role cle dans la couverture des portefeuilles d'investissement en 2026, avec un prix moyen previsionnel allant jusqu'a 4 538 USD/once. Pendant ce temps, selon l'evolution historique, le prix de l'argent pourrait atteindre un sommet d'environ 135 a 309 USD/once.
M. Widmer a declare: "L'or continue de se demarquer comme un outil de defense et une source de profit (alpha)". Selon BofA, les conditions du marche de plus en plus serrees, associees a une sensibilite elevee aux profits, font de l'or un atout de defense et une force motrice de profit importante en 2026.
La production diminue, les coûts augmentent
Les perspectives de BofA pour 2026 sont basees sur des previsions de baisse de l'offre d'or et d'augmentation des coûts d'extraction. M. Widmer estime que 13 grandes societes d'extraction d'or en Amerique du Nord produiront environ 19,2 millions d'onces cette annee, soit une baisse de 2% par rapport a 2025, tout en estimant que de nombreuses previsions du marche sont actuellement trop optimistes quant a la production.
Le coût de maintien global (AISC) moyen devrait augmenter de 3% pour atteindre environ 1 600 USD/once, ce qui est legerement superieur au niveau de consensus du marche.
Cependant, les benefices des fabricants devraient fortement augmenter, l'EBITDA de l'ensemble du secteur devant augmenter de 41%, pour atteindre environ 65 milliards de dollars en 2026.
L'or vise 5 000 USD/once, l'argent pourrait surpasser
BofA prevoit que le prix moyen de l'or au prix reel atteindra 4 538 USD/once en 2026. Par ailleurs, l'argent, le platine et le palladium devraient egalement augmenter, ce qui reflete une vision positive generale du groupe des metaux precieux.
Lors de la conference annuelle sur les perspectives en decembre, M. Widmer a souligne que les cycles de forte hausse de l'or ne se terminent generalement que lorsque les fondamentaux initiaux s'affaiblissent, et non simplement parce que les prix ont augmente.
J'ai dit un jour que le marche de l'or achete beaucoup trop, mais qu'il reste encore beaucoup de marge de manœuvre pour devenir un outil de diversification du portefeuille", a-t-il declare.
Selon lui, l'environnement favorable a l'or n'est pas encore termine tot. BofA espere que le prix de l'or pourrait atteindre le seuil de 5 000 USD/once en 2026. Il suffit d'augmenter la demande d'investissement de 14% pour atteindre cet objectif - une augmentation de capital qui est apparue en moyenne au cours des derniers trimestres. Inversement, pour que l'or atteigne 8 000 USD/once, la demande d'investissement devra augmenter jusqu'a 55%.
Les investisseurs individuels et les banques centrales ont encore de la marge pour acheter de l'or.
La demande d'investissement, en particulier des investisseurs individuels, a fortement augmente ces derniers temps. Les flux de capitaux vers les fonds ETF d'or depuis le debut de l'annee sont les plus eleves depuis 2020. Cependant, selon Widmer, il existe encore un groupe important d'investisseurs qui sont presque hors du marche de l'or, et cela pourrait changer l'annee prochaine.
Actuellement, l'or represente environ 4% du marche financier total, mais dans le milieu des investisseurs professionnels, les investisseurs riches (HNW) n'attribuent qu'environ 0,5% de leurs actifs a l'or.
L'interet croissant pour l'or se produit dans un contexte ou de nombreux investisseurs doutent de l'efficacite du modele traditionnel de repartition 60/40. M. Widmer a declare que les etudes actuelles montrent que detenir 20% de son portefeuille en or est une strategie efficace.
Si l'on analyse de 2020 a aujourd'hui, on peut meme justifier que les investisseurs individuels devraient detenir plus de 20%, voire 30% d'or a l'heure actuelle", a-t-il declare.
Non seulement les investisseurs individuels, mais aussi les banques centrales devraient continuer a acheter de l'or, meme si les reserves officielles ont atteint des niveaux records en 2025. Selon Widmer, les reserves d'or des banques centrales ont depasse les detentions obligataires du Tresor americain, l'or representant actuellement environ 15% des reserves totales. Cependant, son modele montre que l'allocation optimale pourrait atteindre 30%.
La politique monetaire americaine est un facteur cle
Selon Widmer, la forte hausse de l'or en 2025 rend difficile pour de nombreux gestionnaires de portefeuille d'ignorer ce metal precieux l'annee prochaine.
L'or est devenu l'un des actifs les plus performants depuis quelques annees" - a-t-il declare - "Beaucoup de gens pensent que l'or ne rapporte pas de benefices, qu'il coûte cher de le detenir. Mais en termes de tendance des prix, l'or a clairement contribue positivement au portefeuille. Les chiffres en disent long".
Concernant le facteur qui pourrait declencher une nouvelle vague de transferts vers l'or, M. Widmer estime que la politique monetaire americaine jouera un role important en 2026. Selon son modele, lors des cycles d'assouplissement - lorsque l'inflation depasse 2% - le prix de l'or augmente en moyenne de 13%.
