Selon M. Axel Merk - fondateur et PDG de Merk Investments, les investisseurs en or ne devraient pas penser qu'une Réserve fédérale américaine (Fed) plus axée sur le contrôle de l'inflation déviendrait la tendance à la hausse à long terme de ce métal précieux.
Bien que le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, ait signalé une approche plus dure de la politique monétaire, M. Merk estime que les résistances à court terme à l'or pourraient finalement renforcer la base à long terme du marché. Cela découle de la réduction de l'instabilité causée par les politiques et de l'attention des investisseurs sur la situation budgétaire américaine qui se détériore.
Lors de la première conférence de presse de la Fed mercredi, M. Warsh a considéré la lutte contre l'inflation comme le pilier central de son mandat de direction, tout en soulignant l'importance de la stabilité des prix. Le marché considère cette déclaration comme dure, les traders augmentant leurs attentes quant à la possibilité d'une hausse des taux d'intérêt dans un avenir proche.
Cependant, M. Merk estime que les investisseurs ne devraient pas considérer automatiquement une Fed dure comme un facteur défavorable pour l'or.
Si les autres facteurs restent inchangés, Kevin Warsh est un obstacle au prix de l'or", a déclaré M. Merk. "Mais je pense vraiment que cela réduira les fluctuations et cela devrait être considéré comme un facteur positif".
Selon M. Merk, l'une des réformes les plus importantes de M. Warsh est l'effort de réduire la dépendance de la Fed à l'égard de l'orientation politique préalable et de faire en sorte que le marché financier joue un rôle plus important dans l'émission de signaux sur les conditions économiques. Il estime que de nombreuses années de communication excessive et d'émission continue de signaux politiques par la Fed ont déformé le marché, tout en amplifiant les fluctuations.
La Fed fait toujours ce qu'elle doit faire, mais souvent avec un délai très important et causant plus de dommages", a-t-il déclaré. "Le simple fait d'éviter les erreurs majeures a contribué à réduire les fluctuations.
En plus de créer des fluctuations inutiles sur le marché, M. Merk a également souligné que les prévisions économiques et les graphiques "dot plot" de la Fed n'ont jamais été des outils de prévision précis.
Il a ajouté que pour les investisseurs en or, la réduction de l'instabilité de la politique monétaire pourrait apporter un avantage inattendu.
Au lieu de se concentrer excessivement sur chaque déclaration de la Fed, chaque prévision dans le graphique "dot plot" ou chaque attente sur les taux d'intérêt, les investisseurs peuvent commencer à prêter plus d'attention aux problèmes structurels qui soutiennent toujours fortement l'or, en particulier le fardeau de la dette croissante des États-Unis.
Pour les partisans de l'or, qu'ils soient bons ou mauvais, nous avons un déficit budgétaire non durable", a déclaré M. Merk. "Le marché devrait se concentrer davantage sur l'aspect fiscal".
Ces évaluations sont faites dans un contexte où de nombreux analystes continuent de débattre de la question de savoir si des taux d'intérêt plus élevés et des rendements obligataires élevés sont des obstacles importants au prix de l'or. Du point de vue habituel, l'augmentation des rendements augmentera le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rentables comme l'or.
Cependant, M. Merk n'est pas d'accord avec l'idée que le coût d'opportunité devrait être le facteur décisif pour savoir si les investisseurs détiennent ou non des métaux précieux.
Il a noté que l'or joue de nombreux rôles dans le portefeuille d'investissement, notamment en préservant le pouvoir d'achat pendant les périodes d'instabilité monétaire et la situation budgétaire affaiblie.
Je possède de l'or pour de nombreuses raisons", a-t-il déclaré, "C'est une question de préservation du pouvoir d'achat".
M. Merk a ajouté que même si M. Warsh réussissait à restaurer la crédibilité de la politique monétaire et à progresser dans le contrôle de l'inflation, ce processus prendrait également de nombreuses années. Il a rappelé que l'ancien président de la Fed, Paul Volcker - largement reconnu pour son rôle dans la maîtrise de l'inflation au début des années 1980 - n'a pas ramené l'inflation au niveau souhaité immédiatement.
Outre la politique de la Fed, M. Merk estime qu'une partie de la pression récente sur le prix de l'or provient des développements géopolitiques, en particulier de la réaction du marché aux tensions liées à l'Iran et de l'impact de ce facteur sur le prix du pétrole, les attentes d'inflation ainsi que les taux d'intérêt réels.
Cependant, il prédit que ces relations se normaliseront progressivement avec le temps.
Je suppose que cette corrélation sera rompue", a-t-il déclaré, évoquant le récent lien entre le prix de l'or et le prix du pétrole, "Je pense que ce serait un facteur très positif pour l'or".
