Dans le rapport Perspectives des metaux precieux publie jeudi, CME Group a souligne 5 grands themes, consideres comme les principaux moteurs qui dominent l'evolution des prix des metaux precieux en 2026.
La demande d'or des banques centrales continue de se maintenir
Le premier facteur est la demande persistante d'or des banques centrales. "L'activite d'achat du secteur officiel est passee d'une tendance accumulative stable a une tendance temporelle" - ont declare les experts. "Apres des achats nets importants en 2024 et 2025, la demande des banques centrales restera probablement un facteur structurel important du marche mondial de l'or".
CME Group estime qu'il s'agit d'une partie d'une strategie plus large visant a diversifier les reserves de change des agences monetaires. Selon l'enquete de 2025 du World Gold Council, la plupart des banques centrales prevoient une augmentation de la part de l'or dans les reserves, tandis que la part du dollar americain diminuera au cours des 5 prochaines annees. Il est a noter que 95% des participants a l'enquete s'attendent a ce que les reserves mondiales d'or des banques centrales augmentent au cours des 12 prochains mois.
Le rapport entre l'or et les rendements reels s'affaiblit
Le deuxieme sujet est la rupture du rapport traditionnel entre le prix de l'or et les rendements reels.
Un point notable en 2025 est que le prix de l'or a etabli un nouveau record dans un contexte de rendement reel eleve", ont declare les analystes. Auparavant, ces deux facteurs etaient souvent etroitement inverses: l'or a augmente de prix lorsque le rendement reel a diminue et vice versa.
Cependant, la divergence recente montre que, bien que le coût d'opportunite de detenir des actifs non rentables tels que l'or existe toujours, ce facteur est eclipse par d'autres variables, telles que la necessite de prevenir les risques geopolitiques et la tendance a diversifier les reserves nationales".
Selon CME Group, en 2026, les modeles de prevision traditionnels davantage bases sur les rendements doivent etre places dans un contexte plus large. « Cette relation n'est pas necessairement completement rompue, mais la sensibilite de l'or aux taux d'interet reels pourrait avoir diminue par rapport aux autres moteurs macroeconomiques ».
Forte fluctuation du ratio or/argent
Le troisieme moteur est la forte fluctuation du ratio prix de l'or par rapport a l'argent.
Selon les enregistrements de 2025, le ratio or/argent fluctue dans une tres large fourchette, depassant parfois la barre des 100 fois - la premiere fois depuis 2020 - avant de se reduire a environ ou moins de 60 fois, le niveau le plus bas depuis plus d'une decennie", a declare CME Group.
La principale raison est que l'or et l'argent ont atteint des sommets de prix non simultanement. L'or a mene la tendance a la hausse initiale grace a des facteurs monetaires et a la demande des banques centrales, tandis que l'argent a augmente plus tard mais a un rythme plus fort.
La particularite de l'argent suit generalement la percee de l'or mais augmente avec une amplitude plus large, creant un cycle de dilatation et de contrainte naturel de ce ratio" - analysent les experts - "Comme l'argent est a la fois un actif monetaire et un metal industriel, les investisseurs doivent suivre de pres le ratio or/argent lorsque ces dynamiques continuent de changer".
Penurie d'approvisionnement et baisse du tresor public
Le quatrieme facteur est la penurie croissante d'offre d'argent, qui s'accompagne de l'epuisement des stocks.
CME Group a declare que le marche de l'argent entre dans sa cinquieme annee consecutive de deficit, lorsque la demande industrielle depasse de loin l'offre de l'exploitation miniere. "La faible dilatation de l'offre est due au fait que la majeure partie de l'argent est exploitee comme sous-produit du cuivre, du plomb ou du zinc, ce qui fait que la production n'est pas directement dependante des fluctuations du prix de l'argent", indique le rapport.
Du cote de la demande, la demande stable de l'industrie de l'energie solaire et le processus d'electrification ont contribue a reduire les reserves. "Cette rarete rend le marche de l'argent plus sensible aux chocs de la chaîne d'approvisionnement que les annees ou l'offre et la demande etaient equilibrees", a averti le CME.
Le role changeant du platine et du palladium
Le dernier facteur est le changement de role du groupe de metaux platine (PGM), qui comprend le platine et le palladium.
Selon CME Group, ce groupe de metaux evolue selon des facteurs tres differents de ceux de l'or et de l'argent. "Les PGM sont fortement influences par le risque de concentration de l'offre dans certaines zones de production cles, ainsi que par les changements dans les besoins de l'industrie automobile.
Le passage des constructeurs automobiles au remplacement du palladium par du platine dans les catalyseurs d'emission a modifie l'equilibre entre l'offre et la demande. Cependant, les perspectives a long terme de ce groupe de metaux dependent encore fortement du cycle de production industrielle.
